> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭可科技（688006）2026年中报总结 ## 核心内容概述 杭可科技在2026年上半年实现了营收稳健增长，但利润端受到较大压力。公司主要业务覆盖锂电池后段装备及半导体测试设备，正在通过技术升级与全球化布局增强竞争力。同时，公司通过增资控股杭可仪器，进一步拓展业务边界，形成双主业发展。 ## 主要财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 2,981 | 2,997 | 4,034 | 5,140 | 6,433 | | 同比增长率(%) | -24.18 | 0.52 | 34.60 | 27.42 | 25.15 | | 归母净利润（百万元） | 326.34 | 368.37 | 500.33 | 644.74 | 808.02 | | 同比增长率(%) | -59.67 | 12.88 | 35.82 | 28.86 | 25.32 | | EPS（元/股） | 0.54 | 0.61 | 0.83 | 1.07 | 1.34 | | P/E（现价&最新摊薄） | 41.01 | 36.33 | 26.75 | 20.76 | 16.56 | ## 2026年中报表现 ### 营收与利润 - **2026年上半年**：营业总收入为21.53亿元，同比+5.44%；归母净利润为1.54亿元，同比-45.28%。 - **2026Q2单季**：营业总收入为13.08亿元，同比-3.98%，环比+54.70%；归母净利润为0.26亿元，同比-84.17%，环比-79.44%。 - **扣非归母净利润**：2026年上半年为1.52亿元，同比-42.64%；2026Q2单季为0.25亿元，同比-83.91%，环比-80.18%。 ### 毛利率与费用率 - **毛利率**：2026H1为28.53%，同比+4.00pct；2026Q2单季为25.25%，同比-1.11pct，环比-8.35pct。 - **销售净利率**：2026H1为6.58%，同比-8.04pct；2026Q2单季为1.03%，同比-12.31pct，环比-14.12pct。 - **期间费用率**：2026H1为17.15%，同比+10.12pct；其中销售费用率+0.25pct，管理费用率+1.88pct，财务费用率+7.41pct，研发费用率+0.58pct。 ### 现金流与存货 - **经营性现金流净额**：2026H1为4.33亿元，同比-20.02%；2026Q2单季为4.77亿元，同比-6.79%，环比大幅改善。 - **存货**：截至2026年6月末，存货规模为43.23亿元，较年初+34.77%，主要因销售订单增加。 - **合同负债**：截至2026年6月末，合同负债为34.04亿元，较年初+7.09%，反映订单增加。 ## 业务发展与战略 ### 锂电后段装备 - 公司深耕锂电池后段系统，产品覆盖方形、固态、数码小钢壳、软包、圆柱电池后处理系统，以及EV/储能PACK装配与测试等环节。 - 客户覆盖三星、LG、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等国内外头部电池厂商。 - 公司持续从单机设备向后段整线解决方案升级，推出新一代EIS/EOL测试等产品，提升智能化与数字化水平。 - 深化与韩系客户合作，完善海外本地化生产及服务能力，韩国天安生产基地等海外布局持续推进。 ### 半导体测试业务 - 2026年H1完成对杭可仪器增资控股（持股51%），业务延伸至半导体精密测试，形成双主业布局。 - 杭可仪器产品覆盖功率半导体可靠性测试设备及产线、MLCC测试设备、SoC芯片可靠性测试系统、高精度可编程直流电源等。 - 重点布局功率半导体、MLCC及AI/车载SoC等领域，利用公司在装备工程化、供应链及全球客户服务方面的积累，实现协同效应。 ## 财务预测与估值 - **归母净利润预测**：2026/2027/2028年分别为5.0/6.4/8.1亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X。 - **维持“买入”评级**：分析师认为公司未来增长潜力较大，看好其双赛道协同发展的前景。 ## 风险提示 - **下游需求波动风险**：受宏观经济及行业周期影响，可能存在业绩波动。 - **市场竞争加剧风险**：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润压缩压力。 ## 附录：财务数据概览 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 9,314 | 11,775 | 14,494 | 17,773 | | 非流动资产 | 1,602 | 1,458 | 1,303 | 1,142 | | 资产总计 | 10,916 | 13,233 | 15,798 | 18,915 | | 流动负债 | 5,468 | 7,284 | 9,205 | 11,514 | | 非流动负债 | 56 | 56 | 56 | 56 | | 负债合计 | 5,524 | 7,341 | 9,261 | 11,570 | | 所有者权益合计 | 5,392 | 5,892 | 6,537 | 7,345 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 2,997 | 4,034 | 5,140 | 6,433 | | 营业成本 | 2,147 | 2,883 | 3,665 | 4,588 | | 归母净利润 | 368 | 500 | 645 | 808 | | 毛利率(%) | 28.36 | 28.53 | 28.69 | 28.68 | | 归母净利率(%) | 12.29 | 12.40 | 12.54 | 12.56 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 1,196 | 3,986 | 1,675 | 2,031 | | 投资活动现金流 | -112 | -33 | -25 | -21 | | 筹资活动现金流 | -39 | -46 | 10 | 23 | | 现金净增加额 | 1,055 | 3,908 | 1,660 | 2,033 | ## 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 8.93 | 9.76 | 10.83 | 12.17 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 36.33 | 26.75 | 20.76 | 16.56 | | P/B（现价） | 2.48 | 2.27 | 2.05 | 1.82 | | ROIC(%) | 4.66 | 7.20 | 8.49 | 9.48 | | ROE-摊薄(%) | 6.83 | 8.49 | 9.86 | 11.00 | | 资产负债率(%) | 50.61 | 55.47 | 58.62 | 61.17 | ## 投资建议 - 维持“买入”评级，基于公司双赛道协同发力及未来增长潜力。 - 当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期。 ## 总结 杭可科技在2026年上半年展现出稳健的营收增长，但受汇兑损失及股份支付费用影响，利润端承压。公司通过深化锂电后段装备业务及拓展半导体测试领域，形成双主业协同发展的格局。未来随着订单交付节奏加快及技术升级，公司有望实现业绩回升与持续增长。当前估值处于合理区间，具备长期投资价值。