20260615-浙商证券-固收_把握震荡中的结构性机会_4页_547kb

固收+策略总结：把握震荡中的结构性机会

核心内容

本报告由浙商固收团队发布，聚焦当前固收+策略的投资思路与市场分析，核心观点为：在权益市场震荡分化、风险偏好回落的背景下，固收+策略应以防御布局为主，优先配置稳健资产，同时关注超跌板块的阶段性修复机会。

主要观点

• 权益市场震荡加剧：当前权益市场板块轮动节奏显著提速，热门赛道集体回调，传统低估值板块迎来修复机会。市场风险偏好受美伊局势升级及美联储加息预期压制。
• 转债市场结构性分化：近一周转债市场呈现明显分化，部分流动性好、具备基本面支撑的品种表现强势，而动量风格标的面临调整压力。
• 投资策略建议：建议投资者保持中性偏低仓位，注重稳健资产配置，同时关注具有性价比的超跌品种，等待市场情绪修复。
• REITs市场承压：中证REITs全收益指数下跌1.89%，市场整体偏弱。供给压力仍存，特别是商业不动产REITs的发行与解禁叠加，可能进一步加剧市场抛压。
• REITs配置思路：建议采取“稳健底仓+波段布局”策略，重点配置现金流稳定、抗波动能力强的政策性保租房REIT与优质消费类REIT，同时关注超跌板块的修复机会。

关键信息

转债市场表现

• 强势品种：信息技术板块的“银微转债”上涨7.64%，“晶澳转债”上涨3.48%，“安克转债”上涨3.03%，“奥飞转债”上涨2.56%。
• 调整品种：可选消费板块的“亿田转债”回调7.73%，日常消费板块的“水羊转债”回调5.64%，公用事业板块的“节能转债”回调11.19%。
• 整体趋势：转债市场呈现结构性分化，资金在不同风格间切换，建议关注ZL偏离度合理或负值的品种。

REITs市场动态

• 指数表现：中证REITs全收益指数上周下跌1.89%，表现弱于权益与债券市场。
• 项目属性：特许经营权类REITs下跌1.38%，产权类REITs下跌2.30%。
• 资产类型：所有资产类型REITs均下跌，仓储物流和园区基础设施表现相对较弱。
• 供给压力：商业不动产REITs申报数量持续增加，叠加解禁高峰，短期市场承压。

投资建议

• 仓位管理：保持中性偏低仓位，以平稳度过高波动阶段。
• 资产配置：优先配置大盘及中低价稳健型转债，关注长久期品种；REITs配置上侧重政策性保租房与优质消费类。
• 交易机会：可适度参与超跌板块的修复机会，关注股性转债，但需控制交易拥挤度与转股溢价率。

风险提示

1. 经济基本面改善不足
2. 国内流动性收紧
3. 海外风险事件超预期
4. 历史经验不代表未来

团队成员简介

• 覃汉：美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士，负责宏观利率、资产配置研究。
• 胡建文：中国人民大学，金融硕士，CFA，负责流动性、同业存单研究。
• 李艳：西南财经大学，金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债、债券ETF研究。
• 唐嵩：美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债、转债研究。
• 崔正阳：中央财经大学，金融硕士，CFA，负责海外宏观、资产配置研究。
• 郑莎：厦门大学，数量经济学硕士，负责国债期货、技术分析研究。
• 杨语涵：南开大学，区域经济学硕士，负责机构行为、基金评价研究。
• 章恒豪：加拿大多伦多大学，金融工程硕士，负责量化、资产配置研究。
• 杨东翰：西南财经大学，金融学硕士，负责可转债、公募REITs研究。
• 刘静怡：美国纽约大学，金融工程硕士，负责量化、AI研究。