> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铅或延续震荡趋势运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8894545 邮箱：451591573@qq.com 报告日期：2026年3月2日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 # 摘要： # 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。全球铅矿产量维持相对高位。精炼铅供给持续过剩。铅加工费小幅上升，价格水平处于底部区域。沪铅库存增长明显，库存水平处于近年来相对高位。LME铅库存小幅下降，库存水平仍然处于近年来高位。 # 【后市展望】 铅价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 # 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化超预期。 # 一、行情复盘 # （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铅期货主力合约PB2604价格以震荡行情为主。价格范围在16620元/吨附近至16980元/吨左右。 沪铅期货合约日K线走势图 数据来源：澎博财经、华龙期货投资咨询部 # 二、宏观面 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。 1月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降 $0.2\%$ ，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.06个百分点。食品中，蛋类价格下降 $9.2\%$ ，影响CPI下降约0.05个百分点；畜肉类价格下降 $6.1\%$ ，影响CPI下降约0.26个百分点，其中猪肉价格下降 $13.7\%$ ，影响CPI下降约0.28个百分点；鲜菜价格上涨 $6.9\%$ ，影响CPI上涨约0.12个百分点；鲜果价格上涨 $3.2\%$ ，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品价格上涨 $0.7\%$ ，影响CPI上涨约0.01个百分点。。 数据来源：国家统计局 # 三、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2026年2月26日，长江有色市场1#铅平均价为16,820元/吨，较上一交易日增加80元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,540元/吨、16,610元/吨、16,540元/吨。截止至2026年02月26日，1#铅升贴水维持在贴水-145元/吨附近，较上一交易日减少15元/吨。 数据来源：长江有色金属网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铅升贴水 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 四、供需情况 # （一）铅产量出现增长 根据ILZSG统计，2025年12月全球铅矿山产量为402.2千吨，较上个月减少0.2千吨，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较低水平。万得资讯数据显示，截止至2026年2月13日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为100元/金属吨、300元/金属吨、200元/金属吨。昆明平均加工费（车板价）为190元/金属吨。截止至2025年12月31日，月度精炼铅产量为71.9万吨，较上个月增加1.4万吨，同比增加 $5.3\%$ ，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 国内三地平均加工费(到厂价)走势图 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 ILZSG 全球铅矿产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年02月27日，上海期货交易所精炼铅库存为64,667吨，较上一周增加8,128吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年02月27日，LME铅库存为286,100吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为 $1.84\%$ 沪铅库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部销仓单比率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 # 六、基本面分析 国家统计局数据显示，2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.1\%$ ；食品价格下降 $0.7\%$ ，非食品价格上涨 $0.4\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格上涨 $0.1\%$ 。1月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格持平，非食品价格上涨 $0.2\%$ ；消费品价格上涨 $0.2\%$ ，服务价格上涨 $0.2\%$ 。全球铅矿产量维持相对高位。精炼铅供给持续过剩。铅加工费小幅上升，价格水平处于底部区域。沪铅库存增长明显，库存水平处于近年来相对高位。LME铅库存小幅下降，库存水平仍然处于近年来高位。 # 七、后市展望 铅价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 # 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 <table><tr><td>机构名称</td><td>地址</td><td>联系电话</td><td>邮编</td></tr><tr><td>兰州总部</td><td>甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室</td><td>4000-345-200</td><td>730000</td></tr><tr><td>深圳分公司</td><td>深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702</td><td>0755-88608696</td><td>518000</td></tr><tr><td>宁夏分公司</td><td>银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房</td><td>0951-4011389</td><td>750004</td></tr><tr><td>上海营业部</td><td>中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室</td><td>021-50890133</td><td>200122</td></tr><tr><td>酒泉营业部</td><td>甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室</td><td>0937-6972699</td><td>735211</td></tr></table>