20150504-安信证券-钢铁电商_互联网革命碰撞产业链整合_34页_1mb

钢铁电商行业深度分析总结

核心内容

钢铁电商是互联网革命与钢铁产业链整合碰撞下的产物，通过互联网和大数据技术实现钢贸功能的优化升级，提升交易和流通效率。它不仅改变了钢贸的形态，也对整个钢铁产业链产生深远影响。

主要观点

• 钢铁电商的定义与影响：钢铁电商是钢贸的电商化，而非平台经济。它通过更精细化的交易、更扁平化的流通渠道和更高水平的人物一体化，实现效率提升。钢厂直供比例将大幅提升，钢贸行业集中度上升，竞争强度下降，毛利率改善。
• 盈利模式：钢铁电商的盈利模式以“流量集中”为核心，包括更高的销售返点、线下仓储物流返利和大数据导入金融。
• 未来格局：预计到2020年钢铁电商将形成“三国演义”格局，即钢厂电商（魏国）、互联网电商（蜀国）和钢贸商电商（吴国）。
• 推荐股票：近期重点推荐宝钢股份，目标价为10.5元，评级为买入-A。

关键信息

• 互联网发展与钢贸结合：互联网的发展阶段与钢铁产业链的渗透阶段存在对应关系，从信息互联网到产业商务互联网，钢铁电商正处于快速发展阶段。
• 钢贸功能与特性：钢贸的功能包括信息交互、交易配对、仓储物流、剪切加工、满足个性化需求、价格发现和风险分担。钢贸具有地域属性强、资金密集、轻信息重线下服务等特性。
• 业务模式：钢铁电商主要分为“撮合+寄售+线下人海”和“淘宝卖货”两类模式，其中“撮合”是互联网流量思维在钢贸中的经典应用。
• 互联网金融与钢铁电商：钢铁电商在互联网金融方面有潜在机会，但受限于大数据稀缺性和金融监管，其发展面临挑战。

互联网与钢贸的融合

• 场景与入口：钢贸属于工作场景，不同于生活场景。入口的价值在于抓住用户，而流量集中是决定入口价值的重要指标之一。
• 闭环与粘性：闭环是交易成功的基础，粘性是衡量入口价值的重要指标。钢铁电商的闭环组织者在竞争中占据优势。
• 大数据价值：钢铁电商的大数据虽有其价值，但静态来看难以带来高估值，动态过程中通过竞争优势可阶段性给予高估值。

国企与互联网的融合

• 国企素描：国企具有资源和见识优势，但存在激励不足、干劲缺乏和自满的问题。
• 互联网发展条件：做好互联网需要干劲、见识和资源的三位一体。
• 国企改革：随着互联网的发展，国企有潜力做好互联网，但需克服自满和激励不足的问题。

风险提示

• 钢铁需求萎缩：钢铁需求大幅萎缩是主要风险之一。
• 国企改革低潮期：国企改革可能影响钢铁电商的发展。

行业表现

• 相对收益：1M为3.57%，3M为14.55%，12M为60.23%。
• 绝对收益：1M为20.82%，3M为52.85%，12M为180.27%。

总结

钢铁电商正处于发展的重要战略机遇期，其未来将通过“流量集中”盈利模式和“撮合+寄售+线下人海”三位一体模式推动行业整合与效率提升。尽管面临一定的挑战，如金融监管和大数据稀缺性，但钢铁电商代表了钢贸业的未来方向，其发展将带来更高的行业集中度和更好的盈利前景。