> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 橡胶板块周报总结 - 20260821 ## 核心内容概览 本周橡胶板块整体表现偏强，主要受气候利好与原油支撑双重因素驱动。天然橡胶（RU）和国内天然橡胶（NR）价格均上涨，而顺丁橡胶（BR）则因供应与需求的微妙变化表现出小幅利多态势。整体来看，市场情绪偏向乐观，但需求端仍显疲软。 ## 主要观点 ### 1. 天然橡胶（RU）走势分析 - **价格表现**：RU主力合约周涨幅达5.67%，青岛STR20 MIX均价17128元/吨，涨幅1.58%。 - **供应影响**：主产区降雨持续扰动割胶，海南受热带低压影响原料产出受限，成本支撑强劲。 - **库存变化**：国内社会库存降至115.37万吨，青岛港口延续去库，供给压力有限。 - **未来预期**：受厄尔尼诺现象影响，泰国橡胶产量或进一步减少，预计RU主力合约仍有约15%的上涨空间。 ### 2. 顺丁橡胶（BR）走势分析 - **价格表现**：BR价格宽幅上行，华北BR9000均价13760元/吨，涨幅7.33%。 - **成本支撑**：丁二烯价格走高，原料供应偏紧，成本支撑强劲。 - **库存变化**：BR工厂库存连续5个月去库至2.21万吨，贸易商库存连续2个月累库至0.68万吨，库存压力可控。 - **供应与需求**：BR产量同比增产1.9万吨，连续3个月边际增产，但净进口量连续5个月减少，对BR形成利多支撑。 ### 3. 橡胶消费情况 - **轮胎开工率**：半钢胎开工率环比升至64.8%，同比降幅收窄至-8.5%，表现好于全钢胎（62.9%）。 - **全钢胎表现**：受地产及宏观经济影响，全钢胎开工率连续3个月边际减产，对商品形成利空。 - **汽车市场**：全球汽车需求偏强，德国ZEW指数回升，国内进口总额创新高；但终端库存压力大，美国订单增速放缓，整体拉动作用有限。 ### 4. 库存动态 - **天然橡胶库存**：国内干胶库存连续5个月下降，从高位去库至115.4万吨，且最近3个月去库速度加快。 - **沪胶（RU）库存**：库存季节性累库至17.06万吨，同比累库+25.9%，对RU形成利空。 - **日胶（JRU）库存**：库存连续2个月降至0.30万吨，与去年同期持平，形成利多。 - **深色胶与浅色胶**：深色胶（NR）库存去化更为显著，对NR形成更强支撑，而RU库存已充分反映市场预期。 ### 5. 宏观与金融环境 - **制造业景气度**：美国PMI回升至55.6%，国内PMI回落至49.2%，整体制造业景气度边际回落。 - **流动性**：国内M1与M2剪刀差扩大至-3.7%，流动性趋紧对商品形成利空。 - **通胀预期**：美国联邦基金利率连续2个月升至3.630%，密歇根大学1年通胀预期升至4.2%，通胀预期边际回升，但利好已基本兑现。 ## 关键信息总结 ### 供应端 - **气候因素**：厄尔尼诺现象可能偏强发展，导致泰国降雨偏少，橡胶产量预期下降，支撑RU价格。 - **产量数据**：2026年6月至今，ANRPC成员国天然橡胶产量连续11个月减少，但减产幅度收窄。 - **丁二烯供应**：国内丁二烯产量同比增产1.9万吨，连续3个月边际增产，但净进口量减少，支撑BR。 ### 库存端 - **NR库存**：连续8个月去库至1.65万吨，青岛保税区库存连续4个月降至7.09万吨，对NR形成利多。 - **RU库存**：季节性累库至17.06万吨，同比累库+25.9%，库存压力较大。 - **BR库存**：工厂库存连续5个月去库，贸易商库存连续2个月累库，BR库存去化优于RU。 ### 消费端 - **轮胎行业**：半钢胎开工率回升，对RU形成利多；全钢胎开工率受宏观经济影响，表现疲软。 - **汽车贸易**：全球汽车需求偏强，但终端库存压力和海外订单增速放缓限制了对商品的拉动。 ### 价格趋势 - **RU与BR价差**：BR与RU价差受厄尔尼诺及原油成本支撑影响，波动加剧。 - **BR与RU比值**：BR/全乳比值处于历史低位，但RU价格受气候利好支撑，形成相对利空。 ## 策略推荐 ### 单边策略 - **RU主力01合约**：建议多单持有，止损上移至18370点。 - **NR主力10合约**：建议多单持有，止损上移至15400点。 - **BR主力10合约**：建议观望，关注14410点支撑。 ### 套利策略 - **NR2611-RU2611**：建议持有1手对1手，止损设在-1895点。 ### 期权策略 - **建议**：保持观望，暂不操作。 ## 风险提示 - 厄尔尼诺现象可能导致橡胶产量进一步下降，推高价格。 - 国内宏观经济疲软及终端库存压力可能限制需求增长。 - 原油价格波动及运费成本变化将继续影响合成橡胶（BR）的成本支撑。 ```