> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱行业2026年一季度及二季度分析总结 ## 核心内容概览 2026年一季度，纯碱行业整体呈现**供需宽松**格局，基本面压力与宏观情绪交织，导致市场**宽幅震荡**。二季度，行业进入**产能消化期**，但**高库存**仍将是压制价格的关键因素，需求边际修复或带来**价格反弹**，但反弹高度有限。 --- ## 主要观点 ### 1. **供应端分析** - 一季度，纯碱产能利用率维持在80%以上，产量同比增加7.99%，其中轻碱产量增长15.19%，重碱增长2.43%。 - 新增产能中，**天然碱法**占比80%，**联碱法**占比20%，预计2026年全年新增产能将占总产量的7.02%。 - 二季度，行业进入**产能消化期**，新增产能释放放缓，但需关注： - 已投产装置的负荷提升进度； - 高成本**氨碱、联碱**装置是否减产； - 政府“反内卷”及环保政策对产能的潜在影响。 ### 2. **需求端分析** - 一季度，**浮法玻璃**和**光伏玻璃**开工率下滑，重碱需求受到压制，轻碱则受益于**碳酸锂高景气**支撑，需求增长显著。 - 二季度，浮法玻璃及光伏玻璃进入传统开工旺季，**需求边际修复**可能带动纯碱价格反弹，但整体仍难逆转供需宽松格局。 - **汽车出口预期**增强，为纯碱出口提供间接支撑，但国内汽车产销仍承压。 ### 3. **进出口分析** - 一季度，**纯碱出口量**大幅增长，1-2月累计出口40.18万吨，同比增长39.06%，其中1月出口量达24.96万吨，创历史新高。 - 二季度，预计出口量维持18-22万吨/月，若**地缘冲突升级**或**海外能源价格上涨**，出口有望进一步增加。 - 出口均价与国内价格基本持平，反映**出口竞争力**较强，但出口量难以完全对冲国内需求疲软。 ### 4. **库存分析** - 一季度，纯碱社会总库存达545.95万吨，创历史新高，可满足8周以上需求，**库存高压常态化**。 - 重碱库存主动去库，轻碱库存主动补库，形成**“剪刀差”**，预计二季度库存差将收窄。 - **地区库存分化**明显，西北、西南库存高企，华北库存下降，存在**跨区域套利空间**。 ### 5. **利润分析** - 一季度，**合成碱**持续亏损，但**联碱法**利润在3月中旬因氯化铵价格暴涨出现**V型反转**。 - **氨碱法**仍处于深度亏损状态，二季度利润修复取决于**纯碱价格企稳**和**成本端下行**。 - **天然碱法**凭借成本与环保优势成为利润中枢，**产能集中释放**将推动价格中枢下移。 --- ## 关键信息 ### 产能与工艺 - 一季度在产产能达4388万吨/年，其中天然碱法占比21.88%，联碱法44.96%，氨碱法32.25%。 - 2026年一季度新增产能350万吨/年，预计全年产能将突破4600万吨/年。 ### 需求变化 - 浮法玻璃日度产量同比下降4.63%，光伏玻璃开工率下降11.89%，需求疲软。 - **轻碱需求**受碳酸锂高景气支撑，同比增加约5.44万吨/月。 - **出口**成为重要需求支撑，预计全年出口量将突破250万吨。 ### 库存与价格 - 一季度社会总库存达545.95万吨，库存压力显著。 - 西北、西南地区库存高企，华北库存下降，形成区域价差。 - 高库存仍是压制价格的“达摩克利斯之剑”，二季度库存压力可能倒逼**供应端调整**。 ### 利润与成本 - 联碱法利润在氯化铵价格暴涨后出现反转，但二季度可能回落。 - 氨碱法持续亏损，二季度或加速退出。 - 天然碱法成本优势明显，产能释放将**压低价格中枢**。 --- ## 风险点 1. **国内外宏观扰动**：房地产政策、地缘冲突、能源价格波动等可能影响需求与成本。 2. **地缘冲突**：可能推升海外能源成本，增加中国纯碱出口吸引力。 3. **房地产政策超预期**：若政策进一步宽松，或刺激玻璃需求回升。 4. **行政性去产能**：环保政策可能加速落后产能退出。 --- ## 总结 纯碱行业在2026年一季度面临**供应过剩、需求疲软、库存高压**的多重压力，整体呈现**震荡偏空**态势。二季度，随着**需求边际修复**和**出口维持高位**，价格可能出现反弹，但受限于**高库存压力**，反弹高度有限。**天然碱法**的持续扩张将加剧供应压力，而**联碱法**的利润修复依赖于氯化铵价格走势及**产能调整**。未来需重点关注**地缘冲突、环保政策、房地产政策**及**出口量变化**等变量对行业的影响。