20240330-财通证券-华设集团-603018.SH-经营保持稳健_积极培育第二增长曲线_4页_455kb

华设集团(603018)证券研究报告总结

核心观点与评级

• 投资评级：增持（维持）
• 核心观点：公司经营稳健，积极培育第二增长曲线，聚焦多元化业务发展。

2023年业绩摘要

• 全年营收5353亿元，同比下降8.32%；归母净利润698亿元，同比增长208%；扣非归母净利润678亿元，同比增长318%。
• 分季度表现：Q1-Q4营收分别变动-48.3%、-11.7%、-30.9%、-154.4%；净利润同比变动17.3%、11.5%、-5.5%、333%。

收入结构优化

• 业务板块收入：规划研究(+77.2%)、勘察设计(-147.2%)、综合检测(+3230%)、数字及智慧(+1783%)、低碳及环保(-2231%)、EPC管理(-47.1%)。
• 地区表现：江苏省内收入-112.6%，省外收入-42.4%，毛利率分别提升149pct和376pct。

盈利能力改善

• 销售毛利率390%，同比提升205pct；期间费用率18.35%，同比下降0.54pct；归母净利率13.04%，同比上升133pct。
• 经营现金流净额49.9亿元，同比略增0.1亿元。

发展战略与新兴业务

• 坚持主业同时发力数字智慧和低碳环保业务，推动双增长曲线。
• 数字智慧业务：子公司江苏狄诺尼营收同比增长超100%；车路协同技术推进，参与《智慧公路车路协同技术指南》制定。
• 低空经济领域加速拓展，涉市民用无人机基地项目，并推广“路智宝”等产品。

投资建议

• 预测2024-2026年营收分别为5267亿、5375亿、5595亿；归母净利润分别为706亿、713亿、732亿。
• PE分别为82.7倍、81.9倍、79.8倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 稳增长不及预期、宏观经济波动、新业务开拓不达预期等风险。