> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色周报总结：重回信用叙事，金融属性再提振 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月21日当周有色金属行业的整体表现，重点关注了贵金属、工业金属及能源金属的市场动态。整体来看，市场受美国财政政策变化及全球宏观经济环境影响，有色金属板块整体上涨，其中贵金属涨幅最大，工业金属价格延续震荡向上趋势，能源金属则呈现锂价偏强震荡、钴价探底的态势。 ## 主要观点 ### 贵金属 - **价格走势**：本周SHFE黄金涨4.69%至987.44元/克，COMEX黄金涨3.19%至4513.60美元/盎司，伦敦金现涨4.36%至4582.10美元/盎司。SHFE白银涨6.67%至16771元/千克，COMEX白银涨7.17%至69.65美元/盎司，伦敦银现涨7.59%至69.51美元/盎司。 - **库存变化**：SHFE黄金库存小幅减少，COMEX黄金库存小幅增加，SPDR黄金持仓量显著上升。 - **持仓变化**：COMEX黄金非商业净多头持仓增加，反映市场对黄金的乐观预期。 - **宏观背景**：美国财政扩大回购规模，强化了市场对美债信用的担忧，可能间接推动美联储转向降息预期，利好黄金的长期走势。同时，中东局势未稳，油价高位运行，但加息担忧逐步弱化。 ### 工业金属 - **铜**：SHFE铜涨0.06%至107750元/吨，LME铜跌0.87%至14215.5美元/吨。国内铜社会库存为13.44万吨，全球显性库存为115.26万吨。铜矿加工费降至-181.35美元/吨，显示供应偏紧，铜价支撑增强。 - **铝**：SHFE铝跌0.73%至23710元/吨，LME铝跌0.45%至3237.5美元/吨。国内铝库存减少至108万吨，全球铝库存减少至133万吨，铝价维持震荡态势，盈利维持高位。 - **其他工业金属**：铅、锌、锡等金属价格小幅震荡，库存变化分化，整体呈现震荡向上趋势。 ### 能源金属 - **锂**：碳酸锂价格延续上涨，周均价上升3.42%，氢氧化锂周均价上升3.39%。市场强去库延续，8-9月锂价或延续震荡反弹，但长期价格仍有下行压力。 - **钴**：电解钴价格下跌3.88%，钴中间品库存小幅回升，钴盐价格继续回落，需求疲弱，价格修复仍需等待。 - **正极材料**：磷酸铁锂周均价上升2.72%，三元材料周均价略有上升，但钴酸锂和部分三元前驱体价格下跌。 ## 关键信息 ### 贵金属 - **金价逻辑**：美国财政扩大回购规模，带动市场流动性预期改善，黄金进入上行窗口。国内黄金储备连续21个月增持，显示政策支持。 - **银价波动**：白银价格波动较大，受金融与商品属性双重影响，COMEX白银非商业净多头持仓减少，SLV白银持仓量下降，市场情绪偏弱。 ### 工业金属 - **铜价支撑**：国内铜社会库存处于低位，需求淡季逐步结束，电网、半导体等刚性需求支撑铜价。 - **铝价表现**：铝库存继续去化，吨铝盈利维持高位，市场对铝价保持乐观预期。 ### 能源金属 - **锂价走势**：碳酸锂和氢氧化锂价格偏强震荡，国内锂盐厂检修周期影响供应，锂价短期仍有支撑，但长期预期宽松。 - **钴价疲软**：电解钴价格持续下跌，中间品和钴盐价格也出现下滑，市场仍处寻底阶段。 - **需求与库存**：磷酸铁锂库存小幅下降，三元材料库存小幅上升，显示不同产品的需求差异。 ## 投资建议 - **贵金属**：金价有望继续上行，建议关注黄金板块，特别是黄金ETF及主要黄金生产企业。 - **工业金属**：铜、铝等品种价格震荡向上，建议关注低库存、强支撑的品种，以及下游需求强劲的领域。 - **能源金属**：锂价短期偏强，但长期面临去库预期，建议关注锂产业链相关企业；钴价仍处探底阶段，需等待下游补库信号。 ## 风险提示 - **需求不及预期**：若下游如电网、新能源汽车等领域需求不及预期，将对价格形成压力。 - **供给释放**：若矿企因价格高企而扩大生产，可能导致供给增加，压制价格。 - **美联储政策**：若美联储加息超预期，将增加有色金属价格波动。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好 - **投资标的**：建议关注黄金、铜、铝等金融属性增强的品种，以及锂产业链相关企业。 ## 附录 - **分析师**：于嘉懿、宁紫微、兰洋 - **相关报告**：AI需求引领，钢价打开空间；地缘冲突未平，旺季备库可期；有色周报：催化空窗期，回归供需定价 - **免责声明**：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。 ## 图表目录（摘要） - 图1：有色金属板块周涨幅2.50% - 图2：有色金属板块跑赢大盘 - 图3：贵金属板块涨幅最大 - 图4：山东黄金涨幅最大（26.64%） - 图5：西部材料跌幅最大（-14.42%） - 图6：美国CPI与PCE同比上涨 - 图7：中国CPI与PPI同比变化 - 图8：美国目标利率与实际利率 - 图9：美元指数下跌至98.85 - 图10：中国OMO投放与LPR - 图11：制造业PMI数据 - 图12：美国非农数据 - 图13：美联储总资产变化 - 图14：中国M1与M2同比数据 - 图15：中国工业增加值与利润数据 - 图16：金银比为67.92 - 图17：金铜比为699，金油比为52.0 - 图18：COMEX金涨3.19% - 图19：COMEX银涨7.17% - 图20：COMEX金非商业净多头持仓增加 - 图21：SPDR黄金持仓量增加 - 图22：COMEX银非商业净多头持仓减少 - 图23：SLV白银持仓量减少 - 图24：SHFE铜涨0.06% - 图25：铜矿加工费下降 - 图26：SHFE铜基差为660元/吨 - 图27：铜内外价差约-216元/吨 - 图28：国内铜社会库存13.44万吨 - 图29：全球铜显性库存115.26万吨 - 图30：COMEX铜与10Y美债隐含通胀预期 - 图31：国内电解铜杆开工率上升 - 图32：SHFE铝跌0.73% - 图33：电解铝平均成本15800.1元/吨 - 图34：电解铝平均度电成本0.3914元 - 图35：电解铝平均盈利7566.77元/吨 - 图36：国内铝库存减少至108万吨 - 图37：全球铝库存减少至133万吨 - 图38：国内铝加工开工率上升 - 图39：国内铝加工开工率上升 - 图40：碳酸锂产量环比下降6% - 图41：氢氧化锂产量环比上升7% - 图42：硫酸钴产量环比下降7% - 图43：氯化钴产量环比下降15% - 图44：四氧化三钴产量环比下降29% - 图45：磷酸铁锂产量环比上升7% - 图46：钴酸锂产量环比下降5% - 图47：三元材料产量环比上升2% - 图48：锰酸锂产量环比下降1% - 图49：动力/储能电池库存变化 - 图50：碳酸锂出口量环比下降19% - 图51：碳酸锂进口量环比上升3% - 图52：碳酸锂净进口量环比上升4% - 图53：碳酸锂进口单价同比上升87% - 图54：氢氧化锂出口量环比上升7% - 图55：氢氧化锂净出口量环比转负 - 图56：氢氧化锂出口单价环比下降6% - 图57：锂精矿进口量环比下降10% - 图58：碳酸锂周产量环比下降0.63% - 图59：碳酸锂周库存环比下降8.27% - 图60：碳酸锂库存天数环比下降0.9天 - 图61：外购锂辉石生产毛利为负 - 图62：锂矿港口库存环比上升12.93% - 图63：磷酸铁锂周库存环比下降0.14% - 图64：三元材料周库存环比上升0.43% - 图65：钴中间品库存环比上升1.48% - 图66：氯化钴库存环比下降2.14% - 图67：电解钴库存环比下降11.30% - 图68：电解钴社会库存天数环比下降5.1天 - 图69：电池级碳酸锂周均价上升3.42% - 图70：工业级碳酸锂周均价上升3.54% - 图71：电池级氢氧化锂周均价上升3.39% - 图72：锂精矿周均价上升3.26% - 图73：钴中间品周均价下降0.35% - 图74：电解钴周均价下降3.88% - 图75：碳酸钴周均价下降1.60% - 图76：氯化钴周均价下降2.41% - 图77：硫酸钴周均价下降4.07% - 图78：四氧化三钴周均价下降2.54% - 图79：红土镍矿周均价持平 - 图80：三元前驱体523周均价下降1.96% - 图81：三元前驱体622周均价下降1.39% - 图82：三元材料523周均价上升0.18% - 图83：三元材料622周均价上升0.35% - 图84：磷酸铁锂周均价上升2.72% - 图85：六氟磷酸锂周均价上升2.41% - 图86：磷酸铁周均价持平 - 图87：镨钕氧化物周均价下降0.19% - 图88：钕铁硼毛坯N35周均价下降0.10% - 图89：黑钨精矿、仲钨酸铵周均价变化 - 图90：钼精矿周均价上升1.12% - 图91：海绵锆周均价持平 - 图92：镁锭周均价下降0.18% - 图93：锑锭周均价上升3.81% - 图94：精铟周均价下降1.28%