20260308-东方财富证券-外部波动震荡继续,关注新型能源体系【东方财富策略陈果团队】_7页_1mb

外部波动震荡继续，关注新型能源体系

核心内容

本报告由东方财富证券策略团队陈果团队发布，分析了当前A股市场在外部动荡环境下的表现，并强调了新型能源体系的投资价值。报告指出，中东地区局势持续紧张，尤其是霍尔木兹海峡的停滞，导致国际油价大幅上涨，对全球市场尤其是A股带来一定的压力。然而，A股在这一背景下仍表现出一定的韧性，显示出市场对冲突持续性及影响的相对乐观态度。

报告建议投资者在结构上把握确定性，重点关注受益于外部冲突及新型能源体系的行业，包括能源化工链、光伏/储能/电网设备等新型能源相关领域，以及军工、农业、煤炭等传统能源板块。同时，建议关注两会首次提及的未来产业政策支持方向，如可控核聚变、绿氢、脑机接口等。

主要观点

• 外部不确定性高：美伊以战争已持续一周以上，霍尔木兹海峡航运几乎停滞，引发市场恐慌，油价创历史新高，对全球经济构成压力测试。
• A股相对韧性：A股近期表现相对稳健，市场对冲突影响的担忧相对有限，但外部冲突的不确定性仍可能加剧全球风险资产波动。
• 历史经验借鉴：过去油价高位运行时期，A股通常承压，如2008年、2011-2013年、2022年初，因此需警惕当前油价上涨对A股的潜在冲击。
• 新型能源体系潜力大：中国新型能源体系展现出全球竞争力，尤其在储能、输电电网等领域，有望成为他国参考的解决方案。
• 两会产业指引重要性：政府工作报告中首次写入的产业主题往往具备“政策从0到1”的预期差红利，是驱动市场超额收益的关键因素。
• 增量政策支持资本市场：证监会主席吴清表示，“十五五”时期将完善稳市机制，提升资本市场稳定性，同时通过优化上市标准和再融资审核机制支持新兴产业发展。
• 防御性板块仍具价值：在高油价、流动性宽松预期减弱、风险偏好扰动的背景下，适当关注银行、公用事业等自由现金流和红利板块。

关键信息

重点行业方向

• 能源化工链：石油石化、燃气、油运、化工品
• 新型能源体系：光伏、储能、电网设备
• 军工：受益于地缘冲突
• 农业：供给冲击+避险属性
• 煤炭：替代能源需求上升
• 自由现金流/红利板块：银行、公用事业

首次写入政府工作报告的产业主题

• 未来能源
• 脑机接口
• 绿色燃料

历史超额收益表现

• 2021年：“碳中和”超额收益20.4%
• 2024年：“智能网联新能源车”超额收益5.0%，“商业航天”0.7%，“低空经济”6.7%，“人工智能+”0.01%
• 2025年：“深海科技”11.3%，“6G”3.5%
• 2026年：重点关注“未来能源”、“脑机接口”、“绿色燃料”

资本市场增量政策

• 上市标准优化：创业板增设更精准、更具包容性的上市标准，支持新型消费、现代服务业等企业
• 再融资机制改革：优化战略投资者认定标准，便利中长期资金参与，推出储架发行机制

风险提示

1. 内需政策效果低预期：若地产销售、投资、新开工数据未达预期，经济复苏证伪，将对市场走势形成压制。
2. 关税加征大幅超预期：美国对华加征关税或采取其他制裁措施，可能对A股基本面和投资者情绪造成负面影响。
3. 地缘冲突扰动超预期：若冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运长期受阻，国际油价冲高并维持高位，将对A股盈利基本面和市场风险偏好形成冲击。

总结

本报告强调在外部动荡环境下，A股需关注结构性机会，尤其是新型能源体系相关行业。同时，两会产业指引提供了重要的政策信号，首次写入的产业主题具有较高的超额收益潜力。建议投资者在把握确定性行业的同时，关注政策红利和未来产业方向，合理配置资产，防范外部风险带来的冲击。