> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 9291股票投资评级总结 ## 核心内容概述 本报告对洁美科技（股票代码：002859）进行首次覆盖，给予“买入”评级。报告分析了公司当前的业务发展、财务状况及未来增长潜力，特别强调了公司通过收购埃福思科技，拓展至超精密加工设备赛道的战略意义。同时，报告还预测了公司未来三年的财务表现，并提供了相关的投资建议和风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 业务发展 - **电子封装材料业务**：公司顺应电子元器件小型化趋势，持续优化产品结构，增加高精密载带专用设备，提升高附加值产品产销量。业务进入量价齐升阶段，2025年上半年营业收入同比增长9.97%。 - **电子级薄膜材料业务**：离型膜产品在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定供货，同时成功导入韩日系大客户（如三星、村田），并实现高端MLCC用离型膜的进口替代。 - **复合集流体业务**：控股子公司柔震科技专注于复合集流体业务，产品覆盖消费电池、动力电池、储能电池等多个领域，并布局高强度、超薄化、倍率型复合集流体等新产品，以适应未来智能交通、农业、医疗等新兴市场需求。 - **收购埃福思科技**：拟收购埃福思科技100%股权，拓展至超精密光学加工设备领域，完善产业链布局，增强在电子、半导体配套产业的综合竞争力。 ### 2. 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|----------------|---------------------|-------------|---------------| | 2025E | 20.29 | 2.14 | 2.14 | 0.50 | 79.98 | | 2026E | 25.71 | 5.79 | 5.79 | 1.34 | 29.61 | | 2027E | 34.97 | 9.68 | 9.68 | 2.25 | 17.71 | - **收入增长**：预计2025-2027年营业收入年均增长显著，其中2026年和2027年增速分别为26.75%和36.00%。 - **净利润增长**：归母净利润增长尤为明显，2026年同比增长170.11%，2027年同比增长67.20%。 - **盈利能力提升**：毛利率和净利率持续上升，ROE和ROIC均呈增长趋势，反映公司盈利能力逐步增强。 ### 3. 财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 34.2% | 33.9% | 46.0% | 49.7% | | 净利率 | 11.1% | 10.6% | 22.5% | 27.7% | | ROE | 6.9% | 6.9% | 16.2% | 22.2% | | ROIC | 4.0% | 4.4% | 8.9% | 12.3% | | 流动比率 | 1.32 | 1.56 | 1.88 | 2.52 | | 应收账款周转率 | 3.32 | 3.26 | 3.75 | 4.67 | | 存货周转率 | 2.84 | 2.77 | 2.82 | 3.70 | | 总资产周转率 | 0.31 | 0.30 | 0.33 | 0.40 | - **偿债能力**：流动比率逐步提升，显示公司短期偿债能力增强。 - **运营效率**：应收账款和存货周转率保持稳定，总资产周转率有所改善，表明公司运营效率逐步提高。 ### 4. 投资建议 - **评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **预期表现**：预计公司未来三年收入和净利润将实现快速增长，特别是2026年和2027年，净利润增速显著。 - **估值**：PE和PB逐步下降，表明市场对公司估值趋于理性。 --- ## 关键信息 - **公司基本面**：洁美科技在电子封装材料和薄膜材料领域表现强劲，尤其在离型膜和复合集流体业务方面取得显著进展。 - **战略布局**：通过收购埃福思科技，公司有望在超精密光学加工设备领域占据一席之地，形成完整的产业链布局。 - **市场拓展**：公司持续优化生产基地布局，提高对海外客户的响应速度，拓展海外市场份额。 - **风险提示**：需关注市场需求不及预期、市场竞争加剧、新产品推出不及预期等风险。 --- ## 总结 洁美科技作为一家专注于电子封装材料和薄膜材料的公司，正通过技术优化和产能扩张，实现业务增长。公司通过收购埃福思科技，进一步拓展至超精密加工设备领域，增强其在电子和半导体配套产业的竞争力。财务预测显示，公司未来三年收入和净利润将保持快速增长，盈利能力显著提升，估值逐步趋于合理，因此首次覆盖给予“买入”评级。然而，投资者仍需关注市场环境变化和新产品推出进度等潜在风险。