20200828-安信证券-森宇文化-871565.OC-文化传媒公司专题分析之中报系列（1）_森宇文化_夯实新媒体版权发行领域的优势地位_收入持续快速增长_6页_638kb
报告摘要
森宇文化中报分析总结
核心内容
森宇文化是一家专注于新媒体版权发行、内容运营及动漫产业化的文化传媒公司。2020年上半年，公司实现营业总收入1.20亿元，同比增长17.70%，归母净利润3728.55万元，同比增长13.43%。公司资产总额达3.97亿元，同比增长13.45%，净资产2.84亿元，同比增长15.09%。公司总市值为6亿元，对应PE（TTM）为29.7X，显示出较强的市场认可度。
主要观点
- 三大业务板块：森宇文化已形成“版权发行、内容运营、动漫产业化”三大核心板块，专注于内容覆盖和产业链延伸，成为国内视听产品网络传播与运营的领先服务商。
- 收入结构：公司收入主要来源于新媒体分销、联合运营分成和网生内容，2019年占比分别为74%、13%、13%。2020年上半年，公司通过独家运营和发行多部影视作品，进一步提升了收入增长。
- 版权资源丰富：截至2020年6月30日，公司拥有超5万小时的视频版权资源，涵盖电视剧、电影、动漫、综艺、教育等多个领域，在行业内处于领先地位。
- IP业务布局：公司自2019年起完成全IP动漫版权业务布局，实现了内容落地、IP营销和授权分阶段运营。2020年上半年新增两部国际动漫IP的发行权和衍生品授权，进一步深化IP产业链。
- 渠道覆盖广泛：公司已与60多家平台渠道建立合作，包括互联网视频网站（如腾讯、优酷、爱奇艺等）、广电平台及移动互联网平台，实现360度立体式发行运营。
关键信息
- 2020年上半年业务亮点：
- 独家运营海外少儿动画《彩虹轻骑队》和《克蕾欧与小酷》，分别在春节期间和寒假期间在央视少儿频道播出。
- 独家新媒体发行42集电视剧《云飞丝路天》。
- 海外发行电视剧《远方的山楂树》，全球发行电视剧《遍地书香》，分别在央视八套和北京卫视黄金档首播。
- IP合作案例：
- 与万达集团旗下儿童品牌“万达宝贝王”深度合作，授权动画IP《彩虹轻骑队》。
- 授权咔哒故事制作的电子绘本正式上线，推动IP内容落地与衍生品开发。
- 市场竞争力：
- 公司在新媒体版权发行领域具有明显优势，渠道覆盖广泛，内容资源丰富。
- 通过引入大体量K12、知识付费、旅游生活类节目，公司打造了五大产品线，各平台均取得良好曝光和点播量。
投资建议
森宇文化作为国内内容渠道覆盖广泛、产业链延伸完整的视听产品网络传播与运营服务商，自2015年以来持续扩张视频版权资源库，收入稳定快速增长，毛利率和净利率均保持较高水平。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注其未来发展前景。
风险提示
- 市场竞争加剧可能对公司业务造成压力。
- 政策监管变化可能影响公司运营。
- 影视节目市场适销性存在不确定性。
- 侵权盗版和知识产权纠纷风险。
图表目录
- 图1：森宇文化历年营收及增速
- 图2：森宇文化历年归母净利润及增速
- 图3：森宇文化历年盈利能力情况（%）
- 图4：森宇文化历年费用能力情况（%）
- 图5：森宇文化历年偿债能力情况
- 图6：森宇文化历年经营活动现金流量净额（万元）
分析师声明
诸海滨分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，声明报告内容合法合规、观点独立公正，分析结论具有合理依据。
免责声明
本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性、准确性或最新性。投资者应自行判断并承担相应风险。
销售联系人
公司地址
| 城市 | 地址 | 邮编 |
|---|---|---|
| 深圳市 | 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 | 518026 |
| 上海市 | 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 | 200080 |
| 北京市 | 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 | 100034 |
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载