> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国石化2025年报总结 ## 核心内容概览 中国石化（600028.SH/0386.HK）发布2025年度报告，全年业绩受到炼化行业景气度下滑的影响，但现金流显著改善，公司通过提升分红比例和推进股份回购积极回报股东。同时，公司正加快构建“一基两翼三链四新”产业格局，推动高质量发展。 ## 主要观点 - **业绩承压**：2025年公司实现营业总收入27836亿元，同比下降9%；归母净利润318亿元，同比下降37%。 - **炼化业务表现**：炼油业务因副产品盈利提升，实现息税前利润94亿元，同比大幅增长80.1%；但营销及分销业务受成品油需求下滑影响，利润下降40.7%。 - **化工板块亏损扩大**：化工业务息税前利润为-168亿元，同比增亏51亿元，主要由于新增产能释放、产品毛利收窄及部分装置减值损失。 - **上游业务盈利能力高位运行**：上游板块实现息税前利润487亿元，同比下降18.4%，但油气当量产量同比增长1.9%，且现金操作成本下降。 - **非油业务增长**：LNG和充电业务快速增长，非油业务利润为45.35亿元，同比下降3.9%。 - **现金流改善**：全年经营活动现金流净额1625亿元，同比增长8.8%，显示公司运营效率提升。 - **股东回报政策优化**：公司2025年度现金分红比例提升至76%，全年股利每股0.2元，若包含回购金额则为81%，体现对股东的重视。 ## 关键信息 ### 一、行业环境与业绩表现 - **国际油价下行**：布油现货均价为68.19美元/桶，同比下降14.6%。 - **国内能源需求变化**： - 天然气消费量同比增长2.9%； - 成品油消费量同比下降4.1%，其中汽油、柴油分别下降4.5%、5.6%； - 化工产品需求增长，乙烯当量消费量增长8.5%，合成材料表观消费量增长5.4%、4.2%、4.8%。 - **产能与利润**： - 基础石化原料产能同比增长10.2%； - 化工毛利持续下降，公司计提减值准备132亿元，影响归母净利润127亿元。 ### 二、分业务表现 | 业务板块 | 息税前利润（亿元） | 同比变化 | 主要影响因素 | |----------|-------------------|----------|--------------| | 上游业务 | 487 | -18.4% | 油价下跌 | | 炼油业务 | 94 | +80.1% | 副产品盈利提升 | | 销售业务 | 132 | -40.7% | 成品油需求下滑，新能源替代加速 | | 化工业务 | -168 | -51亿元 | 新增产能释放、毛利收窄、装置减值 | ### 三、股东回报与战略转型 - **分红比例提升**：2025年全年现金分红比例达76%，若包含回购金额则为81%。 - **股份回购**：2025年A股及H股回购金额分别为5.00亿元和11.53亿港元，显示公司对自身价值的信心。 - **战略规划**：2026年公司将推进“一基两翼三链四新”格局，实施创新驱动、转型升级等六大战略，加快构建新能源、新材料等新增长极。 ## 风险提示 - 原油价格持续下行； - 成品油及化工品景气度进一步下滑。 ## 总结 2025年，中国石化面临炼化行业景气度下滑带来的业绩压力，但通过优化生产运营、提升非油业务质量、加强成本控制，公司实现了现金流的显著改善。同时，公司积极提升分红比例，推进股份回购，彰显对股东的重视。展望2026年，公司将以“二次创业”为契机，加快转型升级，构建多元化产业格局，推动高质量发展，有望在“十五五”期间受益于化工行业景气度回升。