> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月7日铜市场的整体情况，涵盖宏观因素、供给与库存、初加工及终端市场等多方面，重点评估了铜价走势及市场策略。 --- ## 主要观点 ### 宏观因素 - **地缘政治风险增加**：伊朗与美国在阿曼湾发生冲突，地缘局势紧张，对铜价形成一定压力。 - **美国经济数据**：5月份新增就业岗位17.2万个，远超预期，美联储年内加息概率上升，导致商品市场普遍下跌。 - **铜价短期回调**：受宏观政策预期影响，铜价出现回调，但回调空间有限。 ### 供给情况 - **铜精矿TC费用**：2026年6月5日，26%干净铜精矿综合TC价格为-115.30美元/干吨，创历史新低，表明全球铜矿供给紧张。 - **全球铜矿供应缺口**：预计延续至2027—2028年，新矿山开发周期长，新增产能难以快速释放，2026年全球铜精矿供应增量仅为53.3万吨。 - **国内供给**：国内精铜供给量或有小幅收减，主要受检修期及原料供应偏紧影响，但冶炼副产品价位仍高，抑制主动减产意愿。 ### 需求情况 - **传统淡季影响**：下游铜材加工企业受铜价高位抑制，采取高价观望、逢低采购策略。 - **新兴领域需求**：AI与新能源领域的铜消费增量尚未在实体交易层面体现，市场更多定价于未来预期。 - **精铜需求韧性**：因新兴制造业的支持，精铜需求保持一定韧性。 ### 库存情况 - **社会库存去化**：沪铜基本面处于供给略减、需求韧性阶段，社会库存维持去化。 - **LME库存**：截至2026年6月4日，LME库存为38.26万吨。 - **纽约期货铜库存**：为64.45万吨。 --- ## 关键信息汇总 ### 期现市场 - **期现货价格**：2026年6月5日，电解铜汇总均价及SHFE结算价均为108,000元/吨。 - **升贴水**：上海平水铜升贴水在2026年6月7日为-50元/吨，较往年有所回升。 ### 伦铜价格及沪伦比价 - **伦铜价格**：2026年6月12日，LME铜价为13,800美元/吨。 - **沪伦比价**：2026年6月4日，沪伦比价为8.2倍，较2023年有所上升。 ### 全球铜矿及精炼铜产量 - **全球铜矿产量**：2024年，智利占比最高，为23%；刚果金、秘鲁、中国等依次为15%、11%、8%。 - **全球精炼铜产量**：2026年3月产量为227.92万吨，消费量为213.57万吨，供应过剩14.35万吨；2025年全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。 ### 中国铜市场 - **电解铜产量**：2026年4月产量为126.90万吨，同比增长3.00%；1-4月累计产量为503.70万吨，同比增长7.40%。 - **电解铜进出口**：2026年4月进口27.05万吨，同比增长8.19%；出口2.56万吨，同比减少67.05%。 - **废铜进口**：2026年4月进口21.2万实物吨，同比增长3.4%；1-4月累计进口84.0万实物吨，同比增长8.1%。 - **精废价差**：截至2026年6月5日，广东市场精废价差为3915元/吨，高于合理水平1500元/吨。 ### 铜精矿进口及库存 - **进口量**：2026年4月铜精矿进口量为235.2万实物吨，同比下降19.57%；1-4月累计进口991.5万实物吨，同比下降0.8%。 - **港口库存**：2026年第23周，中国铜精矿港口库存为48.80万吨。 --- ## 产业链结构及供需平衡 ### 全球铜精矿产出增量 - **2026年增量来源**：Grasberg铜矿复产、Oyu Tolgoi铜矿二期达产、巨龙铜矿二期试产和Chuquicamata铜矿产能爬坡。 - **预计增量**：扣除干扰因素后，2026年全球铜精矿产出增量为53.3万吨，实际增速低于1.5%。 ### 海外精炼铜产能变化预测 - **新增产能**：2025-2026年海外新增产能预计为62万吨。 - **减产情况**：2025年海外部分冶炼厂因检修或原料供应问题减产。 ### 中国电解铜进出口 - **进口**：2026年1-4月进口未锻轧铜及铜材157万吨，同比下降9.8%。 - **出口**：2026年1-4月出口未锻轧铜及铜材48.79万吨，同比增长28.1%。 --- ## 初加工及终端市场 ### 铜材产量 - **国内铜材产量**：2026年4月产量为214.20万吨，同比增长0.80%；1-4月累计产量为778.80万吨，同比增长2.50%。 - **铜棒产量**：2026年1-12月铜棒产量稳定在11.5万吨左右。 ### 电力终端市场 - **电网投资**：国家电网“十五五”总投资预计为4万亿元，较“十四五”增长40%；2026年投资计划为7200亿元（已过审）或7800亿元（乐观情况）。 - **特高压直流**：2026年投产目标为15项。 - **发电装机容量**：2026年1-3月累计发电装机容量达396,483万千瓦，同比增长15.5%。 --- ## 市场策略 - **中线策略**：建议持有中线多单，回调企稳后加仓。 - **参考支撑区间**：沪铜2608合约参考支撑区间为98,000-100,000元/吨。 --- ## 总结 铜市场短期内受宏观政策预期及地缘风险影响出现回调，但回调空间有限。全球铜矿供给紧张程度加深，而国内供给小幅收减。需求方面，传统淡季抑制了部分下游采购，但新兴制造业对铜的需求保持韧性。库存方面，全球及国内库存维持去化，但废铜进口量及精废价差高于合理水平，显示废铜市场存在一定压力。未来AI与新能源领域的铜消费增量将在2-3年内逐步体现，对铜价形成支撑。建议投资者关注中线多单机会，回调时适度加仓。