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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年4月28日，主要分析了棉花与白糖两个品种的市场走势及影响因素，指出当前市场整体呈现震荡偏强的趋势。

棉花市场分析

主要观点

• 原料端走强：受美棉产区干旱、国内新季植棉面积减少及资金做多情绪带动，棉花原料价格持续上涨。
• 下游被动跟涨：棉纱现货价格全面上调，但下游对高价纱线接受度偏低，市场成交以刚需小单为主。
• 产销分化明显：纺企成本压力上升，下游拿货谨慎，坯布同步累库，显示终端需求疲软。

关键信息

• ICE期棉净多单增加：截至4月21日当周，投机性净多单数量达到67579张，较前一周增加12557张。
• 短期关注因素：北半球春播进展、天气变化、外围经济数据以及冲突谈判进展。
• 中期走势预期：在特朗普访华预期及美棉干旱持续的背景下，棉花预计维持偏强走势，中期可能震荡上行。

白糖市场分析

主要观点

• 消费淡季影响：4月为白糖传统消费淡季，下游采购意愿不强，尽管价格有所回落，但未引发大规模补库。
• 市场信息透明：贸易商反馈当前市场基本面信息较为清晰，但地缘冲突带来的价格波动使短期方向不明。
• 供应端变化：广西、云南糖厂逐步收榨，蔗款兑付压力减轻，糖厂在淡季低价抛售动能不足。

关键信息

• 成本与利润分析：
  • 配额内巴西糖加工完税成本为3817元/吨，配额外为4842元/吨。
  • 配额内巴西糖加工完税利润为1713元/吨，配额外为688元/吨。
• 产量上调压制价格：巴西和泰国上调产量，对原糖价格形成压制。
• 进口增加影响供应：国内一季度白糖和代糖进口同比增加，短期面临宽松供应压力。
• 政策支撑与筑底预期：国内价格仍有政策支撑，下方空间有限；随着南方蔗糖停榨，供应端可能进入利空出尽状态，关注筑底上行可能。

投资建议与风险提示

• 投资风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，使用本报告所引发的损失，冠通期货不承担责任。

数据来源

• 棉花信息网
• 沐甜科技
• 泛糖科技
• 金十期货网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。