20260505-太平洋-杭叉集团-603298.SH-业绩稳健向上_全球化_智能化布局持续深化_5页_383kb

报告摘要

杭叉集团（603298）是一家专注于工业车辆及智能物流系统的企业，近年来在业绩、全球化布局和智能化转型方面取得了显著进展。公司通过持续优化产品结构、拓展海外市场和加强研发投入，实现了收入与利润的稳健增长，同时在智能物流领域形成了“硬件+解决方案”双轮驱动的发展模式。

业绩稳健增长：2025年公司实现营业收入177.39亿元，同比增长5.90%；归母净利润21.91亿元，同比增长8.87%。2026年第一季度，公司营收与归母净利润分别同比增长10.35%和9.17%，显示出良好的增长势头。
全球化布局深化：公司2025年海外销量达54.50万台，同比增长13.41%，海外主营业务收入达76.95亿元，同比增长10.97%。公司已在8个国家设立业务型子公司，并在泰国建设新生产基地，预计2026年二季度投产。
智能化转型加速：通过收购国自机器人，公司进一步完善了智能物流产品矩阵，涵盖系统集成、AGV/AMR、智能仓储装备及巡检机器人，成为国内无人叉车式AGV/AMR领域的领先者。
毛利率持续提升：2025年毛利率为24.78%，同比提升1.23个百分点，盈利能力增强。
财务指标表现良好：公司经营性现金流持续增长，预计2026-2028年EPS分别为1.87元、2.11元和2.41元，对应PE分别为14.5倍、12.8倍和11.3倍，维持“买入”评级。

指标	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
营业收入	196.49	217.98	240.46
归母净利润	24.46	27.70	31.56
EPS（元）	1.87	2.11	2.41
PE（倍）	14.5	12.8	11.3
ROE（%）	18.68	18.62	18.68
ROA（%）	12.44	12.68	13.04
ROIC（%）	16.09	16.00	16.05

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	4183	4377	5854	7246	8888
资产总计	16871	19709	21919	24323	26921

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	1362	1684	2513	2886	3246
投资性现金流	-463	-555	-384	-660	-626
融资性现金流	-681	-944	-615	-834	-978
现金增加额	234	195	1477	1391	1643

行业评级：
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。