20260714-浙商证券-浙商计算机_算力需求大爆发_国产替代进程加速_3页_552kb

总结：《算力需求大爆发，国产替代进程加速——国产GPU芯片行业深度》

核心内容概述

本报告聚焦国产GPU芯片行业的发展趋势，分析算力需求爆发与国产替代加速的背景与前景。重点探讨了天数智芯在行业中的突破与成长路径，同时对比了国内外GPU市场格局，预测了未来几年国产GPU的发展潜力。

主要观点

1. 算力需求大爆发，国产替代进程加速

• 需求驱动：大模型训练和推理需求持续增长，预计2029年中国通用GPU市场规模将达到7153亿元，其中国产GPU市场规模预计为2221亿元。
• 市场变化：海外先进芯片供给受限，叠加国产产品性能与生态的完善，国内算力需求正加速向本土厂商转移。
• 份额变化：据Bernstein预测，英伟达在中国AI芯片市场的份额可能由2025年的40%下降至2026年的8%，国产GPU产业进入需求扩张与市场份额提升的共振阶段。

2. 天数智芯迈向规模交付阶段

• 市场拓展：公司在互联网、AI大模型等关键行业项目持续增加，显示出市场认可度的提升。
• 融资计划：拟配售募资约70.7亿港元，用于供应链保障、产品迭代和软件生态建设。
• 经营重心：公司经营重点由产品研发逐步向备货、交付及规模化商业落地转移。

3. 技术迭代与生态完善，性能对标国际顶尖架构

• 研发投入：2025年天数智芯研发费用达9.74亿元，为产品迭代与技术突破提供长期支撑。
• 产品路线图：
  • 2025年：天枢架构超越英伟达Hopper架构，算力利用率提升60%，单GPU吞吐表现全面占优。
  • 2026年：天璇、天玑产品对标Blackwell架构，新增ixFP4精度支持，覆盖全场景AI与加速计算。
  • 2027年：天权产品瞄准Rubin架构，探索更多精度与架构创新。
• 技术护城河：四代产品稳步迭代，持续缩小与国际头部厂商的技术差距。

4. 收入进入高速增长阶段，经营杠杆逐步释放

• 收入增长：2022—2025年，天数智芯营业收入由1.89亿元增长至10.34亿元，三年复合增速达76%。
• 成本优化：随着收入规模扩大，费用率和净亏损率明显下降，2025年剔除股份支付后的经调整净亏损同比收窄32.1%。
• 行业验证：寒武纪、海光信息等企业已验证国产算力芯片在突破客户验证、进入规模交付后具备较强的经营杠杆。

关键信息

• 相关标的：天数智芯、寒武纪、海光信息
• 行业预测：中国通用GPU市场预计在2029年达到7153亿元，其中国产GPU占比约31%。
• 技术趋势：国产GPU在架构升级、精度支持和全栈生态建设方面不断进步，逐步对标国际顶尖产品。
• 风险提示：
  • 算力需求不及预期；
  • 技术研发与工艺突破不及预期；
  • 供应链紧张导致产能受限；
  • 美国对华技术封锁加强。

报告来源

• 报告名称：《算力需求大爆发，国产替代进程加速——国产GPU芯片行业深度》
• 发布日期：2026年7月13日
• 作者：童非，张致远
• 机构：浙商证券研究所

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