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橡胶板块周报总结 - 20260306

核心内容

本周橡胶板块整体呈现分化走势，天然橡胶价格承压下行，而顺丁橡胶价格则有所上涨。市场供需格局出现变化，同时政策与天气因素对橡胶价格产生影响。

天然橡胶市场

• 价格走势：天然橡胶均价下跌，上海全乳胶均价为16829.17元/吨，环比下跌1.30%；山东STR20#混合胶均价为15808.33元/吨，环比下跌0.5%。
• 供应情况：进入低产季，泰南新胶产出减半，国内云南、海南及泰国北部等产区全面停割，预计3月底至4月初恢复割胶。
• 需求情况：春节后下游复工带动刚需恢复，采购积极性升温，交投气氛改善。
• 库存情况：青岛总库存增至68.65万吨，涨幅2.14%，其中保税区库存增幅达6.94%。

顺丁橡胶市场

• 价格走势：顺丁橡胶价格显著上涨，华北BR9000市场价达13200元/吨，较上周四上涨900元；周均价12692元/吨，环比上涨325元。
• 供应情况：国内装置平均开工负荷为77.64%，环比下降1.18个百分点。独山子石化持续停车，烟台浩普满负荷运行，检修损失量约630吨。
• 需求情况：轮胎企业开工率大幅回升，山东全钢胎开工负荷达66.41%，环比上升34.11个百分点；半钢胎开工负荷为73.52%，环比上升35.17个百分点。
• 库存情况：顺丁橡胶库存窄幅下降4.81%，主要因下游开工快速恢复消耗厂库，尽管市场环节以套利盘为主，整体库存水平仍呈降势。

主要观点

• BR-RU价差：BR-RU价差是兑现供应差异的最好工具，能抵消大部分宏观和消费扰动，保留合成橡胶与天然橡胶在供应端的差异。
• ENSO指数：2026年上半年，ENSO指数暗示天然橡胶供应将放量，RU有相对走弱驱动。而BR由于投产压力不大，有望企稳。
• 策略推荐：
  • 单边策略：RU主力05合约观望，关注16525点支撑；NR主力05合约观望，关注13300点支撑；BR主力05合约多单持有，止损上移至14775点。
  • 套利策略：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-1735点持有，止损上移至-2180点。
  • 期权策略：观望。

关键信息

• 泰国天气：泰国降雨量影响天然橡胶产量，且“胶水-杯胶”水杯差反映市场供需变化。
• 轮胎市场：全钢胎与半钢胎开工率均有所回升，但终端市场恢复较慢，对轮胎需求仍偏弱。
• 库存动态：天然橡胶库存持续累积，顺丁橡胶库存下降，反映下游需求回暖。
• 行业动态：化工板块在“十四五”期间因供应过剩导致估值走弱，但BR-RU价差仍为重要参考指标。

作者与公司信息

• 作者：潘盛杰，银河期货研究所化工研究团队负责人。
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附图说明

• 图表内容：包含橡胶价格、开工率、库存、产量、出口量、ENSO指数等关键数据图表。
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