> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第二季度全球投资展望总结 ## 核心内容 贝莱德智库在2026年第二季度的全球投资展望中，指出当前全球经济正经历由多股颠覆性趋势交汇所带来的深刻变化。这些趋势包括中东冲突对能源供应的影响、人工智能（AI）技术的快速推进以及劳动力市场紧张等。文档强调了在这一背景下，投资者需要调整其资产配置策略，以应对不断变化的市场环境。 ## 主要观点 ### 1. 微观即宏观 - **科技“超大规模企业”的资本支出**：科技巨头的巨额资本支出正在对宏观经济产生显著影响，即使在中东冲突的背景下，其支出仍保持强劲。 - **AI对经济增长的影响**：AI建设可能推动美国经济增长突破2%的长期趋势，但其对企业的盈利影响尚未完全显现。 - **主动投资的重要性**：当前是主动投资的绝佳时机，因为市场由少数趋势驱动，投资者应避免盲目分散。 ### 2. 收益机会的多样性 - **AI相关融资需求**：AI建设需要大量前期资本投入，企业正加大融资力度，私募信用债和基础设施投资成为重要支持手段。 - **政府负债与金融体系脆弱性**：高政府负债和金融体系负债上升可能引发债券收益率飙升，因此需关注不同资产的融资渠道。 ### 3. 分散投资的幻象 - **市场趋势集中**：当前市场由少数趋势主导，表面分散投资可能实为大规模的主动押注。 - **投资组合管理**：投资者应减少盲目分散，转向更主动的风险管理，准备应对市场情绪变化。 ## 关键信息 ### 战术配置观点 | 资产类别 | 配置观点 | 理由 | |----------|----------|------| | AI受益者 | 超配 | AI建设推动企业盈利，支持美国股票超配 | | 新兴市场硬通货债券 | 超配 | 经济韧性增强，商品出口国占比较高 | | 新兴市场股票 | 超配（选择性） | 偏好商品出口国和AI受益者 | | 欧洲基础设施股票 | 偏好 | 支持长期增长与结构性需求 | | 黄金 | 战术性配置 | 具备非系统性驱动因素，但分散风险能力下降 | | 美国短期国债 | 中性 | 通胀持续，利率维持高位 | | 美国长期国债 | 低配 | 期限溢价上升，收益率面临上行压力 | | 欧洲政府债券 | 中性 | 短期债券更具吸引力，市场已重新定价 | | 英国国债 | 中性 | 受能源依赖影响，易受通胀波动冲击 | | 日本国债 | 低配 | 利率上调和发债规模上升可能推高收益率 | | 中国债券 | 中性 | 提供稳定性，但收益率不如发达市场 | | 美国机构按揭抵押证券 | 超配 | 风险与国债相近，但收益更高 | | 新兴市场硬通货债券 | 超配 | 巴西等商品出口国受益于中东供应紧张 | | 增长型私募市场 | 偏好 | 包括全球私募股权和基础设施股 | | 收益型私募市场 | 偏好 | 包括基础设施债务、直接贷款等 | ### 战略性配置观点 | 资产类别 | 配置观点 | 理由 | |----------|----------|------| | 新兴市场股票 | 超配 | AI和自动化推动盈利增长 | | 通胀挂钩债券 | 超配 | 通胀预期稳定在疫情前水平之上 | | 私募市场与对冲基金 | 偏好 | 获取非系统性回报，增强投资组合稳定性 | | 基础设施股 | 偏好 | 具有结构性需求和估值吸引力 | | 高收益债券 | 超配 | 利差更具吸引力，但存在分化风险 | ## 资产配置建议 - **风险偏好调整**：在AI和新兴市场强劲盈利预期下，维持风险偏好。 - **寻找独特回报来源**：在波动加剧时期，主动策略有助于获取超额收益。 - **动态分散投资**：寻找“备选方案”以对冲风险，警惕市场情绪变化。 - **优化资产配置框架**：采用情景分析方法，关注非系统性因素，调整资产类别配置。 ## 市场与经济趋势分析 - **AI对通胀的影响**：AI建设可能短期推高通胀，随后带来效率提升和通胀回落。 - **劳动力市场紧张**：即使就业增长放缓，劳动力市场仍保持紧张，AI对就业的影响尚未显现。 - **能源供应紧张**：中东冲突加剧能源价格波动，导致股市和债市承压，市场对宽松货币政策预期降温。 - **股债相关性变化**：美国国债不再作为有效的风险对冲工具，期限溢价处于低位，收益率仍有上行空间。 ## 投资策略调整 - **减少盲目分散**：市场由少数趋势主导，需更有针对性地管理风险。 - **关注非系统性因子**：如AI、基础设施、商品出口等，以获取独特回报。 - **重视私募市场**：私募信用债和基础设施资产可能成为重要投资工具，但需关注管理人筛选。 - **关注新兴市场与日本**：印度和日本是重点配置对象，因其具备多重颠覆性趋势支撑。 ## 风险与注意事项 - **市场不确定性**：AI建设是否带来回报仍存在不确定性，需关注其发展路径。 - **投资风险提示**：包括利率风险、流动性风险、政治经济风险等。 - **免责声明**：本材料仅为市场环境评估，非对未来事件的预测或业绩保证，不应作为投资建议。 ## 资料来源 - **数据来源**：贝莱德智库、世界银行、国际能源署、彭博、LSEG Datastream、MSCI、IBES、NCREIF、EDHEC、Pitchbook、美国劳工统计局等。 - **图表来源**：涵盖美国、欧洲、日本及新兴市场各类资产表现、资本支出、通胀趋势、利率预期等。 ## 总结 贝莱德智库在2026年第二季度的投资展望中，强调了AI建设与能源供应紧张对全球市场格局的深远影响。投资者需调整其资产配置策略，更加关注AI受益者、新兴市场和私募市场，同时警惕市场情绪变化与利率波动。文档建议采取主动投资策略，优化风险预算管理，以应对当前市场由少数趋势主导的现实。