20260507-财信证券-欧科亿-688308.SH-产能投放叠加产品提价_业绩持续高增长_6页_906kb

公司点评总结（欧科亿，R4）

核心内容

欧科亿（688308.SH）作为一家专注于数控刀具和硬质合金制品的公司，2025年实现营收14.57亿元，同比增长29.30%，归母净利润达1.04亿元，同比增长80.81%。2026年一季度公司实现营收6.44亿元，同比增长113.49%，归母净利润2.04亿元，同比增长2561.75%，显示出强劲的业绩增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其在2026年一季度，利润增幅显著，表明公司正迎来业绩爆发期。
• 盈利能力提升：2026年一季度净利率达31.46%，同比和环比分别增长29.26pp和20.07pp，主要得益于原材料价格上涨带来的产品提价以及产能利用率的提升。
• 产能释放：公司持续进行产能投放，2025年数控刀具产业园项目逐步释放产能，推动销售增长和利润提升。
• 产品结构优化：公司2025年新增多种刀具产品，推动产品结构优化，实现高端刀具进口替代，拓展航空航天、汽车、风电等高附加值领域。
• 财务指标改善：2026年预计营收和净利润均保持增长趋势，毛利率和净利率显著提升，资产周转率和ROE也有明显改善。

关键信息

财务数据

业务发展

• 公司主营数控刀具产品和硬质合金制品，广泛应用于通用机械、汽车、模具、轨道交通、航空航天、能源、石油化工等领域。
• 2025年新增整体硬质合金刀具3000余种，新增数控刀片及刀体品种5500余种。
• 新业务拓展成效显著，棒材销售收入同比增长55.97%，整体刀具销售收入同比增长93.84%。

产能与投资

• 2025年公司资本开支为1.95亿元，同比减少49.8%，主要因为前期项目已转固，进入产能释放阶段。
• 在建工程金额为0.48亿元，同比减少1.03亿元，累计投入进度超过60%。

存货与现金流

• 2025Q4期末存货金额为7.27亿元，同比增长15.2%。
• 2026Q1期末存货金额为9.24亿元，同比增长47.4%，主要由于原材料和在产品储备增加。
• 2026Q1经营活动现金净流量为-2.19亿元，同比下降74.43%，可能由于公司加大了研发投入和市场拓展。

风险提示

• 钨等原材料价格波动可能对成本产生影响。
• 订单获取规模不及预期可能影响业绩。
• 主营业务毛利率走低可能影响盈利能力。
• 高端数控刀具市场产品导入受限可能影响增长。
• 新领域拓展进度不及预期可能影响发展速度。

投资建议

• 评级：买入
• 合理市盈率：25-30倍
• 合理股价区间：89.2元-107.1元/股
• 投资逻辑：公司产能持续释放推升产品销量增长，原材料价格维持高位，产品在原材料顺价和结构优化背景下实现单价和毛利率提升，同时具备产业链一体化优势和新兴领域拓展空间。

估值指标

投资评级说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

免责声明

本报告风险等级为 R4，仅限于本公司客户中风险评级高于 R4 级（含 R4 级）的投资者使用。本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。