20260311-国泰君安期货-基谈市场_|_九木私募:十年牛熊磨一剑——复合策略体系如何实现“趋势有弹性,震荡有防御”_5页_272kb

九木私募市场策略总结

公司背景

九木私募证券基金管理有限公司成立于2025年1月，是经中国证券投资基金业协会备案的私募证券投资基金管理人，备案编码为P1074963。公司由量化投资专家余浩先生创立，其拥有14年金融行业经验，专注于股票、期货、债券等多类资产的量化研究与投资，尤其擅长套利与CTA策略。公司核心团队成员均毕业于国内外知名院校，具备10年以上量化投资经验，致力于通过科学化、系统化的量化模型为投资者创造绝对收益。

九木基金秉持“认知深化、数据驱动、技术赋能”的投资理念，基于深度市场洞察构建投资框架，结合多维数据建模与系统化策略开发，配合高效交易风控体系，实现穿越周期的稳健收益。

核心策略体系

九木私募采用复合策略体系，涵盖套利策略、CTA策略与宏观对冲策略，分别应对不同市场环境。

套利策略

• 定位：风险中性、低波动的核心收益引擎。
• 逻辑：基于价差均值回归与错误定价修复，捕捉全市场结构性机会。
• 主要策略：股指跨品种套利为主，国债跨品种为辅，同时储备商品跨品种及跨期套利、跨境ETF及可转债对冲等多元手段。
• 优势：通过Tick级信号触发与分钟级高频交易，极致压缩方向性风险；采用实时敞口控制与三层风控机制，确保收益稳定。

CTA策略

• 定位：多维期货策略组合，实现“趋势有弹性，震荡有防御”。
• 子策略：
  • 趋势跟踪：捕捉商品、股指、国债等资产的趋势性收益。
  • 截面对冲：利用多因子择时与反转逻辑，在震荡市中提供稳定Alpha。
  • 另类策略：增强对市场结构突变的适应性与容错率。
• 协同机制：通过“低相关性 + 动态权重”机制，实现不同策略在不同市场环境下的有效轮动，提升收益曲线的平滑度与长期稳健性。

宏观对冲策略

• 定位：构建“配置 + 轮动 + 绝对收益”三位一体框架，实现跨周期稳健回报。
• 三层架构：
  1. 风险预算驱动的战略底仓（Beta）：基于改进型风险平价模型，动态调整各资产权重，维持组合整体风险恒定。
  2. 宏观量化轮动增强（Alpha on Beta）：在风险约束下，利用宏观信号进行战术性资产配置，优化风险调整收益。
  3. 独立纯阿尔法模块（Pure Alpha）：通过CTA与套利策略独立获取收益，与底仓资产方向性暴露相对独立，提升组合分散性与韧性。

回撤控制机制

九木在不利市场阶段（如震荡/假突破/波动率骤升）采取以下手段控制回撤：

1. 多维度分散：通过“多周期、多品种、多板块、多策略”的四维分散，降低单一资产或信号对组合的影响。
2. 动态风险调整：系统实时监测市场波动率、流动性与策略表现，自动调节仓位与杠杆水平，必要时启动人工干预。
3. 三级止损体系：设置品种、子策略与组合三级止损机制，一旦触及阈值即触发减仓或暂停，确保“低波动”底线。

未来展望

九木认为，2026年市场将延续2025年的结构化特征：

• 商品板块：分化明显，黑色系弱，有色与新能源故事充足，贵金属受益去美元化与央行购金。
• 股指：低波缓涨，利好中周期策略。
• 整体环境：波动率提升，多数品种价格偏低，上行潜力增强，CTA策略有望迎来“小阳春”。

然而，也面临以下挑战：

• 长期低波动阴跌环境可能导致趋势策略收益缩水。
• 高频算法交易带来的假突破现象可能增加误判风险。
• 货币政策转向与商品供需格局变化可能影响策略表现。

九木坚持“复合型CTA优于单一型”的理念，通过商品、股指、国债多板块配置，融合长短周期趋势、截面对冲与另类策略，提升策略适应性与收益稳定性。

差异化优势分析

套利策略

• 信号识别：采用“多因子驱动 + 多周期共振”机制，提升机会筛选质量。
• 组合管理：实现实时敞口控制与多维度杠杆管理，确保风险可控。
• 风控体系：构建涵盖单对止损、人工干预与净值管理的三层风控机制，提升稳定性。

CTA策略

• 核心竞争力：深厚积淀、多元布局、经验驱动与稳健风控。
• 策略成熟度：团队穿越多轮牛熊周期，策略体系成熟，具备持续运作与迭代能力。
• 抗压能力：经多轮极端行情验证，展现出卓越的策略韧性。

宏观对冲策略

• 架构成熟度：构建“配置 + 轮动 + 绝对收益”三位一体框架，具备跨周期适应能力。
• 策略融合：深度融合CTA策略精髓，实现多周期、多维度、多板块收益来源的互补。
• 风控强化：全面承接CTA体系风控经验，具备较强的抗风险能力与策略健壮性。

总结

九木私募通过复合策略体系，实现“趋势有弹性，震荡有防御”的投资目标。在不同市场环境下，其策略均展现出较强的适应性与稳定性。未来，随着市场结构的进一步分化与波动率的上升，九木的策略有望持续贡献稳健收益。同时，面对市场不确定性，九木凭借长期实盘验证、科学化模型与系统化风控，构建了差异化竞争优势，为投资者提供穿越周期的绝对收益解决方案。