20260516-中泰期货-锰硅周报_盘面跌至低估值区间_但基本面仍缺乏反弹动力_25页_1mb

报告摘要

2026年5月15日，锰硅市场整体呈现下跌趋势，盘面跌至低估值区间，但基本面仍缺乏反弹动力。市场分析显示，虽然锰矿价格持续暗降，其他原料维持稳定，但锰硅点对点出厂成本进一步下跌，导致盘面支撑走弱。同时，空单增仓量与下跌幅度表明市场在走弱过程中有明显抵抗。

供应端：
- 全国锰硅周度产量为24837吨，环比下降575吨。
- 各产区产量变化：内蒙古14012吨（-30吨），宁夏4830吨（-420吨），重庆1200吨（0吨），广西1470吨（-30吨），贵州1285吨（-40吨），云南850吨（-60吨）。
- 4月全国总产量为80.5万吨，环比下降8.06%。宁夏地区减产明显，预计5月数据端或陆续复产。
- 内蒙古日产尚未完全回归至常量水平，需持续观测新产能增量。
需求端：
- 钢招方面，河钢集团2026年5月硅锰采量为8500吨，4月采量为8500吨，2025年5月为11600吨。
- 投机需求方面，主流期现实际成交在07-300左右，基差变动不大。
- 钢厂库存天数全国为17.03天，环比上月下降0.05天。北方15.28天（+0.69天），华东17.33天（-0.67天），华南21.5天（-0.41天）。
库存情况：
- 上游硅锰厂库存全国为371000吨（-4000吨），其中宁夏库存下降明显。
- 中游交割库库存为376125吨（+22025吨），仓单为70537吨（+5728吨），有效预报为4688张（-1323张）。
- 下游钢厂库存天数保持中性。

成本端：
- 锰矿实际成交价格持续回落，天津港南非半碳酸块价格为38.3元/吨度，钦州港为37元/吨度。
- 化工焦价格保持稳定，银川化工焦价格为1140元/吨。
- 电费方面，宁夏地区结算电费小幅下跌，内蒙古地区电费上涨0.005元/度，广西地区保持稳定。
- 锰硅利润估算显示，宁夏地区利润为-293.48元/吨（-63.3元/吨），内蒙古地区利润为-228.83元/吨（-32.8元/吨），实际利润比估算高50-100元/吨。
总结：
- 本周锰硅盘面增仓下跌，但下跌过程中有明显抵抗。
- 截至5月15日收盘，07合约收于5842元/吨，倒推锰矿实际价格已对标35元/吨度的南非半碳酸，当前港口实际成交价仍在38元/吨度附近。
- 短期虽有锰矿补跌预期，但盘面已提前反映，进一步下行空间或有限。
- 建议空单离场为主，但暂不建议抄底。