互联网传媒行业2020行业专题：网赚模式新变化，游戏类网赚崛起，闭环生态造就更强盈利能力东吴证券-15页_962kb

网赚模式新变化：游戏类网赚崛起，闭环生态增强盈利能力

核心内容概述

网赚模式是指通过网络平台完成特定任务以获取奖励的方式，常见形式包括观看广告、试玩游戏、电商购物等。随着移动互联网的发展，网赚平台迅速增长，但近年来面临增长放缓、获客成本上升等问题。当前，游戏类网赚模式逐渐崛起，成为更具盈利能力的新方向。

主要观点

1. 网赚模式的基本原理

• 定义：网赚模式利用用户行为（如观看广告、下载App、试玩游戏等）获取奖励，平台通过广告主付费实现盈利。
• 收益来源：广告主支付的费用大于平台激励用户所产生的成本，形成盈利。
• 用户类型：包括专业团队（自动化操作）和普通用户（通过收徒裂变获得奖励）。

2. 资讯类网赚平台的瓶颈

• 代表企业：趣头条，通过现金激励用户阅读资讯，赚取广告差价。
• 发展问题：
  • 用户获取成本与互动成本上升；
  • 用户使用时长停滞，日活用户增速下降；
  • 流量质量下降，出现虚假流量；
  • 缺乏内容护城河，面临巨头竞争。

3. 游戏类网赚模式的优势

• 主要形式：休闲类游戏，门槛低、时长短、用户易上手。
• 盈利模式：
  • 通过广告变现；
  • 奖励可应用于游戏内购，形成闭环生态；
  • 提高用户粘性，增强广告投放效果；
  • 截留补贴成本，提升整体盈利能力。
• 典型案例：《阳光养猪场》自2019年10月上线后迅速崛起，成为头部产品。

4. 巨头入场推动网赚模式发展

• 趋势：互联网巨头纷纷推出极速版App，以网赚模式进行变现。
• 特点：
  • 占用空间小、运行速度快；
  • 面向下沉市场，如中老年用户；
  • 依托主App内容资源，提升流量质量。
• 代表产品：抖音极速版、快手极速版、今日头条极速版等。

关键信息

商业模式问题

• 护城河较窄：平台易被模仿，缺乏核心技术和内容优势。
• 流量质量不高：存在灰色产业，自动化刷流量影响广告效果。
• 产品欺诈风险：部分App设置提现门槛，涉嫌欺诈。
• 监管风险：政策趋严，尤其关注网赚与赌博、诈骗的关联。

相关公司估值

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (元)	EPS（2018A）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018A）	PE（2019E）	PE（2020E）	投资评级
300459	金科文化	128.28	3.62	0.24	-0.68	0.31	15.23	-5.31	11.81	买入
300418	昆仑万维	274.46	23.90	0.88	1.07	1.28	27.16	22.34	18.67	买入
002605	姚记科技	164.56	41.20	0.32	0.93	1.49	119.78	41.86	26.08	买入

风险提示

1. 产品欺诈风险：部分App通过设置提现门槛、诱导会员等方式限制用户提现，涉嫌欺诈。
2. 政策监管趋严：网赚模式可能涉及赌博、诈骗等灰色地带，面临监管压力。
3. 竞争加剧：互联网巨头推出极速版App，形成强大竞争压力，影响传统网赚平台的盈利空间。

结论

游戏类网赚模式相较于资讯类网赚更具盈利潜力，因其具备闭环生态、更高的用户粘性与流量质量。然而，该模式仍面临产品欺诈、监管风险及竞争加剧等挑战。未来，随着行业进一步发展，需在内容建设、用户体验及合规运营方面持续优化，以实现可持续增长。