> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 常熟银行（601128.SH）2025年报暨2026年一季报总结 ## 核心内容 常熟银行在2025年及2026年一季度表现出稳健的财务表现和持续的业务优化。尽管面临个人经营贷需求复苏缓慢的压力，但公司通过加大核销处置力度和深化“做小做散”战略，实现了净利润的稳定增长，同时优化了资产负债结构。 ## 主要观点 - **净利润增长**：2025年实现归母净利润42.2亿元，同比增长10.6%；2026年一季度归母净利润12.0亿元，同比增长11.1%。 - **营收增长**：2025年营收116.2亿元，同比增长6.5%；2026年一季度营收31.7亿元，同比增长6.7%。 - **净息差改善**：2025年净息差为2.53%，同比收窄18bps；2026年一季度净息差为2.50%，同比收窄约11bps，显示净息差降幅收窄。 - **资产端表现**：贷款收益率为5.18%，个人贷款收益率为6.46%，均有所下降，但降幅持续收窄；贷款总额同比增长5.1%，其中企业贷款增长12.2%，零售贷款增长1.2%。 - **负债端优化**：存款成本下降至1.88%，同比下降约32bps，主要得益于存款挂牌利率下调及存款结构的优化；活期存款占比提升至19.6%，三年期及以上存款占比下降至49.3%。 - **个人经营贷承压**：个人经营贷余额953亿元，占贷款总额的35.4%，但增速放缓；公司持续推进“做小做散”战略，30万以下贷款占比提升至32.7%，信保类贷款占比提升至55.2%。 - **资产质量改善**：2025年核销处置约32亿元，三年累计核销处置约78.8亿元；不良率下降至0.75%，但逾期率略有上升。 - **拨备覆盖率下降**：拨备覆盖率降至438.1%，但仍处于较高水平，安全垫充足。 - **非息收入增长**：非息收入同比分别增长27.3%和10.0%，手续费及佣金收入大幅增长，体现了公司拓展收入来源的成效。 - **成本收入比下降**：2025年成本收入比为35.7%，2026年一季度为31.8%，同比下降明显。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，小幅下调2026-2028年归母净利润预测，对应PB值分别为0.69x、0.62x、0.55x。 - **风险提示**：宏观经济复苏不及预期可能影响净息差和资产质量。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 年度 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | ROA | ROE | PB | |------|----------------|------------------|-----|-----|----| | 2024A| 10,909.2 | 4,073.4 | 1.13% | 15.2% | 0.85 | | 2025A| 11,619.4 | 4,464.1 | 1.14% | 14.9% | 0.78 | | 2026E| 12,525.0 | 4,973.7 | 1.18% | 15.0% | 0.69 | | 2027E| 13,629.3 | 5,599.7 | 1.22% | 15.0% | 0.62 | | 2028E| 15,080.2 | 6,293.5 | 1.23% | 15.0% | 0.55 | ### 资产负债结构 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 总资产（百万元） | 366,582 | 403,079 | 437,341 | 481,075 | 538,804 | | 贷款（百万元） | 232,489 | 248,584 | 269,714 | 296,685 | 326,354 | | 存款（百万元） | 294,965 | 317,345 | 342,733 | 377,006 | 433,557 | | 贷存比 | 79% | 78% | 79% | 79% | 75% | ### 资产质量 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 不良贷款率 | 0.77% | 0.76% | 0.75% | 0.75% | 0.75% | | 拨备覆盖率 | 501% | 451% | 429% | 416% | 397% | ### 风险提示 - **宏观经济复苏不及预期**：可能对净息差和资产质量造成负面影响。 ## 总结 常熟银行在2025年及2026年一季度展现出稳健的财务表现，净利润持续增长，非息收入增长显著，成本收入比下降。公司通过优化存款结构和加大不良贷款核销处置力度，有效控制了风险，提升了资产质量。尽管个人经营贷需求复苏缓慢，但“做小做散”战略的深化有助于未来业务的可持续发展。公司维持“优于大市”评级，但需关注宏观经济复苏情况对净息差和资产质量的影响。