> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年8月25日的豆粕市场分析，涵盖豆粕与大豆的市场动态、供需数据、价格走势及影响因素分析。 --- ## 豆粕观点和策略 ### 基本面 - 美豆震荡回落，受油脂走势和天气及贸易关系影响； - 国内豆粕受美豆带动及海峡运输问题扰动，短期供需两旺，维持区间震荡格局。 ### 基差 - 现货价格3070元/吨，基差-162，贴水期货，偏空。 ### 库存 - 油厂豆粕库存110.98万吨，环比减少3.81%，同比增加5.36%，偏空。 ### 盘面 - 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 ### 主力持仓 - 主力空单增加，资金流出，偏空。 ### 预期 - 中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面； - 国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港量维持高位； - 中美贸易谈判及美豆生长天气是主要关注点。 ### 豆粕价格区间 - 豆粕M2701：3190至3250区间震荡。 --- ## 大豆观点和策略 ### 基本面 - 美豆震荡回落，受天气及贸易谈判影响； - 国内大豆冲高回落，东北产区降雨引发减产担忧，需求良好支撑盘面。 ### 基差 - 现货价格4700元/吨，基差-331，贴水期货，偏空。 ### 库存 - 油厂大豆库存839.1万吨，周环比增加5.83%，同比增加22.94%，偏空。 ### 盘面 - 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 ### 主力持仓 - 主力多单增加，资金流出，偏多。 ### 预期 - 中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数； - 国产大豆收储及性价比优势支撑盘面底部； - 进口大豆到港受中东冲突影响，国产新季大豆增产压制价格预期。 ### 大豆价格区间 - 豆一A2611：4960至5060区间震荡。 --- ## 近期要闻 1. 中国持续采购美国大豆，中美贸易谈判进行中，美豆短期震荡回升； 2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂库存维持偏高位； 3. 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季； 4. 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西大豆到港受中东局势影响，豆粕整体维持震荡偏强。 --- ## 豆粕利多与利空因素 ### 利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆； - 国内油厂豆粕库存尚无压力； - 美国大豆种植和生长天气仍有变数。 ### 利空因素 - 国内进口大豆库存维持偏高位； - 美国大豆短期维持丰产预期。 --- ## 大豆利多与利空因素 ### 利多因素 - 中美贸易谈判仍有变数，中国采购美国大豆尚有变数； - 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格。 ### 利空因素 - 国内进口大豆库存维持偏高位； - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 --- ## 市场主要逻辑与风险点 ### 豆粕 - 市场聚焦美国大豆生长天气及中美贸易谈判后续； - 下行风险：美国大豆产区天气良好，压制价格高度； - 中性风险：中东局势及贸易谈判带来不确定性。 ### 大豆 - 市场聚焦美国大豆产量及中美贸易谈判后续； - 下行风险：进口大豆到港增多及国产大豆增产可能压制价格； - 国内大豆与进口大豆比价偏高，存在回落可能。 --- ## 价格与成交量数据（豆粕与菜粕） | 日期 | 豆粕成交均价（元/吨） | 豆粕成交量（万吨） | 菜粕成交均价（元/吨） | 菜粕成交量（万吨） | 豆菜粕价差（元/吨） | |------------|----------------------|-------------------|----------------------|-------------------|--------------------| | 8月14日 | 3088 | 13.32 | 2340 | 0.03 | 748 | | 8月17日 | 3099 | 11.9 | 2340 | 0 | 759 | | 8月18日 | 3154 | 10.85 | 2370 | 0 | 784 | | 8月19日 | 3168 | 10.7 | 2400 | 0 | 768 | | 8月20日 | 3185 | 21.23 | 2410 | 0 | 775 | | 8月21日 | 3166 | 70.02 | 2350 | 0 | 816 | | 8月24日 | 3160 | 11.06 | 2350 | 0.1 | 810 | --- ## 供需平衡表数据 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千吨） | 时间 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 | |------------|-------------------|-----------------|-------------|----------------|----------------|------------------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千吨） | 时间 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 进口量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 | |------------|-------------------|-----------------|-------------|----------------|----------------|------------------|------------------|------------| | 2016年 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2025年 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 29.75 | | --- ## 国际大豆种植与生长进程 ### 美国大豆 - **2024年度**：播种和生长进程良好，8月25日结荚率89%，优良率67%； - **2026年**：种植面积8120万英亩，单产53蒲式耳/英亩，产量42.62亿蒲式耳，期末库存3.5亿蒲式耳； - **2026年5月-8月**：产量逐步上升至45.19亿蒲式耳，期末库存3.2亿蒲式耳。 ### 巴西大豆 - **2024/25年度**：种植率逐步上升，12月26日达97.9%； - **2025/26年度**：种植率持续上升，1月21日达96.2%。 ### 阿根廷大豆 - **2024年度**：种植率逐步上升，1月15日达98.2%； - **2025/26年度**：种植率继续上升，1月21日达96.2%。 --- ## 进口大豆到港与国内库存 - **进口大豆到港量**：短期维持高位，7月豆粕产量同比微增； - **国内油厂大豆库存**：维持偏高位； - **豆粕库存**：回升至偏高位，但尚未构成压力。 --- ## 生猪市场动态 - **生猪存栏**：6月小幅增加，同比持平； - **母猪存栏**：持续减少； - **大猪比例**：回落，二次育肥成本小幅波动； - **生猪均价**：小幅上涨； - **猪粮比**：回落至低位，显示养殖利润改善； - **料肉比**：回落至低位，进一步支撑豆粕需求。 --- ## 总结 当前豆粕市场受中美贸易关系及美国大豆生长天气影响较大，短期震荡偏强，中期维持区间震荡。国内豆粕库存回升至偏高位，但需求良好，支撑价格。进口大豆到港量维持高位，压制豆粕上涨空间。国内生猪养殖利润改善，二次育肥继续进行，对豆粕需求形成支撑。未来需密切关注美国大豆产量及中美贸易谈判进展，以及中东局势对巴西大豆到港的影响。