20260407-银河期货-多晶硅_仓单压力下_近月合约仍有下跌空间；工业硅_区间震荡_关注供给侧变数_23页_1mb

多晶硅与工业硅市场分析总结

核心内容

本报告由银河期货研究员陈寒松撰写，主要分析多晶硅与工业硅市场的基本面及期货交易策略，重点关注近期市场供需变化、价格走势及仓单压力对合约的影响。

主要观点

多晶硅市场

1. 供需格局：

   • 4月抢出口退坡，导致部分出口需求被透支，国内需求无明显增长预期。
   • 硅片高库存叠加组件排产下调，硅片企业囤货意愿差，4月硅片排产环比下调至44-45GW，折算多晶硅需求约8.3-8.5万吨。
   • 多晶硅月度产量维持在9万吨附近，库存压力未缓解，多晶硅尚未摆脱累库格局。

2. 价格走势：

   • 多晶硅现货价格有进一步下跌可能，因下游需求偏弱，采购意愿差。
   • 5月底将集中注销仓单，PS2605合约无法转抛至远月合约的仓单可能接近3万吨，仓单消纳压力大，PS2605合约可能大幅贴水现货。

3. 交易策略：

   • 单边：建议空单持有，区间下沿附近再考虑离场。
   • 套利：PS2605-PS2606反套可能走强。
   • 期权：建议观望。

4. 未来关注点：

   • 供给端政策变化可能影响市场走势，若政策出台，盘面或出现反转。
   • 长线多配可考虑PS2505合约击穿价格区间下限后多配PS2606合约。

工业硅市场

1. 产量与开工率：

   • 本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%，但未来有降低预期。
   • 全国工业硅总开炉数量201台，环比减少5台，其中新疆、云南、东北等地区开工率有所下降。
   • 新疆某企业计划检修6台矿热炉，其配套多晶硅项目亦同步减产。

2. 库存情况：

   • 工业硅社会库存56万吨，环比增加0.7万吨。
   • 新疆、云南、四川样本企业库存19.4万吨，环比微增。
   • 下游原料库存23.8万吨，环比增加0.06万吨。

3. 价格走势：

   • 本周工业硅现货价格小幅走弱，但短期价格难进一步下跌，因煤炭价格坚挺支撑成本。
   • 价格突破震荡区间下沿需高库存厂家降价甩货或主动降基差。

4. 交易策略：

   • 单边：空单可逐步兑现收益，等待新驱动。
   • 套利：暂无明确建议。
   • 期权：暂无操作建议。

关键信息

多晶硅基本面数据

• 本周多晶硅周度产量1.9万吨，环比降低1.75%。
• 多晶硅企业库存33万吨，下游需求偏弱，出货压力增加。
• 4月多晶硅产量预计9万吨，库存压力持续。
• 多晶硅进口数量未提及，但国内需求疲软。

工业硅基本面数据

• 本周工业硅周度产量6.86万吨，环比增加1.88%。
• 原生铝合金开工率56.2%，环比增加2个百分点；再生铝合金开工率59.5%，环比持平。
• 工业硅社会库存与样本企业库存微增，下游原料库存亦小幅上升。

光伏产业链相关数据

• 硅片：国内硅片库存26.98GW，处于中性偏高水平；4月排产预计44-45GW，折算多晶硅需求8.3-8.5万吨。
• 组件：国内光伏组件库存29.7GW，叠加运输中库存，行业库存规模约40GW；4月排产预计下调至35GW附近。
• 电池片：国内专业化电池厂家库存约7GW，中性水平；4月排产预计下调至40GW附近。
• 价格波动：多晶硅及下游材料价格普遍下跌，如N型致密料、颗粒硅、复投料等，价格跌幅在5%-30%之间。

未来关注点

• 多晶硅：关注供给端政策变化，若政策出台可能改变市场走势。
• 工业硅：关注新疆工厂是否低价出货及焦煤价格走势，若出现降价或基差下降，可能进一步下跌。
• 光伏产业链：硅片、组件、电池片排产及库存变化，影响多晶硅及工业硅需求。

图表参考

• 工业硅期货主力合约价格走势：反映当前价格震荡格局。
• 多晶硅周度产量与库存：显示多晶硅市场供需压力。
• 光伏组件、电池片价格与库存：体现光伏产业链价格及库存趋势。

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