20260212-交银国际证券-科技行业月报_云服务商AI资本支出超预期_台积电营收增长提速_9页_809kb

科技行业月报总结

核心内容

本报告为2026年2月12日发布的科技行业月报，主要分析了近期科技股的市场表现、存储及半导体设备价格走势、主要云服务商的资本开支预期，以及对投资者的策略建议。

市场表现

• 美股与港股科技股表现：
  近一个月（2026年1月10日-2月9日），美股和港股科技股整体跑输大盘，而A股科技股则跑赢大盘。

  • MSCI信息科技指数微跌0.2%，跑输MSCI全球指数（+1.8%）。
  • A股Wind信息技术指数微涨0.6%，而沪深300指数同期下跌0.8%。
  • 恒生科技指数下跌4.7%，而恒生大盘上涨3.0%。

• 行业板块表现差异：
  受AI替代SaaS服务软件可能性上升影响，软件类股票跌幅较大（-15.8%），而硬件/半导体股票表现较好，跑赢大盘。

存储与半导体设备价格

• 存储价格走势：

  • DDR5（16Gb）现货价格从1月高位小幅下滑至33.61美元。
  • DDR4（8Gb）合约价格在1月继续上涨至13.00美元的高位。
  • NAND价格在2月趋于平稳，QLC Flash 1Tb现货价格连续三个月上涨后趋于稳定；TLC Flash 512Gb合约价格在1月上涨至16.00美元。

• 供需预期：
  存储器市场供不应求趋势可能延续至1Q27，但渠道库存调整可能对交易价格产生影响，对芯片原厂业绩影响有限。

半导体制造设备进口情况

• 2025年12月进口数据：
  我国半导体制造设备进口额为52.7亿美元，同比下降3%，但降幅较11月收窄。

  • 2025年全年半导体设备进口额达446亿美元，同比增长6%。

• 国产替代趋势：
  逻辑电路先进制程和存储芯片制造产业链自主化将继续支撑国产半导体设备需求处于高位。中微公司2025年营收增速达37%，远高于进口设备增速。

AI资本支出与行业前景

• AI基建投资增长：
  海外主要云服务商（META、谷歌、微软、亚马逊AWS、甲骨文）2026年资本开支预期达6,194亿美元，同比增长65%，远超此前市场预期（33%）。

• 台积电表现：
  台积电2026年1月营收同比增长37%，环比增长20%，公司给出的2026年资本开支指引（520-560亿美元）以及AI收入增长预期（2024-29年CAGR上调至55%-60%）表明AI基础设施建设将进入超级周期。

投资建议

• 行业评级：科技行业被评级为“领先”，预计未来12个月表现优于大盘。

• 投资策略：

  • 建议投资者关注AI基建和国产替代主线。
  • 由于估值处于相对高位，市场波动可能增加，建议采取区间操作策略。
  • 持续看好半导体设备、国产品圆代工以及与AI相关的国产替代机会。

• 重点个股：

  • 英伟达（NVDA US/买入）：目标价245美元，潜在涨幅29.9%。
  • 博通（AVGO US/买入）：目标价460美元，潜在涨幅35.1%。
  • 台积电（TSM US/买入）：目标价450美元，潜在涨幅24.3%。
  • 中微公司（688012 CH/买入）：目标价415元，潜在涨幅18.4%。
  • 豪威集团（603501 CH/买入）：目标价180元，潜在涨幅52.8%。
  • 北方华创（002371 CH/买入）：目标价500元，潜在涨幅3.5%。
  • 卓胜微（300782 CH/中性）：目标价76元，潜在涨幅0.7%。

估值与市场趋势

• 美股估值：

  • 软件类股票市盈率显著下跌，硬件/半导体市盈率在下跌后出现反弹。
  • 费城半导体指数和标普500硬件&设备指数市盈率较高，但市场表现相对稳定。
  • 标普500软件&服务指数市盈率处于高位，市场波动可能增加。

• A股估值：

  • 申万电子/申万半导体指数市盈率继续增长，反映市场对国产替代和AI相关产业的乐观预期。

分析员披露与免责声明

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附注

• 图表说明：
  报告包含多个图表，涵盖MSCI及A股主要指数走势、存储价格、半导体设备进口额、云服务商资本开支预测、个股目标价及评级等信息，为投资者提供全面的市场分析视角。

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