> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 贵金属衍生品日报 2026年1月7日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 期货从业证号：F03151476 投资咨询号：Z0023508 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn # 贵金属衍生品日报 金银 # 【市场回顾】 1. 金银市场：今天白天，金银从近期高位回落。至下午3点，伦敦金交投于4445美元关口附近、伦敦银则交投于78.9美元附近。沪金主力合约最终收跌 $0.17\%$ ，报998.9元/克，沪金加权日减仓2171手至31.63万手；沪银主力合约最终收涨 $2.07\%$ ，报19290元/千克，沪银加权日减仓7555手至67.5手。 2.人民币汇率：人民币兑美元汇率从近期高位（升值）小幅回落，至下午3点交投于6.987附近。 # 【重要资讯】 1. 地缘冲突：①委内瑞拉和美国就向美出口石油问题进行谈判。②英法乌签署意向声明拟在俄乌停火后派兵乌克兰，美国将提供包括情报和后勤等支援，并且“承诺在俄罗斯发动攻击时为该部队提供支持”。③白宫：特朗普谋划获取格陵兰岛的方案，美军开路是可行选项。 2. 特朗普政府：①特朗普称若输中期选举，我可能被弹劾。②美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就特朗普关税案问题作出裁决。 3.美联储观点：美联储理事米兰称2026年需要降息超过100个基点。 4.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率为 $18.3\%$ ，维持利率不变的概率为 $81.7\%$ 。到3月累计降息25个基点的概率为 $40.7\%$ ，维持利率不变的概率为 $52.8\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $6.5\%$ 。 # 【逻辑分析】 元旦后，一方面，金银前期的宏观和基本面的利多因素都尚存，另一方面，近 日委内瑞拉相关的地缘事件，不仅点燃了市场的避险情绪，更加剧了当前逆全球化趋势下市场对于有限的矿产资源的拥趸，且有色贵金属品种间互相形成资金和情绪的正向反馈，推动金银偏强运行。但今天的市场主要向黑色等板块轮动，金银在经历前期的快速上涨后出现小幅调整。当前需适当关注1月8日开始的彭博指数调整可能带来的短期压力以及重点关注本周五的美国12月非农数据和美国法院对关税的裁决结果。 # 【交易策略】 1.单边：沪金、沪银背靠5日均线谨慎持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (王露晨 投资咨询证号: Z0021675; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铂钯 # 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂震荡走弱，截至下午3点，交投于2276.10美元，伦敦钯震荡走弱，截至下午3点交投于1738.07美元。广期所铂、钯合约高开低走，截至下午3点，铂主力PT2606收跌 $2.47\%$ ，交投于598.50元/克，铂加权日减仓1130手（现总持仓41037手），沉淀资金73.72亿元（流出4.36亿元）；钯主力PD2606收涨 $1.71\%$ ，交投于475.95元/克，钯金加权日减仓1227手（现总持仓15106手），沉淀资金21.57亿元（流出1.57亿元）。 # 【重要资讯】 1. 彭博将于 1 月 8 日调整商品指数权重。 2. CME于12月31日收盘后再次上调金、银、铂、钯合约初始保证金。 # 【逻辑分析】 中国央行连续14个月增持黄金，黄金基本盘相对稳固，但在1月8日将会进行彭博商品指数调整，届时对金、银权重调整后预计短期会带来资金流出压力。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金2026年预期总体供需处于偏紧状态，基本面有支撑，因而对于铂金偏多看待，但由于近期资金博弈导致波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，26年预计有过剩表现，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 在圣诞节、元旦节期间由于资金获利了结需求以及外盘对贵金属调高保证金等情况影响，盘面冲高态势遇冷，后续或进入资金博弈的宽幅震荡期，谨慎参与。在此轮冲高回落的行情中，内盘溢价迅速收缩，关注超跌反弹机会。同时，关注在美国吸收铂钯进口以及在此前广期所铂钯合约超涨引发进口套利情况下，伦敦现货市场铂钯紧缺表现，当前可以租赁利率指标进行观察。当前租赁利率再度回升。 # 【交易策略】 1. 单边：铂后市或在基本面偏紧叠加宏观环境宽松的主线中运行，当前广期所合约溢价回落，超涨风险降低，铂仍以MA5日线逢低布多思路为主，由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。钯单边建议观望。 2.套利：多铂空钯。 3.期权：观望。 (袁正 投资咨询证号: Z0023508; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 第二部分 数据参考 金银 # 1. 美元指数与贵金属走势 图表 1 美元与伦敦金走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表2美元与伦敦银走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 2. 实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表4实际收益率与伦敦银 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 3. 内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表6内外盘白银走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 4. 期现走势 图表7黄金期现走势 (元/克) 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表8白银期现走势（元/千克） 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克） 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 5. 内外价差 图表 11 内盘黄金期货溢价 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 12 内外盘白银期货价差 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 14 人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 6. 贵金属比价 图表 15 上期所金银比 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 16 Comex 金银比 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 7. ETF持仓 图表 17 SPDR 黄金 ETF 持仓 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 18 SLV 白银 ETF 持仓 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 8. 期货持仓量 图表19 黄金期货持仓量 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表20白银期货持仓量 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 9. 期货库存 图表21 沪金库存 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表22沪银库存 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 10. 成交量 图表23 沪金成交量 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表24沪银成交量 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 11. TD数据 图表25 黄金td递延费 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表26白银td递延费 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表27黄金td交收量（千克） 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表28白银td交收量（千克） 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 12. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图表 29 名义利率.通胀预期与实际利率 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表30美债收益率 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 铂钯 # 1. 广期所合约期限结构 图表 31 广期所铂合约期限结构 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 32 广期所钯合约期限结构 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 2. 美元指数与铂钯走势 图表 33 美元与伦敦铂走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表 34 美元与伦敦钯走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 3. 实际收益率与铂钯走势 图表35实际收益率与伦敦铂 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表36 实际收益率与伦敦钯 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 4. 内外盘期货走势 图表37内外盘铂走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表38内外盘钯走势 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 5. 内外现货套利 图表39铂金对NYMEX套利价差 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表40铂金对LPPM套利价差 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 6. 贵金属比价 图表41金铂比 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 图表42铂钯比 数据来源：同花顺iFinD 银河期货 # 7. ETF持仓 图表43 铂ETF持仓 数据来源：Bloomberg 银河期货 图表 钯 ETF 持仓 数据来源：Bloomberg 银河期货 # 8. 租赁利率 图表44 铂金租赁利率 数据来源：Bloomberg 银河期货 图表45 钯租赁利率 数据来源：Bloomberg 银河期货 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 银河期货有限公司 研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn