> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新产业2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 新产业在2025年及2026年第一季度展现出国内外业务分化的特点。公司整体营收保持稳定，但净利润出现明显下滑，主要受国内市场政策影响；而海外市场持续增长，成为公司业绩的主要支撑。同时，公司通过高端仪器和流水线装机的顺利推进，以及创新产品的布局，进一步夯实了其在行业中的竞争壁垒。 ## 主要财务数据 ### 2025年财务表现 - **营业收入**：45.77亿元，同比增长0.91% - **归母净利润**：16.20亿元，同比下降11.39% - **扣非净利润**：15.64亿元，同比下降9.12% - **经营性现金流**：15.22亿元，同比增长12.23% ### 2026年第一季度财务表现 - **营业收入**：11.29亿元，同比增长0.34% - **归母净利润**：4.42亿元，同比增长1.02% - **扣非净利润**：4.21亿元，同比增长1.11% - **经营性现金流**：3.59亿元，同比增长1,835.90% ## 业务表现分析 ### 国内业务 - **2025年收入**：25.64亿元，同比下降9.82% - **主要影响因素**：受集采、DRG/DIP支付改革、检验套餐解绑及检验结果互认等政策影响，国内市场承压 - **试剂业务**：国内试剂收入同比下降13.77%，但化学发光试剂销量同比增长3.20%，显示核心业务韧性 - **仪器类收入**：受政策影响有所下滑，但流水线装机周期较长，对收入确认产生影响 ### 海外业务 - **2025年收入**：20.07亿元，同比增长19.16% - **主要增长点**：海外试剂业务在仪器装机量增长带动下表现亮眼，收入同比增长34.96% - **发光试剂销量**：同比增长43.57%，成为海外增长的重要驱动力 - **分支机构**：公司在韩国、孟加拉新设子公司，海外分支机构总数达到16家 - **2026Q1收入**：11.29亿元，同比增长0.34% - **海外试剂收入**：同比增长22.49%，成为公司业绩增长的核心 - **仪器类收入**：因中东战事及国际物流影响，出现阶段性下滑 ## 产品与技术创新 ### 2025年产品进展 - **高端仪器**：旗舰机型X10（1,000测试/小时）获批上市，完善全系列产品矩阵 - **国内装机量**：新增装机1,462台，其中大型机占比79.14% - **海外装机量**：新增装机3,357台，中大型机占比75.34% - **高附加值产品**：以小分子夹心法为代表的创新产品实现收入2.11亿元，同比增长75.36% - **新产品**：全年推出16项创新产品，性能对标质谱金标准，提升公司在内分泌、高血压等领域的竞争力 - **其他布局**：高速生化分析仪C10（2,000测试/小时）及全自动凝血分析仪H6相继获批，与免疫诊断形成协同 ### 2026Q1产品进展 - **X8及X10装机量**：合计装机/销售276台，X8累计装机量达4,940台 - **T8流水线**：全球装机/销售62条，累计达371条，为全年装机目标奠定基础 - **高端市场渗透率**：稳步提升，显示公司高端产品竞争力增强 ## 投资建议与财务预测 ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级 - **业绩预期**：预计公司2026年-2028年归母净利润分别为17.93亿元、20.72亿元、23.88亿元 - **EPS预测**：2026年为2.28元，2027年为2.64元，2028年为3.04元 - **PE预测**：2026年为21倍，2027年为18倍，2028年为16倍 ### 财务预测表（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 45.77 | 50.15 | 56.52 | 63.36 | | 收入增长率 | 0.91% | 9.58% | 12.69% | 12.11% | | 归母净利润 | 16.20 | 17.93 | 20.72 | 23.88 | | 利润增长率 | -11.39% | 10.68% | 15.52% | 15.28% | | 毛利率 | 69.25% | 68.57% | 68.17% | 67.74% | | 净利率 | 35.4% | 35.8% | 36.7% | 37.7% | | ROE | 17.7% | 17.8% | 18.6% | 19.3% | | ROIC | 17.5% | 17.6% | 18.3% | 18.9% | | 资产负债率 | 8.0% | 9.4% | 9.6% | 9.0% | | 净资产负债率 | 8.7% | 10.3% | 10.6% | 9.9% | | 流动比率 | 8.98 | 7.91 | 8.15 | 9.14 | | 速动比率 | 5.16 | 4.81 | 5.29 | 6.27 | | 总资产周转率 | 0.47 | 0.48 | 0.48 | 0.49 | | 应收账款周转率 | 4.72 | 5.15 | 5.36 | 5.18 | | 应付账款周转率 | 4.62 | 6.84 | 5.09 | 5.40 | | 每股经营现金流(元) | 1.94 | 2.45 | 2.58 | 3.01 | | 每股净资产(元) | 11.64 | 12.81 | 14.17 | 15.74 | ## 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 - 集采导致降价幅度超预期 - 试剂上量不及预期 - 行业竞争加剧 - 国内及海外装机数量不及预期 ## 总结 新产业在2025年及2026年一季度展现出海外市场持续增长、国内业务阶段性承压的态势。尽管受到政策影响，国内业务收入有所下滑，但公司通过高端仪器和创新试剂产品的布局，有效提升了其市场竞争力。海外业务在仪器装机量和试剂销量的双重驱动下，成为公司业绩增长的核心。随着公司全球化布局的不断深化和新产品线的完善，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，未来盈利能力有望逐步恢复，维持“推荐”评级。