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专题报告总结 | 供应扰动延续，能源品或继续偏强

核心内容

本报告主要分析了5月份煤炭和天然气市场的走势，指出在供应扰动持续的背景下，能源品或将继续保持偏强态势。报告从供需关系、天气因素、地缘政治、市场预期等多个角度出发，对煤炭和天然气的价格走势进行了预测，并提示了相关风险。

主要观点

煤炭市场分析

1. 煤价走势：尽管处于传统淡季，但煤价表现不淡，市场对后市仍持乐观态度。
2. 价格支撑：五一假期后，下游终端仍会有部分采购行为，对煤价形成支撑。
3. 预期运行区间：预计5月煤价运行区间在800-900元/吨。
4. 回调空间有限：在旺季预期兑现之前，煤价回调空间不大。
5. 潜在利空因素：
   • 江南华南地区降雨增多，有助于缓解高温天气，进而影响电煤需求。
   • 水电等清洁能源发力，预计电煤需求增速将放缓。
   • 高煤价吸引国内煤炭供应增长，大秦线检修结束后发运增加，港口逐步累库可能对煤价形成压制。

天然气市场分析

1. 气价预期：5月气价预计将继续高位运行。
2. 欧洲市场：3月卡塔尔及阿联酋LNG供应减量导致全球LNG价格中枢上移；但随着淡季到来及地缘冲突消息缓和，气价中枢震荡回落。
3. 供应缺位持续：卡塔尔及阿联酋供应缺位持续，叠加北半球夏季临近，补库需求增加。
4. 地缘风险：地缘部分悬而未决，若美伊持续僵持、霍尔木兹海峡通行量维持低位，TTF（荷兰天然气期货）或维持高位震荡。
5. 美国市场：3-4月美国气价偏弱，产量高位维稳叠加气温温和，基本面承压。但5月高频产量回落，活跃钻机数进入下降通道，远月产量收紧风险增加。
6. 消费预期：全球变暖叠加厄尔尼诺现象，夏季发电需求可能超预期。
7. 出口预期：4月底新装置投产驱动出口环比上行，美国气价或筑底反弹。
8. 价格趋势：尽管当前产量峰值已覆盖全年需求增量，但价格或倾向缓慢上行。

关键信息

• 煤炭价格支撑：五一假期后仍有部分采购需求，贸易商看涨情绪浓厚。
• 天然气价格高位运行：欧洲和美国市场均面临供应紧张与地缘政治风险，价格或维持高位震荡。
• 影响因素：
  • 天气变化（如降雨、气温）；
  • 清洁能源发展；
  • 地缘冲突（如美伊关系、霍尔木兹海峡）；
  • 供应端变化（如大秦线检修结束、新装置投产）；
  • 经济基本面（如经济衰退风险）。
• 风险提示：地缘冲突激化、极端天气、经济衰退等风险可能对能源品价格产生不利影响。

数据来源

• 中国煤炭资源网
• 中国煤炭市场网
• Wind

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