20260509-华源证券-汽车行业周报_乘用车一季报总结及展望_出口及高端化部分对冲内销下滑影响_14页_1mb

汽车行业定期报告总结（2026年05月09日）

核心内容概述

2026年第一季度，中国汽车行业整体表现呈现“弱内销+强出口+高端化”的特征。尽管内销市场面临挑战，但出口及高端车型销量显著增长，带动了行业整体收入和利润的提升。

主要观点

1. 行业销量表现

• 乘用车销量：2026Q1乘用车批发销量同比下降7.5%，主要受新能源购置税补贴退坡及以旧换新政策调整影响。
• 出口表现：出口销量同比增长63.5%，其中新能源乘用车出口增长124.2%，主要受益于主机厂加速海外布局和油价高位导致海外新能源需求上升。
• 高端化趋势：TP价格30+万元的乘用车上险量占比提升1.8pct，新能源高端车占比提升5.1pct，燃油高端车占比下降0.7pct。

2. 财务表现

• 收入：十家主流主机厂合计营业收入同比基本持平，尽管销量下滑9%，但单车收入同比提升9%。
• 毛利率：十家主机厂合计销售毛利率同比提升1.5pct，主要受益于产品结构改善（出口及高端化）。
• 净利润：剔除汇兑损益后，十家主机厂合计归母净利润同比增长35%，单车归母净利润增长52%，盈利弹性弥补了销量下滑影响。

3. 各主机厂表现

• 比亚迪：销量同比下滑30%，收入同比下滑12%，销售毛利率同比下滑1.3pct。
• 长城汽车：销量同比下滑5%，收入同比提升13%，销售毛利率提升0.6pct。
• 长安汽车：销量同比下滑21%，收入同比下滑4%，销售毛利率提升0.2pct。
• 吉利汽车：销量同比微跌1%，收入同比提升16%，销售毛利率提升1.7pct。
• 奇瑞汽车：销量同比下滑3%，收入同比下滑3%，销售毛利率提升3.6pct。
• 赛力斯：销量同比下滑27%，收入同比提升34%，销售毛利率略有下滑。
• 江淮汽车：销量同比下滑16%，收入同比微跌，销售毛利率提升1.3pct。
• 北汽蓝谷：销量同比下滑5%，收入同比提升9%，销售毛利率提升10.5pct。
• 上汽集团：销量同比下滑11%，收入同比微跌，销售毛利率提升4.7pct。
• 广汽集团：销量同比下滑8%，收入同比微跌，销售毛利率下滑1.1pct。

4. 后续展望

• 内销：全年内销或仍较弱，但Q1传统淡季后有望逐步回暖，单车价格或有所提升。
• 出口：尽管美伊战争有所缓和，但油价仍处于高位，主机厂加速布局海外市场，全年出口表现乐观，尤其是新能源出口。

关键信息

• 行业整体表现：汽车板块周涨幅为+3.83%，跑赢沪深300指数+2.49pct。
• 细分板块表现：汽车零部件、商用车、汽车服务涨幅较大，分别为+6.25%、+2.70%、+1.20%。
• 新能源市场：4月新能源乘用车零售88.3万辆，同比下滑5%，但批发销量增长7%。新能源渗透率提升至62.8%，其中EV渗透率29.5%，PHEV/EREV渗透率17.6%。
• 重卡市场：4月重卡销量12.2万辆，同比增长39%，其中新能源重卡销量增长70%，渗透率约30%。天然气重卡销量同比增长接近翻倍，渗透率超过37%。
• 政策动态：印尼计划于2026年6月初重启电动车辆财政激励措施，涵盖20万辆电动车，其中EV和电动摩托车各10万辆。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 原材料涨价
• 技术迭代不及预期

建议关注企业

• 整车：理想汽车、江淮汽车、奇瑞汽车、吉利汽车
• 零部件及液冷：腾龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份
• AIDC发电：潍柴动力、银轮股份、天润工业
• 自动驾驶：千里科技、文远知行、曹操出行、小马智行
• 出口及新能源：比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车