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浙商早知道总结（2026年04月29日）

核心内容概览

2026年4月28日，A股市场整体表现偏弱，主要股指均出现下跌。其中，上证指数下跌0.19%，沪深300下跌0.27%，科创50、中证1000、创业板指跌幅均超过1%，恒生指数下跌0.95%。行业方面，煤炭、综合、石油石化等板块表现强势，涨幅居前；而有色金属、通信、社会服务、计算机、电力设备等板块跌幅较大。当日全A总成交额为25505亿元，南下资金净流入145.23亿港元。

重要观点

1. 债券市场专题研究：资金面“三问三答”

研究者：浙商固收 胡建文
核心观点：

• 系统回答关于资金面宏观拐点、边际变化日频指标及1年期同业存单收益率目标的问题。
• 市场对应资金宽松的持续时间存疑，但研究者观点与前期一致。
• 核心驱动因素为4月份后回购利率明显低于政策利率，推动“由短及长”交易策略。
• 研究者比市场更乐观，认为资金面仍有支撑。
  风险提示：
• 央行投放不及预期
• 人民币升值趋势发生变化
• 狭义流动性向广义流动性加速传导

2. 宏观深度报告：从全球红利到中国红利

研究者：浙商宏观 李超/林成炜/费瑾
核心观点：

• 中国央企红利不仅是高股息资产，更是“乱世”背景下兼具安全属性、稳定现金流、制度承接和价值重估空间的配置型安全资产。
• 当前全球长期资金对“安全+收益”兼具型资产需求上升，中国红利资产具备较高股息率、较低估值和较大容量。
• 中国央企红利资产是“新黄金”在权益市场中的第一落点，具有主权安全映射、资本市场制度托底和中长期外资再平衡的三重逻辑。
  风险提示：
• 全球地缘政治冲突超预期
• 长期资金的制度性限制超预期
• 美国维持中东影响力的实际路径与推演不符
• 历史类比可能失效
• 央企红利资产的“实物安全”属性未获全球资金广泛认可
• 部分数据存在测算偏差

投资评级说明

股票投资评级标准

以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 买入：涨幅高于20%
• 增持：涨幅在10%~20%之间
• 中性：涨跌幅在-10%~10%之间
• 减持：跌幅低于-10%

行业投资评级标准

以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 看好：涨幅高于10%
• 中性：涨跌幅在-10%~10%之间
• 看淡：跌幅低于-10%

说明：

• 投资评级为相对评级，反映投资的相对比重。
• 投资者应结合自身情况独立评估，不应仅依赖评级做出决策。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅作为参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。
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总结要点

• 市场表现：整体偏弱，主要股指下跌，煤炭、石油石化等行业表现较好，通信、计算机等板块跌幅较大。
• 资金流向：全A成交额25505亿元，南下资金净流入145.23亿港元。
• 债券市场观点：关注资金面变化，认为“由短及长”交易策略有效，比市场更乐观。
• 宏观视角：中国央企红利资产被视为“新黄金”配置首选，具备安全、收益和制度承接等多重优势。
• 风险提示：涵盖资金面、地缘政治、制度性限制等多方面风险。
• 投资评级：提供股票与行业相对评级标准，供投资者参考。
• 法律声明：强调信息来源及使用风险，提醒投资者独立判断。