> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国以色列袭击伊朗：地缘格局生变，全球风险评价上行 ## 核心内容概述 2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发起突袭，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗国安会秘书拉里贾尼宣布将成立临时领导委员会，选举下一任最高领袖。此次袭击标志着美以对伊朗实施“阶段性高压+持续开展”的军事策略，旨在促成伊朗内部权力结构重整，以实现美方对伊朗核政策与地区影响力的控制。伊朗的应对方式预计以不对称报复与长期消耗为主，而非直接对等反击。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 冲突目标与背景 - **美以核心目标**：通过军事打击促使伊朗政权更替，使新政权符合美国战略利益，强化美国对全球经济和能源的干预。 - **特朗普政策背景**：2025年2月，特朗普政府发布“最大压力”政策，要求伊朗放弃核武器与导弹开发，清除其“恐怖主义”网络。 - **谈判失败**：2026年2月的多轮谈判未能达成美方预期，伊朗拒绝拆除铀浓缩设施，且未在导弹开发问题上作出实质性让步。 ### 2. 冲突将延续，呈现阶段性升级 - **冲突三方目标未收敛**：以色列有国内政治与地区战略双重驱动，美国倾向于“阶段性加压”，伊朗则具备长期消耗对手的能力。 - **以色列推动冲突升级**：国内政治周期（临近11月大选）和长期地区战略（削弱伊朗及其代理网络）促使以色列在可控风险下推动冲突阶段性升级。 - **美国操作节奏**：特朗普政府可能以4-5周为一个阶段，通过打击高价值目标（如强硬派代表人物、军工与指挥节点）逐步实现目标。 ### 3. 军事行动以空袭为主，实质升级面临硬约束 - **空袭为主**：美军可能继续以空袭为主，因为地面部队介入成本高、风险大，且不符合美国国内政治利益。 - **硬约束因素**： - 美国国内政治对地面部队介入的阻力较大，MAGA派担忧重蹈伊拉克、阿富汗覆辙。 - 国会战争授权与拨款程序可能成为行动升级的阻碍。 - 冲突存在资源边界，美以与伊朗均面临装备与资金限制。 - 霍尔木兹海峡封锁是市场最敏感的风险锚点，但即使封锁，美国仍可通过释放战略储备缓解影响。 ### 4. 地缘政治与金融市场影响 - **中东格局洗牌**：伊朗政权更迭可能重塑中东地缘格局，影响区域安全与权力结构。 - **全球风险评价上行**：市场对地缘风险溢价进行定价，黄金、原油等资产价格已提前反映伊朗军事风险。 - **中国资产相对优势**：中国资产在风险评价上行的背景下，可能表现优于非美市场，凸显其相对比较优势。 ## 关键图表与数据 - **图1**：2025年2月特朗普宣布恢复对伊朗“最大压力”。 - **图2**：革命卫队系成员在伊朗政治核心圈内占比接近25%。 - **图3**：伊朗革命卫队的资金来源包括商业渠道。 - **图4**：伊朗最高领袖由专家委员会选举产生。 - **图5**：黄金与原油市场已提前定价伊朗军事风险。 - **图6**：A股化工、油运等板块已提前定价伊朗冲突风险。 ## 风险提示 - 伊朗可能采取超预期反制措施，包括使用核武器或封锁霍尔木兹海峡。 - 霍尔木兹海峡航行阻滞时间可能超出市场预期，进一步推高油价与地缘风险。 ## 投资评级与定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性与完整性，也不构成投资建议。投资者应自行判断，承担相应风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 分析师声明 分析师的观点与建议反映其个人判断，与薪酬无直接关联。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应谨慎使用。