> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年1月18日 钢材周报 # 基本面弱稳运行，钢价延续震荡 # 核心观点 螺纹钢：期现价格有所走强，主力期价录得 $0.60\%$ 周涨幅，量缩仓增，均线指标再度纠缠，基差持续走弱。 螺纹钢供需两端有所变化，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比微降，但品种吨钢利润尚可，后续仍有提产可能，供应端料难持续收缩，低供应利好效应不强，关注后续变化。与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表现环比增15.38万吨，而高频每日成交则表现低迷，持续性存疑，且两者仍是近年来同期低位，加之下游行业未见改善，需求将延续季节性弱势，继续拖累钢价。总之，螺纹需求有所改善，但下游未改善，弱势需求格局难改，而供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：期现价格小幅上涨，主力期价录得 $0.64\%$ 周涨幅，量缩仓增，均线指标开始纠缠，基差小幅走强。 热轧卷板供需格局表现平稳，库存去化扩大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比降2.15万吨，供应再度收缩但仍处于相对高位，且库存显著高于往年，供应压力偏大，易承压钢价。与此同时，热卷需求韧性尚可，周度表需环比增1.04万吨，而下游冷轧产量居高不下，给予热卷需求支撑，但需注意的是冷轧矛盾在累积，且出口表现一般，热卷需求存有隐忧。总之，热卷需求韧性尚可，基本面平稳运行，但供应尚处高位，且需求存有隐忧，一旦需求转弱则产业矛盾易积累，届时价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1现货小幅上涨 4 1.2期价震荡运行，基差表现各异. 4 2 钢材供需格局弱稳运行 6 2.1 钢材供应趋弱 6 2.2 钢材需求有所改善 7 2.3 钢材库存有所去化 8 2.4钢厂盈利小幅好转 9 3结论 11 # 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势 4 图2热轧卷板现货价格走势 4 图3螺纹钢主力期价日K线. 5 图4热轧卷板主力期价日K线 5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图9全国247家钢厂高炉开工率 6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率 6 图1190家独立电弧炉厂开工率 6 图12螺纹钢周产量 7 图13热轧卷板周产量 7 图14螺纹钢周度表需 图15 热轧卷板周度表需 图16全国建筑钢材成交量 7 图17全国建筑钢材成交量周均值 7 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 8 图19冷轧卷板周产量 8 图20螺纹钢库存总量 8 图21螺纹钢库存周度变化 8 图22螺纹钢社会库存 8 图23螺纹钢厂内库存 8 图24热轧卷板库存总量 9 图25热轧卷板库存周度变化 9 图26热轧卷板社会库存 9 图27热轧卷板厂内库存 9 图28247家样本钢厂盈利占比 9 图2977家独立电弧炉钢厂盈利状况 10 图30华东螺纹吨钢利润走势 10 图31华东热卷吨钢利润走势 10 表 1 现货价格变化情况 表 2 各品种主力合约周度涨跌幅. 4 # 1 市场回顾 # 1.1 现货小幅上涨 钢市基本面变化不大，但盘面震荡企稳，带动钢材现货价格小幅上涨。全国主要城市螺纹钢均价报收3353元/吨，周环比上涨14元；热轧板卷全国均价报收3317元/吨，周涨幅为10元。 表 1 现货价格变化情况 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">品种</td><td rowspan="2">当前值</td><td colspan="2">周度变化</td><td colspan="2">月度变化</td><td colspan="2">年度变化</td><td colspan="2">同期变化</td></tr><tr><td>上周末值</td><td>涨跌幅</td><td>上月末值</td><td>涨跌幅</td><td>上周末值</td><td>涨跌幅</td><td>同期值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td>上海</td><td>3,320</td><td>3,280</td><td>1.22%</td><td>3,320</td><td>0.00%</td><td>3,320</td><td>0.00%</td><td>3,380</td><td>-1.78%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,220</td><td>3,180</td><td>1.26%</td><td>3,180</td><td>1.26%</td><td>3,180</td><td>1.26%</td><td>3,280</td><td>-1.83%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,353</td><td>3,339</td><td>0.42%</td><td>3,322</td><td>0.93%</td><td>3,322</td><td>0.93%</td><td>3,457</td><td>-3.01%</td></tr><tr><td rowspan="3">热轧卷板 (4.75mm)</td><td>上海</td><td>3,330</td><td>3,270</td><td>1.83%</td><td>3,260</td><td>2.15%</td><td>3,260</td><td>2.15%</td><td>3,440</td><td>-3.20%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,220</td><td>3,170</td><td>1.58%</td><td>3,160</td><td>1.90%</td><td>3,160</td><td>1.90%</td><td>3,350</td><td>-3.88%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,317</td><td>3,306</td><td>0.32%</td><td>3,290</td><td>0.82%</td><td>3,290</td><td>0.82%</td><td>3,459</td><td>-4.11%</td></tr></table> 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2 期价震荡运行，基差表现各异 钢市基本面变化不大，钢材期价延续震荡运行态势，螺纹钢、热轧卷板主力合约均录得小幅上涨，均线指标再度纠缠。与此同时，钢材期现价格均有所走强，但品种间强弱不一，基差表现各异。 