> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兰花科创（600123.SH）2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 兰花科创于2026年8月24日发布2026年半年度报告，公司2026年上半年业绩显著修复，实现扭亏为盈。2026年半年报数据显示，公司营业总收入为47.92亿元，同比增长18.32%；归母净利润为0.83亿元，同比增长44.60%；扣非归母净利润为0.95亿元，较上年同期亏损1.70亿元实现大幅反转。同时，公司经营现金流净额由负转正，达到2.81亿元，表明主业造血能力明显增强。 ## 主要观点 - **业绩显著改善**：2026年上半年公司业绩实现扭亏为盈，主要得益于煤炭业务量价齐升及尿素业务毛利大幅改善。 - **煤炭业务表现强劲**：煤炭产量同比下降8.55%，但销量增长11.23%，销售均价上涨16.28%，带动板块销售收入增长29.34%，毛利率同比提升8.13个百分点。 - **尿素业务盈利反转**：尿素业务销售均价上涨9.67%，单位生产成本下降4.31%，毛利率同比翻倍，板块实现销售收入6.65亿元，同比增长6.17%。 - **费用管控稳健**：销售费用率和管理费用率同比分别下降0.20和1.85个百分点，费用控制能力良好。 - **财务费用略有上升**：财务费用率小幅上升，但绝对值增长主要因公司扩大融资规模，用于寺头煤矿探矿权价款及煤化工项目建设。 ## 关键信息 ### 股东回报规划 - 2025年度因亏损未进行利润分配。 - 2026-2028年，公司承诺在符合现金分红条件的情况下，每年现金分红比例不低于归母净利润的30%。 ### 未来展望 - **煤炭市场**：预计下半年煤炭价格维持高位波动，价格中枢有望继续上移。 - **尿素市场**：面临新增产能释放压力，但公司通过差异化产品推广和成本管控，有望保持盈利稳定。 - **项目进展**： - 芦河煤矿预计2027年3月完成联合试运转； - 煤化工节能环保升级改造项目投产后，尿素产能将提升至120万吨； - 寺头探矿权储备为公司远期资源接续提供保障。 ### 投资建议 - **评级**：谨慎推荐（维持） - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.39亿元、3.93亿元、6.26亿元，EPS分别为0.16元、0.27元、0.42元/股。 - **PE估值**：对应PE分别为44.80倍、27.22倍、17.09倍，显示估值逐步下降，盈利修复空间较大。 ## 风险提示 - 煤炭价格大幅下跌； - 资产注入不及预期； - 安全生产风险。 ## 分析师声明 - 分析师景剑文具备证券投资咨询执业资格，研究观点客观准确，不受第三方影响。 - 报告基于公开信息及市场数据，结论仅代表发布日前的观点，具有局限性。 ## 免责声明 - 本报告由大同证券有限责任公司制作，不保证数据准确性及完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 ## 特别提示 1. 投资者应自主决策，自行承担投资风险。 2. 不得将报告内容转发给他人。 ## 版权声明 - 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。 ## 总结 兰花科创2026年上半年业绩大幅修复，煤炭与尿素业务双轮驱动盈利增长。公司通过成本控制与价格提升，毛利率显著改善，费用管控能力突出。未来三年，公司明确了股东回报底线，为中长期投资者提供制度保障。随着煤化工项目推进及产能释放，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升，具备中长期配置价值。