> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷佳伟创（300724.SZ）2026年中报点评总结 ## 核心内容 捷佳伟创发布2026年中报，报告期内公司业绩受到光伏行业阶段性调整和下游需求下降影响，营收与净利润同比大幅下滑，但经营现金流由负转正，显示出公司运营能力的改善。公司正积极布局泛半导体领域，强化技术路线多元化，提升行业竞争力。 --- ## 主要财务表现 - **2026年H1财务数据** - 营收：27.27亿元，同比-67.43% - 归母净利润：3.75亿元，同比-79.53% - 扣非净利润：3.01亿元，同比-82.08% - 经营现金流净额：12.22亿元，由流出转为流入 - **2026年Q2财务数据** - 营收：12.31亿元，环比-17.65% - 归母净利润：1.04亿元，环比-61.38% - **主要财务指标预测（2025A-2028E）** - 营收：15,472百万元（2025A） → 5,344百万元（2026E） → 5,534百万元（2027E） → 6,611百万元（2028E） - 归母净利润：2,617百万元（2025A） → 700百万元（2026E） → 672百万元（2027E） → 1,303百万元（2028E） - PE：7.50x（2025A） → 28.04x（2026E） → 29.23x（2027E） → 15.08x（2028E） - EPS：7.51元（2025A） → 2.01元（2026E） → 1.93元（2027E） → 3.74元（2028E） - 毛利率：28.3%（2025A） → 27.9%（2026E） → 28.3%（2027E） → 28.3%（2028E） - 净利率：16.9%（2025A） → 13.1%（2026E） → 12.2%（2027E） → 19.7%（2028E） - EBITDA：3,051百万元（2025A） → 929百万元（2026E） → 887百万元（2027E） → 1,421百万元（2028E） --- ## 主要观点 1. **行业周期影响业绩承压** - 公司2026年中报显示营收与净利润均出现大幅下滑，主要受光伏行业阶段性调整及下游需求下降影响。 - 经营现金流由负转正，表明公司运营效率有所提升，现金流状况改善。 2. **盈利能力短期承压，但产品结构优化** - 2026年H1毛利率为30.30%，同比提升0.65个百分点，主要得益于产品结构优化和境外高毛利订单占比增加。 - 净利率下降8.11个百分点，主要因费用刚性及坏账计提增加。 3. **存货与合同负债情况** - 截至2026年6月末，公司存货达67.23亿元，同比增长21.06%，其中发出商品占比达85.88%。 - 合同负债为47.84亿元，同比增长3.78%，预计2026-2027年将逐步确认收入。 4. **技术路线全面布局，提升行业地位** - 公司布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效电池技术路线，是TOPCon主流路线的主要设备供应商。 - 具备多技术路线整线解决方案能力，成为业内唯一具备此能力的企业。 - 在SNEC PV+大会上获得“全球智慧能源奖——领军企业奖”及“十大亮点奖——兆瓦级奖”，彰显技术实力。 - 钙钛矿整线交付能力持续突破，已成功交付钙钛矿及柔性钙钛矿整线设备，研发出柔性HJT/钙钛矿叠层电池，效率超28%。 5. **拓展半导体与锂电装备领域** - 子公司创微微电子湿法设备实现全流程自主化，2026年H1获SiC、硅基功率器件Fab厂整线清洗订单。 - 光掩膜清洗设备实现量产交付，填孔电镀设备获复购，TGV清洗装备获头部企业订单。 - 锂电真空专用设备取得突破，进一步拓展业务范围。 6. **政策推动行业升级** - 国家发改委、国家能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确非化石能源消费比重目标，加速低效产能出清。 - 《光伏组件安全要求》等强制性国标落地，推动行业向“拼技术、拼质量、拼差异化”转型，优化竞争格局。 7. **投资建议与评级** - 鉴于行业周期波动，分析师调低公司2026-2028年业绩预期，预计公司未来业绩有望逐步回升。 - 维持“推荐”评级，认为公司是光伏电池设备龙头，并积极布局泛半导体领域。 --- ## 关键信息 - **风险提示** - 光伏政策变动风险 - 市场竞争加剧风险 - 应收账款坏账风险 - 下游电池厂新建产能进度不及预期 - 电池技术进度不及预期 - **公司布局** - 光伏设备：TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿、钙钛矿叠层 - 半导体设备：湿法设备、光掩膜清洗设备、填孔电镀设备、TGV清洗设备 - 锂电设备：真空专用设备 - **未来预期** - 2026年营收预计为53.44亿元，归母净利润预计为7.00亿元 - 2028年营收预计为66.11亿元，归母净利润预计为13.03亿元 - 随着技术路线优化和政策推动，公司有望在2028年实现业绩反转。 --- ## 附录数据摘要 - **资产负债表（2025A-2028E）** - 资产总计：24,846百万元 → 25,808百万元 → 24,634百万元 → 15,589百万元 - 负债合计：11,511百万元 → 12,565百万元 → 10,833百万元 → 542百万元 - 归属母公司股东权益：13,332百万元 → 13,240百万元 → 13,796百万元 → 15,042百万元 - 资产负债率：46.3%（2025A） → 48.7%（2026E） → 44.0%（2027E） → 3.5%（2028E） - **现金流量表（2025A-2028E）** - 经营活动现金流：-1,204百万元 → 3,074百万元 → 897百万元 → 1,468百万元 - 投资活动现金流：-1,468百万元 → -55百万元 → -238百万元 → 600百万元 - 筹资活动现金流：185百万元 → -679百万元 → -116百万元 → -252百万元 - 现金净增加额：-2,509百万元 → 2,340百万元 → 544百万元 → 1,816百万元 - **主要财务比率（2025A-2028E）** - 流动比率：1.94 → 1.87 → 2.06 → 48.98 - 速动比率：1.25 → 1.07 → 1.27 → 46.93 - 总资产周转率：0.53 → 0.21 → 0.22 → 0.33 - 应收账款周转率：3.98 → 2.09 → 6.88 → 377.05 - 应付账款周转率：1.69 → 0.87 → 1.20 → 3.06 - ROE：19.6% → 5.3% → 4.9% → 8.7% - ROIC：18.5% → 4.9% → 4.2% → 7.9% - P/B：1.47 → 1.48 → 1.42 → 1.31 --- ## 评级标准 - **行业评级** - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级** - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 --- ## 分析师信息 - **鲁佩** - 中国银河证券研究院机械首席分析师 - 伦敦政治经济学院经济学硕士 - 证券从业10年，2021年加入银河证券 - **贾新龙** - 中国银河证券研究院机械行业资深分析师 - 清华大学核能与新能源技术研究院博士 - 5年新能源项目与高端装备制造项目经验，2022年加入银河证券 - **曾韬** - 在《亚洲货币》《机构投资者》《新财富》《水晶球》等评选中屡获佳绩 - 新能源行业2018-2023年连续第一名 - 锂电池行业2020年第一名，新能源2018-2024年第一名 --- ## 联系信息 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 机构请致电：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层、北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) - 深广地区：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn，苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn，李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn