> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年04月29日） ## 核心内容概览 2026年4月28日，A股市场整体表现偏弱，主要股指均出现下跌。其中，上证指数下跌0.19%，沪深300下跌0.27%，科创50、中证1000、创业板指跌幅均超过1%，恒生指数下跌0.95%。行业方面，煤炭、综合、石油石化等板块表现强势，涨幅居前；而有色金属、通信、社会服务、计算机、电力设备等板块跌幅较大。当日全A总成交额为25505亿元，南下资金净流入145.23亿港元。 ## 重要观点 ### 1. 债券市场专题研究：资金面“三问三答” **研究者**：浙商固收 胡建文 **核心观点**： - 系统回答关于资金面宏观拐点、边际变化日频指标及1年期同业存单收益率目标的问题。 - 市场对应资金宽松的持续时间存疑，但研究者观点与前期一致。 - 核心驱动因素为4月份后回购利率明显低于政策利率，推动“由短及长”交易策略。 - 研究者比市场更乐观，认为资金面仍有支撑。 **风险提示**： - 央行投放不及预期 - 人民币升值趋势发生变化 - 狭义流动性向广义流动性加速传导 ### 2. 宏观深度报告：从全球红利到中国红利 **研究者**：浙商宏观 李超/林成炜/费瑾 **核心观点**： - 中国央企红利不仅是高股息资产，更是“乱世”背景下兼具安全属性、稳定现金流、制度承接和价值重估空间的配置型安全资产。 - 当前全球长期资金对“安全+收益”兼具型资产需求上升，中国红利资产具备较高股息率、较低估值和较大容量。 - 中国央企红利资产是“新黄金”在权益市场中的第一落点，具有主权安全映射、资本市场制度托底和中长期外资再平衡的三重逻辑。 **风险提示**： - 全球地缘政治冲突超预期 - 长期资金的制度性限制超预期 - 美国维持中东影响力的实际路径与推演不符 - 历史类比可能失效 - 央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可 - 部分数据存在测算偏差 ## 投资评级说明 ### 股票投资评级标准 以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - **买入**：涨幅高于20% - **增持**：涨幅在10%~20%之间 - **中性**：涨跌幅在-10%~10%之间 - **减持**：跌幅低于-10% ### 行业投资评级标准 以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - **看好**：涨幅高于10% - **中性**：涨跌幅在-10%~10%之间 - **看淡**：跌幅低于-10% **说明**： - 投资评级为相对评级，反映投资的相对比重。 - 投资者应结合自身情况独立评估，不应仅依赖评级做出决策。 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅作为参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。 报告内容不得以任何形式复制、发布、传播，未经许可不得使用。 浙商证券研究所联系方式如下： - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮政编码200127 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **电话**：(8621)80108518 - **传真**：(8621)80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn ## 总结要点 - **市场表现**：整体偏弱，主要股指下跌，煤炭、石油石化等行业表现较好，通信、计算机等板块跌幅较大。 - **资金流向**：全A成交额25505亿元，南下资金净流入145.23亿港元。 - **债券市场观点**：关注资金面变化，认为“由短及长”交易策略有效，比市场更乐观。 - **宏观视角**：中国央企红利资产被视为“新黄金”配置首选，具备安全、收益和制度承接等多重优势。 - **风险提示**：涵盖资金面、地缘政治、制度性限制等多方面风险。 - **投资评级**：提供股票与行业相对评级标准，供投资者参考。 - **法律声明**：强调信息来源及使用风险，提醒投资者独立判断。