> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（6.22-6.26） ## 核心内容 本周菜粕市场整体呈现震荡回升趋势，主要受到豆粕反弹及国内水产养殖需求回暖的带动。同时，中加贸易关系改善，中国取消对加拿大农产品的出口限制，进口油菜籽到港量增加，对菜粕市场形成一定支撑。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕需求回暖，水产养殖进入旺季，进口油菜籽到港量回升，国内库存维持低位，支撑盘面。 - **基差**：现货价格为2320元/吨，基差为15元，升水期货，市场对现货需求保持良好。 - **库存**：国内社会库存降至23.99吨，周环比减少6.94%，库存消费比维持在较低水平，支撑价格。 - **盘面走势**：菜粕价格在20日均线上方，短期呈现震荡偏强格局。 - **持仓情况**：主力空单增加，资金流入，短期偏空压力有所显现。 - **市场预期**：菜粕将维持低位震荡，关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求回升，现货市场供应偏紧，需求支撑良好。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复。 3. 全球油菜籽产量保持增长，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突仍在持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，地缘局势仍对大宗商品形成支撑。 ### 利多因素 - 清明节后国内菜粕需求回升至旺季。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国产油菜籽收割上市。 - 中加贸易关系改善，进口油菜籽恢复，可能对菜粕需求形成替代。 ### 主要逻辑 市场聚焦于国内水产养殖需求回暖和加拿大油菜籽进口到港预期，菜粕短期受豆粕带动震荡回升，基本面由供需两淡转为供需两旺。 ### 技术面分析 - 菜粕2609合约震荡回升，短期进入技术性反弹阶段。 - KDJ指标低位交叉回升，但处于中高位，限制反弹空间。 - MACD指标低位震荡回升，红色能量延续，短期走势仍需关注需求和进口情况。 ## 交易策略 ### 期货策略 - 短期震荡偏强，RM2609合约在2200至2400区间震荡，建议短线操作或观望。 - 期货区间震荡操作为主。 ### 期权策略 - 卖出虚值看跌期权，以捕捉短期反弹机会。 ## 下周关注点 1. **最重要**： - 南美大豆产区生长和收割天气状况。 - 加拿大油菜籽出口和国内压榨需求。 - 中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。 2. **次重要**： - 国内豆粕和水产需求情况。 - 国内油厂菜粕库存和下游采购情况。 3. **再次重要**： - 宏观经济形势及巴以冲突等地缘政治风险。 ## 风险提示 - 国内水产养殖需求短期可能转淡，带来下行风险。 - 加拿大油菜籽进口量增加可能对菜粕需求形成压力，同样带来下行风险。 ## 数据概览 ### 国内油菜籽供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 总消费量 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|----------|----------|------------| | 2016年 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 416.9 | 8200 | 14916.9 | 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 1015.9 | 8300 | 14815.9 | 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|--------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 结论 菜粕市场短期震荡偏强，主要受豆粕走势和国内水产需求回暖带动。中加贸易关系改善和进口油菜籽恢复对市场形成支撑，但需警惕国内水产需求转淡及进口油菜籽到港增多带来的下行风险。投资者应关注天气、政策及供需变化，谨慎操作。