> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭叉集团（603298）总结 ## 核心内容概览 杭叉集团（603298）是一家专注于工业车辆及智能物流系统的企业，近年来在业绩、全球化布局和智能化转型方面取得了显著进展。公司通过持续优化产品结构、拓展海外市场和加强研发投入，实现了收入与利润的稳健增长，同时在智能物流领域形成了“硬件+解决方案”双轮驱动的发展模式。 ## 主要观点 - **业绩稳健增长**：2025年公司实现营业收入177.39亿元，同比增长5.90%；归母净利润21.91亿元，同比增长8.87%。2026年第一季度，公司营收与归母净利润分别同比增长10.35%和9.17%，显示出良好的增长势头。 - **全球化布局深化**：公司2025年海外销量达54.50万台，同比增长13.41%，海外主营业务收入达76.95亿元，同比增长10.97%。公司已在8个国家设立业务型子公司，并在泰国建设新生产基地，预计2026年二季度投产。 - **智能化转型加速**：通过收购国自机器人，公司进一步完善了智能物流产品矩阵，涵盖系统集成、AGV/AMR、智能仓储装备及巡检机器人，成为国内无人叉车式AGV/AMR领域的领先者。 - **毛利率持续提升**：2025年毛利率为24.78%，同比提升1.23个百分点，盈利能力增强。 - **财务指标表现良好**：公司经营性现金流持续增长，预计2026-2028年EPS分别为1.87元、2.11元和2.41元，对应PE分别为14.5倍、12.8倍和11.3倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：27.17元 - **总股本/流通股**：13.1亿股 - **总市值/流通市值**：355.88亿元 - **12个月内最高/最低价**：31.43元/18.12元 ### 2025年业绩表现 - **全年营收**：177.39亿元，同比增长5.90% - **全年归母净利润**：21.91亿元，同比增长8.87% - **叉车销量**：33.44万台，同比增长19.41% - **海外销量**：54.50万台，同比增长13.41% - **海外主营业务收入**：76.95亿元，同比增长10.97% ### 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：49.17亿元，同比增长10.35% - **归母净利润**：4.72亿元，同比增长9.17% - **毛利率**：22.50%，同比提升1.99个百分点 - **净利率**：9.59%，同比微降0.09个百分点 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |---------------------|---------------|---------------|---------------| | 营业收入 | 196.49 | 217.98 | 240.46 | | 归母净利润 | 24.46 | 27.70 | 31.56 | | EPS（元） | 1.87 | 2.11 | 2.41 | | PE（倍） | 14.5 | 12.8 | 11.3 | | ROE（%） | 18.68 | 18.62 | 18.68 | | ROA（%） | 12.44 | 12.68 | 13.04 | | ROIC（%） | 16.09 | 16.00 | 16.05 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 4183 | 4377 | 5854 | 7246 | 8888 | | 资产总计 | 16871 | 19709 | 21919 | 24323 | 26921 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金流 | 1362 | 1684 | 2513 | 2886 | 3246 | | 投资性现金流 | -463 | -555 | -384 | -660 | -626 | | 融资性现金流 | -681 | -944 | -615 | -834 | -978 | | 现金增加额 | 234 | 195 | 1477 | 1391 | 1643 | ### 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上； - 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。 - **公司评级**： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期； - 市场竞争加剧风险。 ## 研究机构信息 - **研究机构**：太平洋证券股份有限公司 - **地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 结论 杭叉集团在2025年实现了业绩的稳步增长，同时加速推进全球化与智能化战略，增强了市场竞争力。公司未来三年盈利预测显示，营收和净利润均有望持续增长，且PE逐步下降，公司估值趋于合理。分析师建议投资者关注其在智能物流和国际化方面的持续发展，维持“买入”评级。