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通信及传媒行业投资策略总结（2013年6月7日）

核心内容

本报告聚焦于2013年下半年通信及传媒行业的投资策略，重点分析了行业发展趋势、主要投资方向以及重点公司推荐。报告指出，通信设备行业和传媒行业在2013年均表现优于大盘，特别是受4G投资及新媒体化趋势的推动。同时，有线网络的双向化改造、OTT业务模式的兴起，以及传统平面媒体向新媒体转型，成为行业发展的关键驱动力。

主要观点

• 传统平面媒体的新媒体化：传统媒体受广告收入下降影响，正积极向新媒体转型。主要转型方向包括：

  • 文化MALL项目：如凤凰传媒、皖新传媒等，通过打造文化消费综合体提升业绩。
  • 网络游戏投资：如浙报传媒、博瑞传播等，重点发展页游、手游及端游业务，通过投资游戏公司提升内容竞争力。

• 有线网络双向化改造提速：2013年有线网络双向化改造进程加快，EPON+EoC成为主流技术。预计到2015年底，全国县级及以上城市有线网络将全部数字化，并具备互联网接入服务。

• OTT引领智能时代互联网革命：随着互联网电视的发展，OTT业务模式成为有线网络价值提升的重要手段。DVB+OTT模式融合广播和双向网络优势，提升平台价值。重点公司包括数码视讯、百视通、乐视网等。

• 通信设备行业表现优于大盘：2013年初至今，通信设备行业指数上涨33.52%，跑赢沪深300指数。4G投资、宽带建设及集采招标密集，推动光通信设备商受益。

• 传媒行业受益互联网化：传媒行业指数表现强劲，受影视剧制作、互联网电视、手机游戏等新兴业务带动，预计将继续跑赢大盘。

关键信息

• 行业数据：

  • 2013年1-4月通信固定资产投资652.5亿元，同比增长-1.1%。
  • 2013年1-2月移动通信基站设3452.3万信道，同比增长10.67%。

• 重点投资建议：

  • 通信设备行业：推荐关注日海通讯、亨通光电、中天科技等光通信设备商。
  • 传媒行业：重点推荐数码视讯、皖新传媒、百视通、乐视网、歌华有线等公司。

• 估值预测：

  • 数码视讯：2012-2014年EPS分别为0.80、1.03、1.31元，PE分别为27.3、21.2、16.6倍。
  • 皖新传媒：2012-2014年EPS分别为0.55、0.65、0.75元，PE分别为38、28.1、21.6倍。
  • 百视通：2012-2014年EPS分别为0.46、0.87、1.20元，PE分别为50.3、27.1、19.7倍。
  • 日海通讯：2012-2014年EPS分别为0.71、0.98、1.21元，PE分别为26.1、18.9、15.3倍。
  • 歌华有线：2012-2014年EPS分别为0.28、0.31、0.36元，PE分别为27.3、24.6、21.2倍。

投资评级

• 行业评级：通信设备及传媒行业评级为“增持”。
• 股票评级：推荐股票为“谨慎增持”。

重点关注公司

公司名称	推荐理由
数码视讯	有线网络改造及OTT解决方案提供商，具备成熟技术及案例
皖新传媒	文化MALL项目及网络游戏投资双线发展，估值合理
百视通	推出互联网电视机顶盒，受益于互联网电视及OTT趋势
乐视网	推出超级电视及互联网机顶盒，构建内容、广告、终端一体化生态圈
歌华有线	北京地区高清化整转领先，具备较好的网络基础和增值业务潜力
日海通讯	国内领先的配线架及连接器生产商，受益于宽带建设

数据预测与估值

• 行业市盈率：通信设备行业市盈率38倍，传媒行业市盈率33倍。
• 重点股票表现：2013年重点股票表现强劲，跑赢沪深300指数，其中百视通、日海通讯等涨幅显著。

图表说明

• 图1：2013年4月电信固定资产投资同比增长12.09%。
• 图2：移动基站设备同比增速减缓。
• 图3：乐视网超级电视。
• 图4：乐视网互联网机顶盒。
• 图5：广播与IP流量成本拐点。
• 图6：DVB+OTT互补性分析。
• 图7：全球混合广播电视现状。
• 图8：2012年主要省份及城市EPON+EoC选型情况。
• 图9：平面媒体广告占比下降。
• 图10：2013年至今通信设备行业指数变动。
• 图11：2013年至今传媒行业指数远强于沪深300指数。
• 图12：重点股票表现。
• 图13：行业市盈率(TTM)比较。

投资建议

• 通信设备行业：建议增持，重点关注光通信设备商。
• 传媒行业：建议增持，重点关注互联网电视、网络游戏及内容集成商。

免责条款

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，也不保证信息不会变更。报告仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况，不可替代独立分析。