> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月外储规模重回正增，央行购金量创本轮新高-跨境流动性跟踪20260809 ## 核心内容总结 ### 一、外储规模与结构变化 2026年7月末，我国官方储备资产规模为3.79万亿美元，较6月末上升53亿美元，环比增长 $0.14\%$，外储与黄金同步回升。 - **外汇储备**：7月末外汇储备规模为3.42万亿美元，环比上升25.14亿美元，增长 $0.07\%$。外储增长主要受资本流动和美元指数回落带来的汇率折算正向贡献。 - 汇率维度：美元指数全月下跌 $1.38\%$ 至99.8，欧元、英镑、日元等非美元货币兑美元分别升值约 $0.94\%$、$1.68\%$、$3.23\%$，形成约150亿美元的正向折算效应。 - 资产价格维度：全球主要金融资产价格涨跌互现，形成约-570亿美元的负向估值效应，综合估值效应约为-420亿美元，资本流动贡献约450亿美元。 - **黄金储备**：7月末黄金储备达7,608万盎司，环比新增64万盎司，连续21个月增持，单月增持量创本轮新高。累计新增黄金储备328万盎司。 - 增持原因：美元信用体系动摇、地缘政治风险上升、提升黄金储备以增强主权货币信用并支持人民币国际化。 ### 二、套利交易回报率变化 - **美元指数及美债利率回落**：本期美元指数下跌0.19%，美债利率大幅回落，10Y美债利率下降10bp，中美利差收窄。 - **套利回报率**：人民币套利交易实际年收益率稳定，1Y、5Y、10Y、30Y分别为 $-3.61\%$、$-3.93\%$、$-3.62\%$、$-3.29\%$，较期初小幅变动。 - **中国资产表现**：A股表现较好，万得全A上涨5.37%；中国资产在美国市场表现较弱，纳斯达克中国金龙指数上涨0.34%，跑输纳斯达克指数。 ### 三、主要经济体经济指标 | 经济体 | 指标 | 7月数据 | 变动 | |--------|------|---------|------| | **中国** | CPI | 0.50% | 环比下降0.5pct | | | 核心CPI | 0.90% | 环比下降0.1pct | | | PPI | 3.50% | 环比下降0.6pct | | | 外汇储备 | 3.42万亿美元 | 环比增长 $0.07\%$ | | | 黄金储备 | 7,608万盎司 | 环比增长64万盎司 | | **美国** | 失业率 | 4.10% | 环比下降0.1pct | | | 非农就业人数 | -2.3万 | 比预期低 | | | 制造业PMI | 55.60 | 环比上升2.30 | | | 服务业PMI | 54.10 | 环比上升0.10 | | | 10Y美债利率 | 4.75% | 下降10bp | | | 美债净融资 | 9122亿美元 | 同比增长1732亿美元 | | **欧洲** | 欧元区PPI | 4.40% | 环比下降0.6pct | | | 欧元兑离岸人民币 | 7.80 | 升值0.29% | | | 英镑兑离岸人民币 | 9.11 | 升值0.14% | | **日本** | 日元兑离岸人民币 | 4.28 | 升值0.95% | | | 日本10Y国债收益率 | 2.80% | 上行11bp | | | 日本PPI | 未提供 | - | ### 四、跨境流动性展望 - **美元周期**：边际转弱，美联储9月加息概率下降，美元、美债利率、套利回报率重回下行通道。 - **金融账户**：QDII额度即将发放，境内居民境外证券投资渠道拓宽，短期金融账户可能仍有波动。 - **贸易账户**：7月出口增速边际回落，但仍处于年内次高位，核心支撑在于中国出口竞争力增强，跨境资金回流对冲金融账户波动。 - **中长期趋势**：美元周期转弱、国内稳增长政策支持，人民币汇率基本面支撑增强，跨境资金回流仍在加速期。 ## 风险提示 1. 测算与实际值存在差异。 2. 经济超预期下滑。 3. 财政不及预期。 4. 利率及汇率波动超预期。 ## 分析师团队 - **倪军**：广发证券银行首席分析师，具备买方与卖方经验，研究领域涵盖银行、周期、宏观及策略。 - **张晓辉**：广发证券银行资深分析师，曾任职于中国邮政集团研究院，擅长银行产业研究与政策跟踪。 - **李文洁**：广发证券银行高级研究员，研究方向包括重点公司与财报分析。 - **王宇**：广发证券银行高级研究员，研究方向包括重点公司与发债银行。 - **刘婉琴**：广发证券银行研究员，研究方向包括重点公司。 ## 数据来源 - Wind、同花顺、广发证券发展研究中心