20260715-国信证券-6月金融数据解读_双降_窗口已开_7页_597kb

6月金融数据总结

核心内容

2026年6月，我国金融数据整体表现偏弱，新增社融和人民币贷款均低于预期，M2同比增速回落，反映出经济内生动力不足，政策支持仍需加强。

主要观点

• 社融数据疲软：6月新增社融3.36万亿元，同比少增8615亿元，增速降至7.4%，低于历史均值。
• 信贷需求低迷：6月新增人民币贷款1.61万亿元，创2018年以来同期新低，同比少增6300亿元。
• 融资结构有所改善：企业中长贷占比上升，票据融资下降，但同比来看，中长贷和短贷均少增，票据融资仍偏强，显示企业融资需求依然偏弱。
• 居民贷款由负转正：当月新增居民贷款2646亿元，同比少增3330亿元，连续6个月同比少增，与楼市销售面积降幅扩大相一致，居民加杠杆意愿仍较低。
• 存款与M2变化：6月存款增加1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，M2同比增长8.0%，低于预期。
• M1回落，剪刀差扩大：M1同比增速回落1.5个百分点至4.0%，M2-M1剪刀差扩大0.9个百分点至4.0%，显示实际货币流通加速。
• 财政支出加速：新增财政存款同比多减，表明政府支出加快，财政政策对经济的支撑作用增强。
• 政策窗口开启：鉴于二季度GDP增速放缓及核心CPI环比低于季节性，央行副行长邹澜指出，“双降”（降准降息）窗口已打开，预计货币政策将保持适度宽松。

关键信息

社融分析

• 同比少增：6月社融同比少增8615亿元，环比上升幅度低于历史均值。
• 结构变化：信贷、政府债券同比少增，非标融资同比微增，直接融资同比多增。
• 贡献排序：政府债券（-61.5%）、信贷（-61.5%）、非标（+1.5%）、直融（+21.5%）。

人民币贷款分析

• 总量偏弱：6月人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增6300亿元。
• 企业贷款结构：以短贷为主，中长贷占比上升，票据融资下降。
• 居民贷款：由负转正，但连续6个月同比少增，显示居民信贷意愿偏弱。

存款与货币供应

• 存款增长：6月存款增加1.99万亿元，同比少增1.22万亿元。
• M2增速：M2同比增长8.0%，低于预期。
• M1增速：M1同比增速回落至4.0%，实际货币流通加速。

财政与政策

• 财政存款减少：6月财政存款同比多减1185亿元，反映政府支出提速。
• 政策预期：央行副行长邹澜指出，“双降”窗口已打开，预计货币政策将保持宽松，财政支出加大以稳定内需。

风险提示

• 政策调整滞后
• 输入性通胀压力明显加大

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