表 2 钢材主力期价周度涨跌幅 <table><tr><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>周涨跌幅 (%)</td><td>周内最高价</td><td>周内最低价</td><td>成交量</td><td>周量差</td><td>持仓量</td><td>周仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,163</td><td>0.60</td><td>3,194</td><td>3,141</td><td>4,679,465</td><td>-1,316,500</td><td>1,755,339</td><td>40,476</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,315</td><td>0.64</td><td>3,344</td><td>3,289</td><td>2,077,198</td><td>-910,088</td><td>1,514,654</td><td>97,564</td></tr></table> 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2 钢材供需格局弱稳运行 # 2.1 钢材供应趋弱 钢厂生产弱稳，高炉开工率和产能利用率有所回落。钢联247家钢厂高炉开工率 $78.84\%$ ，周环比减 $0.47\%$ ，同比增 $1.66\%$ ；高炉炼铁产能利用率 $85.48\%$ 环比减 $0.56\%$ ，同比增 $1.20\%$ 。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，电炉开工率和产能利用率维持高位运行。全国90家独立电弧炉钢厂开工率为 $72.97\%$ ，环比上周持平；产能利用率为 $57.99\%$ ，环比增 $1.08\%$ 。 图1190家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量增减互现，整体变化不大。螺纹钢周产量环比减0.74万吨至190.30万吨，供应小幅收缩但持续性存疑，关注后续变化；热轧卷板周产量为306.51万吨，环比增1.00万吨，维持相对高位。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.2 钢材需求有所改善 钢材需求有所好转，关注持续性。螺纹钢周度表需为190.34万吨，环比增15.38万吨，低位小幅回升；热轧卷板周度表需为312.31万吨，环比增3.97万吨，维持相对高位。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15 热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材需求表现低迷，高频每日成交维持低位运行，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为9.19万吨，环比减 $4.68\%$ ，再度收缩并位于近年来同期低位。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷需求韧性趋弱。高频每日成交有所收缩，周度均值为30256吨/日，周环比减 $4.86\%$ ；主要下游行业冷轧周产量为88.67万吨，环比微降0.17万吨，维持高位运行。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.3 钢材库存有所去化 螺纹库存再度去化，但降幅不大，略高于去年同期水平。库存总量为438.07万吨，环比减0.04万吨；其中社库为295.41万吨，环比增5.23万吨，厂库为142.66万吨，环比减5.27万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续去化，降幅有所扩大，继续位于近年来同期高位，去化压力偏大。库存总量为362.33万吨，环比减5.80万吨；其中厂库减0.79万吨至76.53万吨，社库减5.01万吨至285.80万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25 热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.4 钢厂盈利小幅好转 淡季钢材价格小幅上涨，钢厂盈利状况有所好转。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为 $39.83\%$ ，环比增 $2.17\%$ ，低位有所回升但仍低于去年同期水平，同比降 $10.39\%$ 。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况表现良好。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下： $40.80\%$ 的钢厂盈利，环比上周持平， $44.80\%$ 的钢厂持平， $14.40\%$ 的钢厂亏损，环比降 $0.80\%$ 。 图2977家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材现货价格小幅上涨，品种吨钢利润改善，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比增12元/吨，而热卷吨钢利润周环比增31元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3 结论 螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比微降，但品种吨钢利润尚可，后续仍有提产可能，供应端料难持续收缩，低供应利好效应不强，关注后续变化。与此同时，螺纹钢需求迎来改善，周度表现环比增15.38万吨，而高频每日成交则表现低迷，持续性存疑，且两者仍是近年来同期低位，加之下游行业未见改善，需求将延续季节性弱势，继续拖累钢价。总之，螺纹需求有所改善，但下游未改善，弱势需求格局难改，而供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：供需格局表现平稳，库存去化扩大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比降2.15万吨，供应再度收缩但仍处于相对高位，且库存显著高于往年，供应压力偏大，易承压钢价。与此同时，热卷需求韧性尚可，周度表需环比增1.04万吨，而下游冷轧产量居高不下，给予热卷需求支撑，但需注意的是冷轧矛盾在累积，且出口表现一般，热卷需求存有隐忧。总之，热卷需求韧性尚可，基本面平稳运行，但供应尚处高位，且需求存有隐忧，一旦需求转弱则产业矛盾易积累，届时价格易承压走弱，短期走势维持震荡运行态势，关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-101、1-201、1-301、1-501室。 咨询热线：4006181199 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。