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中东危机若稳定后，锌价上涨弹性可期

核心内容

本文主要分析了当前锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，并探讨了中东局势对锌价的潜在影响。整体来看，市场对锌价的上涨预期仍较为乐观，尤其是在中东危机趋于稳定后，锌价有望迎来上涨弹性。

主要观点

• 现货市场：锌现货价格有所回落，但现货采购积极性较高，现货贴水持续修复。
• 期货市场：沪锌主力合约价格小幅下跌，但交易活跃，持仓量较高。
• 库存变化：国内锌锭库存连续下降，海外LME锌库存也出现小幅减少，显示市场供应趋紧。
• 成本端：进口锌精矿TC价格小幅回落，部分富含矿报价已为负，但冶炼利润尚可，冶炼企业采购积极性较高，对锌价形成支撑。
• 供应端：海外能源价格上涨可能引发锌矿减产，进一步影响锌供应。
• 宏观因素：尽管市场情绪不稳定，但锌价已对风险进行了较充分的计价，若中东局势稳定，锌价仍有上涨空间。
• 长期展望：无论从矿端供应还是下游消费来看，锌市场长期仍保持乐观。

关键信息

价格走势

• 现货价格：
  • SMM上海锌现货价：22670元/吨（较前一交易日-240元/吨）
  • SMM广东锌现货价：22740元/吨（较前一交易日-230元/吨）
  • 天津锌现货价：22660元/吨（较前一交易日-240元/吨）
• 期货价格：
  • 沪锌主力合约开于23000元/吨，收于22800元/吨，较前一交易日-15元/吨
  • 成交量：120371手
  • 持仓量：103488手
  • 日内最高价：23025元/吨
  • 日内最低价：22675元/吨

库存情况

• SMM七地锌锭库存：25.52万吨（较上期-1.09万吨）
• LME锌库存：117175吨（较上一交易日-500吨）
• 上期所库存：未明确数据，但图9显示相关库存变化
• 保税区库存：未明确数据，但图11显示相关库存变化

成本与利润

• 进口锌精矿指数：周平均价持续下降，显示进口矿价格承压
• 锌矿生产利润：图4显示锌矿生产利润尚可，支撑锌价
• 锌冶炼利润：图5显示冶炼利润尚可，冶炼企业采购积极性高
• 硫酸价格：图6显示硫酸价格变化，影响冶炼成本

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多，锌价具备上涨潜力
• 套利策略：中性，市场波动性较低，套利机会有限

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：若海外锌矿供应出现意外变化，可能影响锌价走势
2. 国内消费不及预期：若国内需求疲软，可能抑制锌价上涨
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现大幅波动，可能影响价格表现

图表说明

• 图1 & 图2：展示SHFE和LME锌现货升贴水情况，反映市场供需关系
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价，显示进口矿价格趋势
• 图4 & 图5：锌矿生产利润与锌冶炼利润，显示行业盈利能力
• 图6：硫酸价格，影响冶炼成本
• 图7 & 图8 & 图9 & 图10 & 图11：展示不同地区的锌库存变化，反映市场供需状况
• 图12：锌锭进口盈亏，显示进口成本与价格的关系

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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