> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债9月策略月报总结 ## 核心内容 本报告为华创证券信用债策略月报，主要分析8月信用债市场表现及9月市场展望，提出投资策略建议。核心观点是：**优先把握中短端确定性，长信用耐心等待机会**。 ## 主要观点 1. **8月市场回顾** - 8月中上旬，央行买债提量、基本面数据偏弱及新摊余债基申报推动信用债表现偏强，利差压缩。 - 下旬政府债供给放量、稳增长政策加码，债市情绪边际转弱，短端信用利差走阔，中长端相对持稳。 - 信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，但短端调整幅度更大。 2. **9月市场展望** - 9月为债市逆风期，信用利差多走阔，需关注政策出台节奏与政府债供给变化。 - 基本面仍偏弱，政策托底为主，中期对债市有利，调整或带来更好的配置机会。 - 若政策节奏偏慢、资金宽松，市场或延续利差压缩行情，可由短及长关注长久期品种。 ## 关键信息 ### 信用债策略建议 - **普信债**：优先配置3年以内中高等级、高流动性品种，兼顾票息与变现能力。 - **银行二永债**：关注1-2年短端的配置价值，中长端逢高布局，参与短线交易。 - **城投债**：关注基本面未恶化、再融资来源清晰的主体，中短端品种修复机会。 - **地产债**：关注前期评级调整导致估值超调的央国企地产债短端品种。 - **煤炭债**：短期下沉性价比一般，中高等级可拉久期至3年。 - **钢铁债**：关注1-2年AA+品种，收益率在1.6%-1.75%附近。 - **长久期品种**：需保持耐心，若市场调整，可择机参与，但需注意流动性及抗跌性。 ### 市场表现 - **二级市场**：信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄。 - **一级市场**：净融资同比上升、环比下降，中长端发行占比提升。 - **资金面**：政府债供给增加，资金价格波动，央行或出手呵护。 ### 风险提示 - 数据统计可能存在偏差 - 政策执行不及预期 - 超预期风险事件发生 ## 附图表说明 - 图表1：8月中上旬配置力量压缩利差，下旬扰动增加带动情绪边际转弱 - 图表2：信用债各品种收益率及信用利差变化 - 图表3：各品种收益率及利差季节性变化 - 图表4：3yAA+中票季节性走势特征 - 图表5：摊余债基开放规模 - 图表6：理财规模增长情况 - 图表7：信用债净买入季节性特征 - 图表8：信用债各品种收益率水平 - 图表9：1-5yAA+中短票信用利差走势 - 图表10：AA+中短票期限利差走势 - 图表11：AAA长久期中票信用利差走势 - 图表12：AA+长久期中票信用利差走势 ## 结论 9月债市面临政策观察期，短期扰动因素较多，但中期基本面与政策条件仍对债市有利。建议投资者优先布局中短端信用债，把握确定性机会，对长久期品种保持耐心，等待调整后的配置窗口。