20260324-光大证券-中国石化-600028.SH-_中国石化_600028.SH_0386.HK_炼化景气下滑业绩承压_提升分红比例积极回报股东_2_3页_281kb

中国石化2025年报总结

核心内容概览

中国石化（600028.SH/0386.HK）发布2025年度报告，全年业绩受到炼化行业景气度下滑的影响，但现金流显著改善，公司通过提升分红比例和推进股份回购积极回报股东。同时，公司正加快构建“一基两翼三链四新”产业格局，推动高质量发展。

主要观点

• 业绩承压：2025年公司实现营业总收入27836亿元，同比下降9%；归母净利润318亿元，同比下降37%。
• 炼化业务表现：炼油业务因副产品盈利提升，实现息税前利润94亿元，同比大幅增长80.1%；但营销及分销业务受成品油需求下滑影响，利润下降40.7%。
• 化工板块亏损扩大：化工业务息税前利润为-168亿元，同比增亏51亿元，主要由于新增产能释放、产品毛利收窄及部分装置减值损失。
• 上游业务盈利能力高位运行：上游板块实现息税前利润487亿元，同比下降18.4%，但油气当量产量同比增长1.9%，且现金操作成本下降。
• 非油业务增长：LNG和充电业务快速增长，非油业务利润为45.35亿元，同比下降3.9%。
• 现金流改善：全年经营活动现金流净额1625亿元，同比增长8.8%，显示公司运营效率提升。
• 股东回报政策优化：公司2025年度现金分红比例提升至76%，全年股利每股0.2元，若包含回购金额则为81%，体现对股东的重视。

关键信息

一、行业环境与业绩表现

• 国际油价下行：布油现货均价为68.19美元/桶，同比下降14.6%。
• 国内能源需求变化：
  • 天然气消费量同比增长2.9%；
  • 成品油消费量同比下降4.1%，其中汽油、柴油分别下降4.5%、5.6%；
  • 化工产品需求增长，乙烯当量消费量增长8.5%，合成材料表观消费量增长5.4%、4.2%、4.8%。
• 产能与利润：
  • 基础石化原料产能同比增长10.2%；
  • 化工毛利持续下降，公司计提减值准备132亿元，影响归母净利润127亿元。

二、分业务表现

三、股东回报与战略转型

• 分红比例提升：2025年全年现金分红比例达76%，若包含回购金额则为81%。
• 股份回购：2025年A股及H股回购金额分别为5.00亿元和11.53亿港元，显示公司对自身价值的信心。
• 战略规划：2026年公司将推进“一基两翼三链四新”格局，实施创新驱动、转型升级等六大战略，加快构建新能源、新材料等新增长极。

风险提示

• 原油价格持续下行；
• 成品油及化工品景气度进一步下滑。

总结

2025年，中国石化面临炼化行业景气度下滑带来的业绩压力，但通过优化生产运营、提升非油业务质量、加强成本控制，公司实现了现金流的显著改善。同时，公司积极提升分红比例，推进股份回购，彰显对股东的重视。展望2026年，公司将以“二次创业”为契机，加快转型升级，构建多元化产业格局，推动高质量发展，有望在“十五五”期间受益于化工行业景气度回升。