站在大概率的一边，我们应该相信什么？-20200412-东北证券-24页_2mb

证券研究报告总结：站在大概率的一边，我们应该相信什么？

核心内容

本报告主要分析了A股市场近期走势、资金流向及板块配置策略，结合宏观经济与政策环境，提出在当前市场环境下对成长股的配置建议。

主要观点

• 市场趋势：当前市场面临补缺风险，但考虑到缩量不充分，谨慎博反弹。成长股整体仍处于磨底阶段，短期表现可能优于价值股。
• 风格配置：短中期更看好成长股相对于价值股的收益，市场市值风格偏向小盘，中证1000表现最佳。
• 大类资产配置：股票 > 债券 > 商品 > 现金。
• 流动性改善：本周日均成交额回升至6811亿，博弈存量指标触底反弹，但后续成交额增长有限，流动性仍不充裕。

关键信息

市场资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为442亿元，预计未来一周解禁规模为432亿元，未来四周解禁规模为1937亿元。
• 杠杆资金：两融余额为10648.32亿元，环比上升0.18%，两融成交占比为9.6%。
• 沪深港通：北向资金流入92.21亿元，南向资金流入19.27亿元。
• ETF与基金：ETF净流入-16.23亿元，股票型基金净流入-45.78亿元；本周新发行基金14只，发行份额为92.8亿份。

全球股市回顾

• 全球股市普涨：中证1000上涨2.37%，道琼斯工业指数上涨12.67%，德国DAX指数上涨10.91%，日经225指数上涨9.42%，印度SENSEX30指数上涨12.93%。
• A股表现：上证综指上涨1.18%，深证综指上涨1.87%，中证100上涨1.54%，中证200上涨1.44%，中证500上涨1.99%，中证1000上涨2.37%。

扩散指标择时

• ROC扩散指标：于2月27日发出看空信号，剔除2月3日下跌的模型于3月25日发出看空信号。
• 均线扩散指标：原始均线模型于2月11日发出看空信号，剔除2月3日下跌的模型于3月24日发出看空信号。
• 历史回测：扩散指标从2005年回测至2018年10月29日，共触发11次做多信号，胜率82%，年化收益率19.18%。

指数与风格

• 风格建议：成长股相对占优，消费、金融、成长板块成交占比上升，周期板块成交占比下降。
• 行业表现：农林牧渔、纺织服装行业成交占比处于历史高位，房地产、银行、交通运输、公用事业、非银金融、采掘行业成交占比处于低位。
• 布林带择时：沪深300、中证500、创业板指均处于震荡状态，20日历史波动率分别为29.47%、32.22%、38.99%。

新股收益率监测

• 新股收益率：4月新股开板收益率平均为239.25%，较3月下降47个百分点。
• A类账户：4月打新收益率1.2亿规模年化收益率最高为2.37%。
• C类非受限账户：0.6亿规模年化收益率最高为1.37%，1.2亿规模年化收益率为0.95%。
• 科创板：本周同意2家企业注册，4月A类账户打新收益率平均为0.09%，C类非受限账户打新收益率平均为0.30%。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据与政策变化风险
• 模型失效风险

配置建议

• 择时观点：沪深300、中证500、创业板指震荡。
• 风格配置：继续看好成长股。
• 大类资产配置：股票 > 债券 > 商品 > 现金。

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附录

• 分析师：肖承志（执业证书编号：S0550518090001）
• 研究助理：王家祺（执业证书编号：S0550119080051）