20230725-上海证券-金徽酒-603919.SH-股权转让落地_经营势能向好_3页_450kb

金徽酒投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了金徽酒在2023年7月25日的最新投资情况，指出当前为“买入”评级，认为公司经营势能向好，未来增长可期。报告基于公司近期的股权转让事件及未来财务预测，对公司的盈利能力、成长能力、估值水平等进行了全面分析。

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主要观点

股权转让事件

• 事件概述：7月24日，金徽酒第二大股东豫园股份将其持有的2536.30万股（占公司总股本的5%）转让给铁晟参号，交易总价为59882万元，每股转让价格为23.61元。
• 减持背景：豫园股份此前已公告计划在未来12个月内继续减持股份，本次转让为该计划的一部分。
• 股权结构变化：转让后，豫园股份持有公司20%股份，亚特集团及其一致行动人陇南科立特合计持有26.57%股份，成为公司新的控股股东。
• 影响分析：股权转让有助于进一步巩固亚特集团的控股地位，有利于公司股权结构稳定与经营持续性。

未来增长预期

• 营收预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为24.99亿元、30.45亿元、36.10亿元，年增长率分别为24.2%、21.8%、18.5%。
• 净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.06亿元、5.24亿元、6.44亿元，年增长率分别为44.7%、29.2%、22.9%。
• 每股收益预测：预计2023-2025年每股收益分别为0.80元、1.03元、1.27元，持续增长。

估值分析

• 市盈率（P/E）：预计2023-2025年市盈率分别为30.12倍、23.31倍、18.97倍，呈现下降趋势，反映公司盈利能力和估值水平的提升。
• 市净率（P/B）：预计2023-2025年市净率分别为3.59倍、3.11倍、2.67倍，估值逐步压缩。
• EV/EBITDA：预计2023-2025年EV/EBITDA分别为20.87倍、16.08倍、12.64倍，显示公司估值持续优化。

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关键信息

财务数据预测

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	20.12	24.99	30.45	36.10
归母净利润（亿元）	2.80	4.06	5.24	6.44
每股收益（元）	0.55	0.80	1.03	1.27
毛利率	62.8%	63.4%	63.6%	63.7%
净利率	13.9%	16.2%	17.2%	17.8%
净资产收益率	8.9%	11.9%	13.3%	14.1%
资产回报率	6.8%	8.9%	9.9%	10.3%
营业收入增长率	12.5%	24.2%	21.8%	18.5%
归母净利润增长率	-13.7%	44.7%	29.2%	22.9%
资产负债率	23.1%	25.2%	26.2%	26.6%
流动比率	2.64	2.60	2.73	2.89
速动比率	0.92	0.98	1.18	1.40

风险提示

• 省内竞争加剧
• 新市场开拓不及预期
• 原材料价格上涨
• 食品安全风险

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投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但整体对食品饮料行业持积极态度。
• 评级体系：采用相对评级体系，基于公司基本面和估值预期。

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公司背景与战略

• 公司战略：公司将继续执行“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，聚焦主营业务，加强资源投入。
• 实际控制人：亚特集团董事长李明为公司实际控制人。
• 市场表现：股票与沪深300指数相比，具有较强增长潜力。

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总结

金徽酒在经历股权结构调整后，经营势能增强，未来三年营收和净利润预计保持稳定增长。公司具备良好的盈利能力与估值水平，投资前景乐观。尽管存在省内竞争加剧、原材料价格波动等风险，但整体来看，公司具备较强的发展潜力和市场竞争力，值得投资者关注。