20231115-东吴证券-晨会纪要_12页_770kb

宏观经济分析

10月金融数据显示经济复苏缓慢，信贷增长超预期但居民需求疲软，PMI和CPI数据转弱增加不确定性。政策宽信用继续，但财政发力为主，货币宽松指引有限。企业信贷支撑总量，居民贷款减少，票据冲量创新高，反映需求弱复苏。风险包括政策定力变化、海外衰退超预期、信贷节奏超预期。整体经济动能偏缓，需关注新项目落地和财政行动。

固收与债券市场

• 银行存款利率多轮下调，尤其是长期利率，缓解净息差压力，或进一步下调空间。影响债市中长期顺风，负债端成本下降，利于利率债配置；短期或震荡。
• 转债市场：维持“哑铃型”策略，聚焦低价和少量高价标的；关注半导体、消费电子等行业。存款利率下调可能增加债券需求。

行业分析

• 工程机械：海外扩张加速，内需筑底。推荐标的：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力。风险：宏观经济波动、原材料价格上涨、海外市场不及预期。
• 汽车行业：11月上旬终端折扣放大，新能源车订单好于预期，小鹏、理想等领涨。优选组合包括小鹏汽车、理想汽车等AI智能化标的。风险：技术创新低于预期、价格战。

推荐个股分析

• 中国财险：风险减量服务提升竞争力，维护“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润271亿、351亿、384亿元。
• 浩欧博：三季度业绩符合预期，B2C业务加速，调整盈利预测，维持“增持”评级。
• 其他个股：关注转债机会，如信测转债、金钟转债，需评估溢价和中签率风险。

风险提示统览

• 所有推荐涉及宏观经济、行业周期、政策变化、汇率风险等，需投资者自行评估。