20210427-新时代证券-麦格米特-002851.SZ-2020年_21Q1业绩点评_整体符合预期_多领域快速增长_4页_446kb

公司业绩与业务发展总结

核心内容概述

本报告总结了公司2020年及2021年第一季度的业绩表现，并对其未来发展前景进行了分析与预测。整体来看，公司业绩符合预期，尽管部分业务板块受外部因素影响，但其在多领域实现了快速增长，尤其在工业自动化和智能家电市场表现突出。

业绩表现

• 2020年业绩：公司全年营收为33.8亿元，同比下降5.2%；归母净利润为4亿元，同比增长11.6%；扣非后归母净利润为3.1亿元，同比下降3.1%。
• 2021Q1业绩：公司营收同比增长34.8%至8.9亿元；归母净利润同比增长42.8%至0.8亿元；扣非后归母净利润同比增长59%至约0.6亿元。
• 整体毛利率：2020年毛利率为28.4%，同比提升2.5个百分点；2021Q1毛利率为26%，同比下降1个百分点。
• 期间费用率：2020年期间费用率为18.7%，同比上升3个百分点；2021Q1期间费用率下降至17.8%，同比下降2.2个百分点。
• 净利率：2020年净利率为11.9%，同比提升1.7个百分点；2021Q1净利率为9%，同比提升0.7个百分点。

主要观点

1. 产品结构调整，利润水平提升

• 营收结构：2020年，公司营收主要来自智能家电电控产品（17.6亿元）、工业定制电源（7亿元）、工业自动化产品（5.4亿元）和新能源轨交（3.5亿元），其中新能源轨交营收占比下降22.5个百分点至10.4%。
• 毛利率变化：除新能源车业务毛利率下降1.5个百分点外，其余业务毛利率稳中有升，整体毛利率提升2.5个百分点至28.4%。
• 费用控制：2021Q1期间费用率下降，显示公司费用管理能力增强。

2. 工业自动化持续高增长

• 行业趋势：受益于工控国产替代的推进，工业自动化业务2020年同比增长36%。
• 市场复苏：2021Q1工业自动化营收增长超2倍，显示出强劲的市场复苏态势。
• 研发驱动：公司持续加强研发，逐步进入收获期，2021年有望实现超预期增长。

3. 智能家电市场回暖

• 市场韧性：2020年家电市场零售规模同比下降6.5%，但智能家电呈现结构性增长。
• 增长领域：
  • 智能卫浴：2020年智能一体机和智能马桶盖零售量分别同比增长55%和27%。
  • 变频家电：受新国标实施影响，变频占比快速提升，推动增长。
  • 显示技术：消费升级和商业显示场景的拓展为长期增长提供支撑。

关键信息

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.4亿元、7.5亿元和9.7亿元。
• 估值指标：当前股价对应的PE为33倍，未来三年PE预计下降至18.6倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，表明公司未来股价有望上涨20%以上。
• 风险提示：疫情波动和原材料价格上涨是主要风险因素。

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,560	3,376	4,685	6,176	7,863
净利润（百万元）	365	403	542	748	972
毛利率（%）	25.9	28.4	28.3	29.0	29.2
净利率（%）	10.1	11.9	11.6	12.1	12.3
ROE（%）	18.7	13.0	15.3	17.7	19.0
EPS（元）	0.72	0.80	1.08	1.49	1.93

估值比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	50.0	44.8	33.4	24.2	18.6
P/B	9.4	5.9	5.1	4.3	3.6
EV/EBITDA	39.7	34.1	26.7	18.3	14.4

市场数据

• 收盘价：36.0元
• 一年最低/最高：19.41/39.57元
• 总股本：5.02亿股
• 总市值：180.69亿元
• 流通市值：138.69亿元
• 近3月换手率：32.68%

投资评级说明

• 强烈推荐：预计未来6-12个月股价涨幅超过20%。
• 推荐：预计未来6-12个月股价涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计未来6-12个月股价变动介于-5%至5%。
• 回避：预计未来6-12个月股价跌幅超过5%。

结论

公司通过产品结构调整和强化研发，提升了整体盈利能力，尤其在工业自动化和智能家电领域表现突出。尽管受到疫情和原材料价格波动的影响，公司仍展现出较强的市场适应能力和增长潜力，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。