> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方证券1Q26业绩点评总结 ## 核心内容 东方证券于2026年4月29日公布2026年第一季度财务数据，业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司整体经营状况良好，业务结构持续优化，盈利能力和资本实力稳步提升。 ## 主要观点 1. **业绩增长稳健** - 1Q26实现营业收入40.9亿元，同比增长5.3%； - 归母净利润15.9亿元，同比增长10.6%； - 年化加权平均ROE为7.76%，同比提升0.60个百分点。 2. **业务表现分化** - **资管业务高增**：东证资管非货公募管理规模同比增长20.2%至1618亿元；联营企业汇添富基金（公司持股35.412%）非货公募管理规模同比增长32.2%至6551亿元。 - **信用业务增长显著**：全市场日均融资融券余额同比增长42.0%至2.66万亿元，公司融出资金规模同比增长44.8%至408亿元。 - **经纪业务受益于市场活跃度**：日均股基成交额同比增长77.3%至3.15万亿元，支撑公司收入增长。 - **投资业务承压**：投资资产规模同比下降6.6%至2319亿元，年化投资收益率同比下降1.16个百分点至2.54%。 3. **资本实力稳步提升** - 截至1Q26末，公司总资产达5165亿元，同比增长6.1%； - 经营杠杆为3.99倍，同比下降0.11倍； - 投资杠杆为2.73倍，同比下降0.27倍。 4. **合并方案进展值得关注** - 公司拟收购上海证券100%股权，具体价格尚未确定； - 合并后将增强公司资本实力，实现业务协同，形成强弱互补。 5. **投资分析意见** - 维持“强烈推荐”评级； - 预计2026-2028年归母净利润分别为61、63、66亿元，同比增长分别为8.5%、3.0%、5.5%； - 4月29日收盘价对应的动态PB分别为0.98x、0.94x、0.90x，估值持续走低。 ## 关键信息 - **收入构成**： - 经纪业务：8.6亿元（+23%） - 投行业务：3.5亿元（+9.0%） - 资管业务：4.3亿元（+42%） - 净利息收入：4.0亿元（+82%） - 投资业务：15.2亿元（-27%） - 各业务收入占比分别为22%、8.9%、11%、10%、39%。 - **财务预测**： - 2026-2028年，公司营业总收入预计分别为157亿、157.7亿、161.6亿元，年化增长率为2.2%、0.5%、2.5%； - 归母净利润预计分别为61.1亿、62.95亿、66.43亿元，年化增长率为8.5%、3.0%、5.5%； - EPS预计分别为0.71、0.73、0.77元，ROE预计分别为7.5%、7.5%、7.6%。 - **估值指标**： - P/E（市盈率）预计分别为13.1倍、12.7倍、12.1倍； - P/B（市净率）预计分别为0.98倍、0.94倍、0.90倍。 ## 风险提示 - 经济下行压力增大； - 股基成交活跃度大幅下降； - 居民资金入市进程放缓。 ## 附录：分析师团队 - **许旖珊**：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科，曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。 - **林宇轩**：覆盖保险领域，英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。 - **贾舒雅**：覆盖保险、银行领域，上海财经大学保险硕士，上海对外经贸大学本科，有3年保险研究经验。 - **杨皓然**：覆盖银行领域，上海财经大学金融硕士，管理学本科。 ## 联系方式 - **方正证券研究所** 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 网址：https://www.foundersc.com 邮箱：[email protected] ## 团队联系方式 - **华北区销售团队** 翁波、平原、王宏源、梁岩涛、郭金垚、李佳、桑卓雅、韩雅茹、杨婷婷、巩赞阳、虞欣洋、王佳栋、孔天祎、李远帆 - **啸风团队** 李贤哲、金悦、范路、顾凯程、刘苑宁、鲁晨雨、吕行之、孙安琪、任之远、陈宇哲、张雅斐、王梦晨、李鸣芝、张依妹 - **华南区销售团队** 彭珊、王栋、李振婷、茹帅、李宣萱、陈婷、孔怡茹、胡亦真、邬洁蓓、胡向欣 - **对内联系人** 周宇