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油脂月报总结：6月油脂高位震荡

核心内容

2026年6月，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体呈现高位震荡格局，其中豆油震荡偏弱，棕榈油高位震荡、近弱远强，菜油震荡偏弱、易跌难涨。整体市场受供应宽松、需求疲软及成本支撑等多重因素影响，价格波动受限，市场交投清淡。

主要观点

1. 豆油市场

• 供应宽松：巴西大豆集中到港支撑油厂高开机率，豆油产量释放充足，库存持续累增，现货承压明显。
• 需求疲软：夏季消费淡季导致终端刚需平淡，豆棕价差倒挂进一步抑制替代需求。
• 成本支撑：美豆种植天气及原油波动对豆油价格形成阶段性支撑，但南美丰产基调限制价格上行空间。
• 库存压力：截至5月底，豆油库存处于近年同期中位偏高水平，累库趋势明确。
• 风险因素：美豆主产区极端天气、中东地缘局势变动、大豆到港节奏异动、中美贸易关系反复等。

2. 棕榈油市场

• 供应宽松：马来西亚进入季节性增产周期，出口疲软，库存高位缓降，压制现货价格。
• 政策与天气支撑：印尼B50、马来B15生物柴油政策即将落地，叠加厄尔尼诺干旱预期，远月价格受支撑。
• 进口利润倒挂：国内棕榈油进口利润倒挂，油厂采购谨慎，到港量放缓。
• 库存高位：国内棕榈油商业库存处于近年同期高位，压制现货价格。
• 需求淡季：终端餐饮及工业需求平淡，交投清淡。

3. 菜油市场

• 供应宽松：中加贸易回暖，加拿大菜籽集中到港，叠加澳菜籽进口放开预期，油厂开机率回升，供应增加。
• 需求疲软：传统消费淡季导致终端采购以刚需为主，豆菜价差高位抑制替代效应。
• 库存低位回升：国内菜油库存从低位逐步累增，供应宽松趋势明显。
• 政策与天气影响：厄尔尼诺天气可能影响产量，叠加生物柴油政策，中长期支撑增强。

关键信息

供应情况

• 豆油：巴西大豆集中到港，油厂高开机率，产量释放充足，库存持续累增。
• 棕榈油：马来西亚增产，印尼出口税上调，国内进口利润倒挂，供应宽松。
• 菜油：加拿大菜籽集中到港，澳菜籽进口预期，油厂压榨量回升，供应宽松。

需求情况

• 豆油：终端刚需平淡，豆棕价差倒挂抑制替代需求。
• 棕榈油：需求淡季，终端以刚需补货为主。
• 菜油：传统淡季，需求疲软，豆菜价差高位分流需求。

成本与价格支撑

• 豆油：美豆种植天气及原油波动提供阶段性支撑，但南美丰产压制价格。
• 棕榈油：厄尔尼诺干旱预期及政策利好支撑远月价格。
• 菜油：成本与原油价格形成底部支撑。

风险因素

• 豆油：美豆主产区极端天气、中东地缘局势变动、大豆到港节奏异动、中美贸易关系反复。
• 棕榈油：马来出口疲软、印尼出口税上调、政策与天气预期变化。
• 菜油：中加贸易关系反复、澳菜籽进口政策变化、国内需求恢复节奏。

行情展望

• 豆油：预计6月震荡偏弱，远月受天气与生物柴油预期支撑。
• 棕榈油：预计6月高位震荡，短期承压，中期政策与天气预期支撑远月价格。
• 菜油：预计6月震荡偏弱，供应宽松与需求疲软主导走势，低位受成本与原油支撑。

套利机会提示

• 油粕比：具体策略关注油脂油料套利周报。
• 油脂间价差：具体策略关注油脂油料套利周报。

附图说明

• 图表1：2026年5月油脂主力走势
• 图表2：美国大豆供需平衡表
• 图表3：国内进口大豆月度走势
• 图表4：国内主要油厂开机及压榨情况
• 图表5：国内主要油厂大豆库存情况
• 图表6：国内主要油厂豆油库存情况
• 图表7：国内主要油厂豆油成交情况
• 图表8：MPOB供需报告
• 图表9：印尼棕榈油供需平衡表
• 图表10：印度油脂进口情况
• 图表11：国内棕榈油商业库存
• 图表12：国内菜油产量及库存
• 图表13：沿海油厂菜油库存
• 图表14：油菜籽到港量
• 图表15：豆系主力合约油粕比
• 图表16：主力合约豆棕价差
• 图表17：主力合约菜棕价差

总结

2026年6月，国内三大油脂市场整体呈现高位震荡格局，豆油、棕榈油、菜油均受供应宽松、需求疲软及成本支撑影响。豆油因巴西大豆到港支撑和淡季需求疲软，呈现震荡偏弱走势；棕榈油因马来增产、印尼政策变化及厄尔尼诺干旱预期，呈现近弱远强格局；菜油因中加贸易回暖和澳菜籽进口预期，供应宽松但需求疲软。整体市场需关注政策落地、天气变化及供需变化对价格的影响。