20150201-申万宏源-生物股份-600201.SH-受益于重大疫情_发展前景看好_11页_516kb

金宇集团公司动态跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了金宇集团（600201）在2015年口蹄疫疫情中的表现及发展前景，指出公司在行业中的竞争优势和未来增长潜力。报告维持“增持”评级，并上调盈利预测。

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主要观点

• 口蹄疫疫情推动市场苗需求：2014年入冬以来，国内口蹄疫疫情严重，远超往年，推动了高品质市场苗的销售增长。
• 金宇集团是疫情最大受益者：公司凭借悬浮培养技术优势和先发制人的策略，在口蹄疫疫苗市场占据领先地位，成为行业最大受益者。
• 技术优势显著：金宇集团是国内首家实现悬浮培养技术量产的口蹄疫疫苗企业，其产品在安全性、均一性、自动化程度等方面优于传统工艺。
• 产能持续扩张：公司通过多次工艺改造，提升了口蹄疫疫苗的产能和抗原纯度，解决了供需矛盾，打开了销售增长空间。
• 储备品种支撑长期发展：公司正在开发猪圆环疫苗、布病疫苗及高端禽流感疫苗，其中猪圆环疫苗预计2015年上市，带来新的收入增长点。

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关键信息

一、口蹄疫疫情对市场的影响

• 口蹄疫是偶蹄动物的烈性传染病，对畜牧业影响巨大。
• 2013年后，A型口蹄疫疫情频发，推动市场苗需求增长。
• 政府和养殖户对疫苗重视程度提高，高品质疫苗市场扩大。

二、金宇集团的竞争优势

• 技术领先：2008年率先攻克悬浮培养技术，2009年建成首条悬浮培养生产线。
• 工艺升级：2010年完成悬浮培养工艺改造，2011年采用浓缩、纯化工艺，提升产品品质。
• 产能提升：2013年完成反应器改造，抗原产能提升至18亿微克，缓解供需矛盾。
• 市场份额领先：公司口蹄疫疫苗收入占比超90%，市场份额居行业首位。

三、储备品种布局

• 猪圆环疫苗：2014年10月获得二类《新兽药注册证书》，预计2015年上市，可带来约6000万元收入。
• 布病疫苗：与法国诗华合作研发，预计2016年上市，为公司未来业绩增长提供动力。
• 禽流感疫苗：子公司扬州优邦已获得重组新城疫病毒灭活疫苗一类证书，为高端禽流感疫苗研发奠定基础。

四、盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2014～2016年EPS分别为1.45元、1.78元和2.31元，对应市盈率分别为31.86、25.90和19.99。
• 增发后摊薄EPS：分别为1.32元、1.62元和2.10元，对应市盈率分别为34.95、28.41和21.93。
• 估值分析：相比天康生物和中牧股份，金宇集团作为行业龙头，应享受一定估值溢价，维持“增持”评级。

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风险因素

• 下游养殖业低迷：若养殖业不景气，可能影响疫苗销售。
• 市场竞争激烈：若竞争程度超预期，可能压缩利润空间。

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行业背景与公司定位

• 口蹄疫疫苗市场存在较高进入壁垒，需先进技术和管理水平。
• 当前市场苗企业包括金宇集团、中农威特、天康生物、必威安泰等。
• 金宇集团凭借技术优势和市场口碑，占据行业领先地位。

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投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司是疫情受益最大标的，技术领先、产能扩张、储备品种丰富，增长前景广阔。
• 估值：公司应享受一定估值溢价，未来盈利有望持续增长。

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附注

• 报告来源：申万宏源证券研究所
• 首席分析师：王凤华
• 分析师：何俊锋
• 发布日期：2015年02月01日