> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技（688676）2026年中报总结 ## 核心内容概述 金盘科技在2026年上半年实现营收35.6亿元，同比增长13%，归母净利润3亿元，同比增长14%。公司整体业绩超出市场预期，主要受益于海外订单的快速增长和高压电力变产品的放量。此外，公司在美国弗吉尼亚州的生产基地已投产，产品电压等级拓展至500kV，并实现345kV油变的海外批量发货，标志着其在高压主变领域迈出了重要一步。 ## 主要观点 ### 1. 海外业务加速发展 - **新签订单**：2026H1新签订单74.9亿元，同比增长69%；其中海外新签订单19.4亿元，同比增长260%。 - **在手订单**：期末海外在手订单62.4亿元，同比增长123%，占总在手订单的58.3%。 - **收入增长**：2026H1海外收入14.8亿元，同比增长68%，占总营收的41.7%；2026Q2海外收入8.6亿元，同比增长69%，占比环比提升。 ### 2. 数据中心业务成为重要增长点 - **收入表现**：2026H1数据中心业务收入12.7亿元，同比增长123%；新签订单38.7亿元，同比增长336%。 - **Q2数据**：2026Q2数据中心收入约8.8亿元，同比增长132%，占Q2营收的43.4%；新签订单约21.3亿元，占Q2新签订单的51.4%。 - **产品拓展**：北美IEEE标准38-40.5kV箱式开关及15/38kV空气绝缘开关设备进入样机验证和整机设计阶段，145kV罐式断路器进行样机装配及验证测试，13.8kVSST样机已在海外客户挂网测试，产品矩阵持续扩展。 ### 3. 财务表现与盈利预测 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为8.8/12.6/17.1亿元，同比增长35%/41%/36%。 - **EPS预测**：2026E EPS为1.93元/股，2027E为2.73元/股，2028E为3.72元/股。 - **估值变化**：对应现价PE分别为34.86/24.65/18.11倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长预期提升。 ### 4. 费用与现金流改善 - **费用率**：2026H1期间费用率为17.8%，同比上升2.4个百分点；其中财务费用率因汇兑损失和可转债利息影响上升。 - **经营现金流**：2026Q2经营性现金净流入1.43亿元，同比改善；2026E经营活动现金流为1,540亿元，显著高于2025A的601亿元。 ### 5. 资产与负债情况 - **资产增长**：2026E资产总计为14,968亿元，较2025A增长2,577亿元。 - **负债增长**：2026E负债合计为8,546亿元，较2025A增长1,376亿元。 - **资产负债率**：2026E资产负债率为57.09%，较2025A略有下降。 ## 关键信息汇总 ### 营收与利润 - **2026H1营收**：35.6亿元，同比增长13%。 - **2026H1归母净利润**：3亿元，同比增长14%。 - **2026Q2营收**：20.3亿元，环比增长34%。 - **2026Q2归母净利润**：1.9亿元，环比增长69%。 ### 成长亮点 - **海外订单**：2026H1海外新签订单19.4亿元，同比增长260%。 - **产品升级**：油变电压等级拓展至500kV，345kV油变实现海外批量发货。 - **市场拓展**：公司已从配变制造商向主变制造商转型，未来高压主变有望成为重要增长点。 ### 财务健康 - **每股净资产**：2026E为12.43元，较2025A增长1.4亿元。 - **ROE**：2026E为13.79%，较2025A提升1.18个百分点。 - **ROIC**：2026E为9.86%，较2025A提升0.66个百分点。 ### 投资评级 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：海外订单加速兑现，数据中心业务爆发增长，高压油变放量可期，未来增长空间广阔。 ## 风险提示 - 海外订单交付不及预期 - AIDC建设进度不及预期 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 总结 金盘科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，尤其是在海外市场和数据中心业务方面。随着高压油变产品的逐步放量和产品矩阵的不断拓展，公司未来增长潜力显著。尽管费用端受到汇兑损失和可转债利息的影响，但经营现金流明显改善，公司财务状况稳健。东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场前景。