> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+策略总结：把握震荡中的结构性机会 ## 核心内容 本报告由浙商固收团队发布，聚焦于当前固收+策略的配置思路与市场分析，重点探讨权益市场震荡、转债市场分化以及REITs市场表现等关键因素。报告旨在为投资者提供在复杂市场环境下的资产配置建议。 ## 主要观点 - **权益市场震荡加剧**：板块轮动节奏显著提速，热门赛道集体回调，传统低估值板块迎来阶段性修复。市场风险偏好回落，主要受美伊局势升级和美联储加息预期压制。 - **转债市场结构性分化**：当前转债市场呈现明显分化，部分品种表现强劲，而另一些则面临调整压力。建议以防守为主，关注流动性强、估值合理的品种。 - **REITs市场表现偏弱**：中证REITs全收益指数下跌1.89%，表现弱于权益与债券。商业不动产REITs供给压力较大，保险资金参与度偏低，加剧市场抛售。 - **配置策略建议**：在当前市场环境下，建议采取“稳健底仓+波段布局”策略，优先配置现金流稳定、抗波动能力强的品种，同时关注超跌板块的修复机会。 ## 关键信息 ### 转债市场表现 - **表现强劲的转债**：信息技术板块的“银微转债”（+7.64%）、“晶澳转债”（+3.48%）、“安克转债”（+3.03%）及“奥飞转债”（+2.56%）录得正收益。 - **面临调整的转债**：可选消费板块的“亿田转债”（-7.73%）、日常消费板块的“水羊转债”（-5.64%）、公用事业板块的“节能转债”（-11.19%）等品种出现回调。 - **建议**：保持中性偏低仓位，关注流动性强、估值合理的品种，避免追高高偏离度转债。 ### REITs市场动态 - **市场整体偏弱**：中证REITs全收益指数下跌1.89%，特许经营权类和产权类REITs分别下跌1.38%和2.30%。 - **供给压力**：商业不动产REITs上市叠加解禁小高峰，供给压力持续，保险资金参与度偏低。 - **配置建议**：以小仓位稳健参与，配置政策性保租房REIT与优质消费类REIT，同时关注超跌板块的修复机会。 ### 投资策略 - **防御布局为主**：优先配置稳健资产，控制仓位，降低风险。 - **自下而上择券**：投资机会更多来自精选个券，关注高景气赛道中的股性转债，但需注意交易拥挤度与转股溢价率。 - **市场情绪修复**：若美联储加息预期落空，权益市场有望迎来阶段性修复，可关注主线行业转债跟涨机会。 ## 团队成员 - **覃汉**：负责宏观利率、资产配置。 - **胡建文**：负责流动性、同业存单。 - **李艳**：负责金融债、国央企永续债、债券ETF。 - **唐嵩**：负责城投债、产业债、转债。 - **崔正阳**：负责海外宏观、资产配置。 - **郑莎**：负责国债期货、技术分析。 - **杨语涵**：负责机构行为、基金评价。 - **章恒豪**：负责量化、资产配置。 - **杨东翰**：负责可转债、公募REITs。 - **刘静怡**：负责量化、AI。 ## 风险提示 1. 经济基本面改善不足 2. 国内流动性收紧 3. 海外风险事件超预期 4. 历史经验不代表未来 ## 法律声明 本公众号内容为浙商证券固收团队提供，非研究报告发布平台，仅供内部客户参考。其他读者在使用前需自行评估适当性，并寻求专业投资顾问的指导。内容可能因后续研究报告更新而发生变化，以正式发布的研究报告为准。