20210309-中泰证券-_晨会聚焦_北方稀土_稀土重塑_北方伊始_7页_418kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖了宏观、有色、固收、医药、传媒及钢铁等领域的行业分析与投资建议，内容聚焦于通胀趋势、稀土行业前景、永续城投债分析、医药公司业绩恢复、传媒企业战略实施及钢铁企业业绩改善等主题。

---

主要观点与关键信息

1. 宏观分析：高通胀是否会到来？

• 当前通胀趋势：2021年以来，以原油为代表的大宗商品价格上涨，带动全球通胀预期上升，我国PPI增速由负转正，但CPI增速偏弱。
• 结构性通胀特征：自2012-2013年后，我国通胀呈现结构性特征，主要由供给变化引起，而非全面需求拉动。
• CPI受限因素：
  • 去年高基数效应。
  • 猪周期影响，猪肉价格存在下行压力。
• 预计CPI走势：全年CPI同比增速预计温和，中枢水平约为1.5%。
• 政策应对：PPI上涨可能引发成本压力，但政策调整偏晚，主要因当前PPI增速较低，且美联储短期维持宽松。

---

2. 有色行业：北方稀土（600111）

• 公司地位：北方稀土是全球最大的轻稀土生产、科研和贸易基地，拥有完整的稀土工业体系。
• 产能与市占率：
  • 冶炼分离产能8万吨/年，稀土金属产能1万吨/年。
  • 轻稀土（氧化镨钕）全球市占率约30%。
• 行业趋势：
  • 新能源汽车带动稀土需求增长，氧化镨钕供不应求或持续至2022年。
  • 供给端重塑完成，国内矿控制总量，海外矿产能见顶。
  • 库存去化显著，预计2021年缺口达10%以上。
• 投资建议：公司具备高成长性与低成本优势，预计2020-2022年净利润分别为7.58亿、34.50亿、51.42亿，具备“高弹性、高成长”潜力。

---

3. 固收研究：永续城投债分析

• 发行趋势：自2014年起永续城投债发行规模逐步扩大，2020年达到峰值。
• 行权压力：2021-2023年行权规模集中，本金展期压力较大。
• 发行人特征：
  • 主体多为高等级（AAA），市场认可度高。
  • 发行规模最大的省份为江苏，其次是四川、北京、湖北、广东和山东。
• 票面利率调整方式：多数采用“当期基准利率 + 基本利差 + 上浮基点”模式。
• 展期可能性低：
  • 利率跳升机制限制展期规模。
  • 城投企业负债率目标已达成，展期动机减弱。
• 利差趋势：2020年以来利差逐步收窄，未来或进一步收窄。

---

4. 医药行业：我武生物（300357）

• 业绩表现：2020年公司营收同比微降0.49%，净利润同比下滑6.65%，但疫情后收入基本恢复。
• 市场地位：国内舌下脱敏领域龙头，市占率超80%。
• 新品上市：2021年黄花蒿粉滴剂获批，预计逐步放量。
• 盈利预测：2020-2022年营收预计分别为6.36亿、9.28亿、12.33亿，净利润分别为2.79亿、4.12亿、5.52亿。
• 风险提示：学术推广、产品研发、药品招标降价及竞争加剧等。

---

5. 传媒行业：三七互娱（002555）

• 非公开发行情况：
  • 发行股份数量1.06亿股，发行价格27.77元/股，募资净额约29亿元。
  • 发行对象包括多家机构及个人，锁定期均为6个月。
• 公司战略：
  • 实施“双核+多元”战略，强化自研游戏和5G云游戏平台建设。
  • 募集资金用于游戏开发、云平台和总部大楼建设。
• 业绩预测：
  • 2020年营收152.26亿元，2021年预计188.56亿元，同比增长23.8%。
  • 归母净利润预计分别为27.55亿、33.16亿，同比增长20.37%。
• 风险提示：
  • 游戏版号获取不及预期。
  • 研发进度与上线时间延迟。
  • 流量运营效果不达预期。

---

6. 钢铁行业：方大特钢（600507）

• 业绩表现：2020年公司营收同比增长7.88%，利润总额和净利润均显著增长。
• 产品结构：以建筑类钢材为主，弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场占据重要地位。
• 投资建议：公司作为民营钢企代表，管理机制高效，有望持续降本增效，并受益于控股股东的并购扩张。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅下滑影响钢铁需求。
  • 行业供给超预期释放。

---

风险提示汇总

• 宏观：政策变动、经济恢复不及预期。
• 有色：主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、全球疫情反复。
• 固收：永续债相关政策调整、行权规模超预期、信用风险加大。
• 医药：学术推广不及预期、在研产品获批延迟、药品招标降价、竞争加剧。
• 传媒：版号获取、研发进度、流量运营效果。
• 钢铁：宏观经济下滑、行业供给释放、资料滞后风险。

---

总结

本报告全面分析了2021年不同行业的发展趋势与投资机会，强调了结构性通胀的特征、稀土行业因新能源汽车需求而持续高景气、永续城投债的发行与行权压力、医药公司疫情后恢复及研发投入影响、传媒企业通过非公开募集资金推进战略布局、钢铁行业业绩改善及未来增长潜力。整体来看，报告对各行业的发展逻辑进行了深入剖析，并提供了相应的投资建议与风险提示，为投资者提供了有价值的参考。